以太坊 ETF 如何助力下一波牛市

報告顯示，以太坊正悄悄搶占焦點——不是靠華麗的價格飆升，而是靠可能更強大的力量。流入以太坊 ETF 的資金激增，突破 100 億美元大關，吸引了傳統金融界的關注。這種低調的累積往往為更大規模的行情奠定基礎。

分析師表示，這不是典型的加密熱潮。它是結構化且機構化的，可能引發一個反饋循環，需求上升推動更多買入——最終帶來更高的價格。現在的問題是，這股由 ETF 推動的動能是否有能力引領以太坊進入下一波重大漲勢。

以太坊 ETF 流入資金突破 100 億美元：對價格的意義

當資金流入像 $ETHA 這樣的 ETF 時，基金必須購買其標的資產——在此案例中為以太坊。這增加了需求。需求增加推高價格，吸引更多關注，進而帶來更多資金流入。如此反覆循環。

這被稱為飛輪效應，我們以前也見過。比特幣 ETF 在 2024 年初點燃了連鎖反應，幫助 BTC 創下新高。現在輪到以太坊了——但速度更令人關注。

$ETHA 僅用 251 個交易日就達到 100 億美元資產管理規模，成為歷史上第三快達標的 ETF。只有比特幣的 $IBIT 和 $FBTC 更快。過去十天內，$ETHA 的 AUM 翻倍——強烈顯示機構興趣短期內不會降溫。

以太坊機構需求

分析師指出，這波激增不僅是 ETF 的功勞。上市公司開始建立以太坊庫藏，模仿 2021 年讓比特幣聞名的策略。像 BitMine Immersion 和 SharpLink Gaming 等公司各自累積超過 10 億美元的 ETH 持倉，顯示對以太坊作為長期價值儲存的信心日增。

同時，根據 Glassnode，首次持有 ETH 的人數自七月初以來增加了 16%，而交易所餘額降至 2016 年以來最低水平。

再加上超過 28% 的 ETH 被質押，形成供應緊縮的局面。市場上流通的 ETH 減少，正值需求激增之際。

那為什麼價格沒有飆升？

這是加密 X 上的大問題，也是合理的疑問。儘管資金流入數十億，以太坊仍比歷史高點低約 22%，徘徊在約 3,800 美元附近。

部分原因在於機構的行為。這不是 ICO 的狂野西部，也不是 2017 年的迷因幣狂熱。機構資金通常較長期且動作較慢，偏好穩健累積而非突然的 FOMO。別忘了——這波需求可能是在替代現有的 ETH 持倉，而非注入全新資金。

另一個可能因素是監管。自從 SEC 於 2024 年批准以太坊 ETF 後，市場已顯著成熟。這帶來穩定性，也抑制了過去那種一夜之間價格飆升的狂熱。

沒有狂熱的牛市

有趣的是，根據 Glassnode，94.4% 的 ETH 供應目前處於盈利狀態。然而市場情緒卻出奇地平淡。NUPL 指數位於「樂觀」區間，遠未達到我們通常在市場頂部見到的過熱高點。

即使是以太坊期貨的未平倉合約——已激增至超過 560 億美元——也沒有發出紅燈。資金費率仍屬中等，顯示交易者並未過度槓桿。換句話說，以太坊還有上漲空間，尚未過熱。

這可能是罕見的黃金交叉：基本面強勁、機構需求上升、市場尚未過度擴張。

以太坊的悄然演進

除了價格和 ETF，以太坊本身也在演進。網絡最近提高了 gas 限額，區塊瞬間被填滿。NFT 曾是主流應用，現在與穩定幣交易、rollup 證明和模組化 DeFi 應用共享空間。以太坊正成為 Web3 金融的基礎設施層，華爾街終於開始注意。

再加上最近的GENIUS Act，為傳統公司發行更多穩定幣開啟大門，以太坊作為金融管道的角色變得更加重要。它不再僅是加密資產——而是成為關鍵基礎設施。

以太坊的 ETF 時刻或許看起來不像火箭升空——至少目前如此。但毋庸置疑，基礎正在建立，為更大規模的爆發鋪路。隨著供應收緊、機構資金流入增加及鏈上活動成熟，所有條件都具備了突破的可能。

無論突破發生在下週還是下季度，有一點很清楚：這不是 2017 年的重演。這次更慢、更聰明，且有真實資金支持。如果飛輪持續轉動，以太坊可能會引領下一波牛市——一筆 ETF 資金流入接著一筆。

撰寫本文時，衝刺 4,000 美元的行情仍在進行中，價格處於發現階段。不過若出現價格反轉，價格可能在 3,590 美元支撐位找到支撐。若出現價格崩跌，則可能在 2,470 美元和 1,800 美元支撐位找到支撐。

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