一月FOMC會議：為何市場預期Fed按兵不動

分析師表示，聯邦儲備局今日預計將按兵不動，因為其無法承擔行動的風險。隨著通脹停留在約3%、失業率略有上升，以及經濟增長遠超預期，一月FOMC會議預計將維持利率不變，這反映的是謹慎而非信心。市場並不預期會有政策行動，但他們正密切關注主席Jerome Powell對於下一步可能動向的說法。

期貨市場預計利率維持不變的機率約為97%，焦點已明確轉向2026年下半年。

隨著GDP年化增長達5.4%，且來自Fed的政治壓力加劇，今日的會議重點不再是利率，而是信譽、獨立性與時機。

是什麼驅動了一月FOMC的決策？

Fed今日選擇按兵不動的決定，根源於一個罕見的經濟分歧。美國經濟增長迅速，但勞動市場卻在降溫而非過熱。失業率已升至4.4%，而多個行業的招聘速度放緩，這挑戰了強勁增長必然帶來就業創造的傳統關聯。

同時，通脹依然高企。消費者物價已回升至約2.7–3.0%，遠高於Fed的2%目標。主要推手之一是關稅，根據Yale Budget Lab的估算，美國實際關稅率已接近17%。這些更高的進口成本，每月接近300億美元，儘管Walmart和Amazon等大型企業努力吸收部分衝擊，仍然傳導至零售價格。

這種組合讓Fed進退兩難。降息有可能在價格壓力加劇時重新點燃通脹，但維持利率則可能進一步削弱勞動市場。今日的決策反映出Fed認為通脹風險仍高於增長憂慮。

為什麼這很重要

對決策者而言，今日的會議再次強調了路徑的狹窄。Fed的雙重使命——穩定物價與最大就業——正朝相反方向拉扯，迫使官員們即使在失業率上升時也要優先控制通脹。這種緊張關係解釋了為何今日聲明預計不會對未來降息時機給出明確指引。

Bank of America預計Powell將強調耐心與依賴數據，而非釋放政策轉向信號。焦點可能在於當前的增長強勁是否意味著中性利率更高，這一觀點將支持長期維持緊縮政策。政治背景也可能比以往更受關注，因為Fed希望在白宮壓力增大的情況下避免顯得被動。

對市場、借款人及外匯的影響

對家庭和企業而言，Fed暫停行動意味著短期內難以獲得紓緩。雖然央行並不直接設定房貸或貸款利率，但其立場會影響Treasury收益率，而這是大多數借貸成本的基礎。隨著政策利率維持不變，房貸、信用卡及商業貸款的借款成本預計將持續高企。

在金融市場上，注意力已經超越今日會議。美元走弱，美元指數下滑至97附近，因交易員預期最終會寬鬆，並對美國資產施加部分分析師所稱的「治理折價」。

歐元已升至1.19美元附近，英鎊則漲至1.37美元左右，受全球經濟軟著陸預期支撐。黃金突破5,100美元的漲勢也反映了同樣的情緒。投資者在不確定時期不再一味湧向美元，而是因政治摩擦加劇對美國貨幣政策信心的陰影，越來越傾向於硬資產。

專家展望：市場真正等待的是什麼

多數分析師認為，今日的FOMC會議是檢查點而非轉折點。Goldman Sachs預計Fed將再按兵不動數月，預測2026年6月左右開始兩次降息。CFRA的Sam Stovall也持相同看法，認為Fed會等到通脹明顯緩解後才會行動。

然而，政治因素使前景更加複雜。主席Jerome Powell的任期將於2026年5月結束，市場對未來的動向越來越敏感。Rabobank形容當前環境為「風暴之眼」，認為市場對6月降息的預期與潛在領導層變動和經濟數據同樣相關。如果市場對未來Fed更為鴿派的預期錯誤，波動性在債券、股票和貨幣市場都可能大幅上升。

重點摘要

今日的一月FOMC會議證實，聯邦儲備局選擇了謹慎而非堅定。通脹依然過高，增長出乎意料地強勁，Fed認為幾乎沒有行動空間。市場已經將目光投向今日之後，聚焦於2026年中期及其可能帶來的政治與經濟變化，這些變化或許才會真正開啟下一階段的政策。Powell現在的發言，或許遠不及未來幾個月的變化來得重要。