FOMC de janeiro: Porque se espera que o Fed mantenha a posição enquanto os mercados olham para o futuro

Espera-se que o Federal Reserve mantenha a posição hoje porque não se pode dar ao luxo de agir, segundo os analistas. Com a inflação presa perto dos 3%, o desemprego a subir e o crescimento económico muito acima do esperado, a reunião FOMC de janeiro deverá resultar numa manutenção das taxas que reflete cautela e não confiança. Os mercados não esperam ação em termos de política, mas estão atentos ao que o presidente Jerome Powell dirá sobre onde poderá vir o próximo movimento.

Os mercados de futuros atribuem uma probabilidade de cerca de 97% de que as taxas de juro permaneçam inalteradas, direcionando a atenção para a segunda metade de 2026. 

Com o crescimento do PIB a rondar uma taxa anualizada de 5,4% e a pressão política sobre o Fed a intensificar-se, a reunião de hoje é menos sobre taxas de juro e mais sobre credibilidade, independência e timing.

O que está a impulsionar a decisão do FOMC de janeiro?

A decisão do Fed de manter-se inalterado hoje assenta numa divisão económica invulgar. A economia dos EUA está a crescer rapidamente, mas o mercado de trabalho está a arrefecer em vez de sobreaquecer. O desemprego subiu para 4,4%, enquanto a contratação abrandou em vários setores, desafiando a ligação tradicional entre forte crescimento e criação de emprego.

Ao mesmo tempo, a inflação mantém-se desconfortavelmente elevada. Os preços ao consumidor subiram novamente para cerca de 2,7–3,0%, bem acima da meta de 2% do Fed. Um dos principais fatores tem sido as tarifas, que elevaram a taxa efetiva de tarifas dos EUA para perto de 17%, segundo estimativas do Yale Budget Lab. Esses custos de importação mais elevados, que rondam quase 30 mil milhões de dólares por mês, estão a refletir-se nos preços de retalho, apesar dos esforços de grandes empresas como a Walmart e a Amazon para absorver parte do impacto.

Esta combinação deixa o Fed encurralado. Cortar as taxas arrisca reacender a inflação precisamente quando as pressões sobre os preços estão a consolidar-se. Manter as taxas, no entanto, arrisca enfraquecer ainda mais o mercado de trabalho. A decisão de hoje reflete o juízo do Fed de que os riscos de inflação ainda superam as preocupações com o crescimento.

Porque é importante

Para os decisores políticos, a reunião de hoje reforça o quão estreito se tornou o caminho. O duplo mandato do Fed de preços estáveis e máximo emprego está a puxar em direções opostas, forçando os responsáveis a priorizar o controlo da inflação mesmo com o aumento do desemprego. Essa tensão explica porque se espera que a declaração de hoje ofereça poucas indicações sobre o timing de futuros cortes.

O Bank of America espera que Powell enfatize a paciência e a dependência dos dados em vez de sinalizar mudanças de política. O foco deverá estar em saber se a força atual do crescimento implica uma taxa de juro neutra mais elevada, uma visão que justificaria manter as taxas restritivas por mais tempo. O contexto político também pode ter um peso maior do que o habitual, já que o Fed procura evitar parecer reativo perante a crescente pressão da Casa Branca.

Impacto nos mercados, mutuários e FX

Para famílias e empresas, um Fed em pausa significa alívio limitado a curto prazo. Embora o banco central não defina diretamente as taxas de hipoteca ou de crédito, a sua posição influencia os rendimentos do Treasury, que sustentam a maioria dos custos de empréstimo. Com as taxas de política inalteradas, os custos de financiamento para hipotecas, cartões de crédito e empréstimos empresariais deverão manter-se elevados.

Nos mercados financeiros, a atenção já se deslocou para além da reunião de hoje. O dólar americano enfraqueceu, com o índice do dólar a descer para perto do nível 97, à medida que os traders antecipam um eventual afrouxamento e aplicam o que alguns analistas descrevem como um “desconto de governação” aos ativos dos EUA. 

O euro subiu para perto de $1,19, enquanto a libra esterlina valorizou para perto de $1,37, apoiadas pelas expectativas de uma aterragem suave global. A valorização do ouro acima dos $5.100 conta uma história semelhante. Em vez de procurarem refúgio no dólar em tempos de incerteza, os investidores parecem cada vez mais atraídos por ativos tangíveis, à medida que a fricção política ensombra a confiança na política monetária dos EUA.

Perspetiva dos especialistas: O que os mercados realmente aguardam

A maioria dos analistas concorda que a reunião FOMC de hoje é um ponto de verificação e não um ponto de viragem. O Goldman Sachs espera que o Fed mantenha a posição durante mais alguns meses, prevendo dois cortes de taxas em 2026 a partir de junho. Sam Stovall, da CFRA, partilha desta opinião, argumentando que o Fed irá esperar até que a inflação mostre sinais mais claros de abrandamento antes de agir.

A política, no entanto, complica a perspetiva. O mandato do presidente Jerome Powell termina em maio de 2026, e os mercados estão cada vez mais sensíveis ao que poderá acontecer a seguir. O Rabobank descreveu o ambiente atual como o “olho do furacão”, sugerindo que as expectativas para um corte em junho estão tão ligadas a potenciais mudanças de liderança quanto a dados económicos. Se os mercados estiverem errados quanto a um Fed mais dovish no futuro, a volatilidade em obrigações, ações e moedas poderá aumentar acentuadamente.

Conclusão principal

A reunião FOMC de janeiro confirma que o Federal Reserve está a optar pela cautela em vez da convicção. Com a inflação ainda demasiado elevada e o crescimento surpreendentemente forte, o Fed vê pouca margem para agir. Os mercados já olham para além de hoje, focando-se em meados de 2026 e nas mudanças políticas e económicas que poderão finalmente desbloquear a próxima fase da política. O que Powell diz agora pode importar menos do que o que mudará nos próximos meses.