2025年圣诞老人行情：股市会收到礼物吗？

现在是2025年12月。Fed刚刚第三次降息，但S&P 500却步履蹒跚。交易员们都在问一个问题：节日派对被取消了吗？ 

每年这个时候，华尔街都会将目光投向市场中最具节日气氛、也最为神秘持久的季节性模式之一：圣诞老人行情。这是一个短暂的窗口，充满了市场传说，总能在流动性变薄、投资者准备年终结账时激发乐观情绪。

但随着经济数据走软、股市领涨板块收窄，今年圣诞老人的到来似乎变得不那么确定。

什么是圣诞老人行情？

圣诞老人行情指的是涵盖12月最后五个交易日和1月前两个交易日的七个交易日。据《股票交易者年鉴》统计，自1950年以来，这一窗口期S&P 500的平均涨幅约为1.2–1.3%，高于全年大多数月份的平均水平。

这一模式最早由年鉴创始人Yale Hirsch于1972年提出，之后成为备受关注的季节性现象，而非必然结果。 

2025年，圣诞老人行情窗口期为12月24日（周三）至1月5日（周一）。

为何市场常在年末上涨

圣诞老人行情背后并没有单一原因，但多种力量往往在同一时间汇聚：

• 节日乐观情绪提升投资者信心
• 年终奖金流入金融市场
• 税损抛售减少，下行压力减轻
• 机构投资者暂时离场，成交量变轻
• 预期强化行为，形成自我实现效应

在流动性较低的情况下，即使是温和的买盘也可能对主要指数产生较大影响。

如果圣诞老人没来，空头或许会出现

圣诞老人行情之所以声名在外，是因为人们认为其失效时会发出某种信号。

华尔街有句老话警告说：

“如果圣诞老人没有到来，空头可能会现身Broad和Wall街。”

历史表明，这种关系远非完美。自1969年以来，S&P 500在圣诞窗口期录得负回报的年份有14次。在这些年份中，市场在接下来一年收低的只有4次，因此这一指标更像是情绪晴雨表，而非预测工具。

尽管如此，自2000年以来，圣诞老人行情出现的概率约为76%，远高于随机七天交易期的概率。

今年的市场背景异常复杂。

一方面，美国就业数据走软，暗示经济动能可能放缓。市场涨幅依然高度集中在少数几只巨头股上，如果情绪转变，回调风险加大。

另一方面，Federal Reserve坚定地处于宽松模式。

已经实施了三次降息，期货市场预计2026年还将至少降息两次，金融环境正变得越来越宽松。历史表明，在流动性低迷的时期（如年末）与Fed对抗往往不是明智之举。

这种货币政策顺风或许足以支撑年末的上涨——即便信心依然脆弱。

圣诞老人有节日气氛，但并不完美

季节性规律有参考价值，但并非命中注定。

2023年和2024年圣诞老人行情未能出现，去年S&P 500在节日窗口期下跌。相比之下，2016年至2022年间，市场每年都实现了增长，其中数年涨幅超过1%。

即使在全年市场收低的年份，圣诞窗口期通常也能带来正回报。自1969年以来的下跌年份，圣诞老人行情的中位数回报约为1.3%，尽管全年跌幅达到两位数。

简而言之，圣诞老人或许不可靠——但历史上他出现的次数远多于缺席。

值得关注的资产：黄金

虽然圣诞老人行情传统上关注股票，但今年黄金或许更值得关注。分析师指出，降息往往压缩实际收益率并削弱美元，这两大因素历来有利于金价。在Fed宽松、通胀风险依然潜伏的背景下，宏观环境正悄然变得更有利于黄金。

从技术面来看，黄金展现出韧性而非疲软。尽管股市波动，金价依然守住了关键中期支撑位，表明下跌仍吸引买盘，而非引发恐慌性抛售。

如果年末风险情绪改善，黄金有望与股票一同走高。如果股市走弱或波动加剧，黄金则可能因防御性资金流入而受益。无论哪种情况，黄金都为交易员提供了表达同一宏观观点的方式，而不必仅依赖股市方向。

那么，华尔街会收到礼物还是“格林奇”？

这个问题仍然悬而未决。

圣诞老人行情并不是水晶球，也无法消除关于增长放缓、估值或市场集中度的担忧。但历史表明，完全忽视它往往代价高昂。

在Fed宽松、流动性变薄、情绪微妙平衡的情况下，分析师表示，年末行情的概率依然偏高——即使可能只是昙花一现。无论华尔街拆开的是礼物还是煤块，圣诞窗口已经开启，市场正密切关注。

专家展望：为何黄金或将抢走圣诞老人的风头

当股票投资者争论圣诞老人是否会现身时，黄金或许根本不需要邀请。宽松的货币政策、走软的实际收益率以及持续的宏观不确定性，为黄金表现提供了有利背景，无论股市上涨还是回调。年末流动性状况可能进一步放大市场波动，尤其是美元波动性上升时。

对于交易员来说，关注点仍在于：

• 近期突破附近的关键支撑区
• RSI保持在中性上方，显示趋势稳定
• 假期期间美元走势
• 黄金不依赖节日乐观情绪——它在不确定性中表现更佳。

核心观点

圣诞老人行情是一种季节性倾向，而非承诺。今年，其命运取决于宽松货币政策与脆弱市场信心之间的平衡。市场观察人士指出，如果股市上涨，可能会将多头动能延续到1月初。如果没有，黄金等资产或将成为焦点，投资者转向防御。无论如何，年末更像是关于仓位、选择性和风险管理，而不是盲目乐观。

黄金技术面洞察

黄金依然处于强劲多头趋势，价格接近上方布林带，显示上行动能持续，但也增加了短线盘整的风险。布林带的持续扩张表明波动性依然有利于整体上升趋势。

下方，4,035美元是首个关键支撑位，其次是3,935美元，若跌破可能引发卖方平仓和更深的调整。动能依然高企，RSI进入超买区，显示强势，但也警示若无回调，上涨空间或将放缓。