Giá vàng giảm nhẹ từ mức cao kỷ lục khi triển vọng lãi suất thay đổi

Giá vàng đang giảm nhẹ khỏi mức đỉnh khi thị trường đánh giá lại lộ trình lãi suất của Mỹ. Sau một đợt tăng mạnh vào tháng 1, kim loại này hiện đang đối mặt với bối cảnh vĩ mô đầy thách thức hơn.

Vào ngày 20 tháng 3, giá giao ngay đang được giao dịch trong khoảng giữa $4.600 đến thấp $4.700. Đây là một bước lùi rõ rệt so với mức đỉnh cuối tháng 1 trên $5.500. Tuy vậy, giá vẫn ở mức cao so với chỉ vài năm trước đây.

Động thái gần đây ít liên quan đến các câu chuyện dài hạn mà chủ yếu do sự thay đổi trong điều kiện vĩ mô. Dữ liệu Mỹ mạnh hơn, lợi suất tăng và đồng đô la vững chắc hơn đang khiến nhà đầu tư phải cân nhắc lại sức hấp dẫn của tài sản trú ẩn không sinh lãi.

Dữ liệu mạnh hơn thay đổi câu chuyện về lãi suất

Bước ngoặt đến từ một loạt các số liệu Mỹ vượt kỳ vọng.

Dữ liệu lạm phát tăng bất ngờ, trong khi các chỉ số thị trường lao động tiếp tục cho thấy sự vững vàng. Điều này đã thách thức kỳ vọng trước đó rằng Federal Reserve sẽ cắt giảm lãi suất nhiều lần trong năm 2026.

Các thành viên thị trường kể từ đó đã điều chỉnh lại triển vọng của mình. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã bị thu hẹp, và ý tưởng về môi trường lãi suất cao kéo dài ngày càng được chú ý.

Sự thay đổi này đã tác động trực tiếp đến thị trường. Lợi suất Treasury Mỹ tăng cao hơn, và đồng đô la cũng mạnh lên theo đó.

Lợi suất và đồng đô la gây áp lực lên vàng

Đối với vàng, những biến động này rất quan trọng.

Lợi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng vật chất. Nhà đầu tư có thể kiếm được nhiều hơn từ các tài sản thu nhập cố định có rủi ro thấp, khiến vàng kém hấp dẫn hơn ở biên độ.

Đồng thời, đồng đô la mạnh hơn thường gây áp lực lên các hàng hóa được định giá bằng đô la. Đối với người mua quốc tế, vàng trở nên đắt đỏ hơn, điều này có thể làm giảm nhu cầu.

Sự kết hợp này đã tạo ra một lực cản rõ rệt. Nó cũng khuyến khích một số nhà đầu tư chốt lời sau đợt tăng mạnh của kim loại này hồi đầu năm.

Vị thế giao dịch góp phần vào đà giảm

Đà giảm không chỉ do yếu tố vĩ mô. Vị thế giao dịch cũng đóng vai trò nhất định.

Đợt tăng của vàng vượt qua $4.000 và $5.000 đã thu hút dòng tiền theo động lượng. Các nhà giao dịch ngắn hạn và vị thế sử dụng đòn bẩy đã góp phần đẩy giá lên, củng cố xu hướng tăng.

Tuy nhiên, khi kỳ vọng lãi suất thay đổi, các vị thế này trở nên dễ bị tổn thương hơn. Giao dịch ngày càng đông đảo ở phía mua.

Khi lợi suất bắt đầu tăng, quá trình thoái lui diễn ra. Các lệnh dừng lỗ bị kích hoạt, vị thế đòn bẩy bị giảm, góp phần khiến giá giảm mạnh hơn.

Hỗ trợ cấu trúc vẫn còn

Bất chấp đợt giảm gần đây, vàng vẫn đang ở trong một chế độ rất khác so với các chu kỳ trước.

Giá vẫn cao hơn nhiều so với vùng $1.800–$2.000 từng xác lập phần lớn đầu những năm 2020. Các động lực lớn hơn phía sau đợt tăng giá vẫn chưa biến mất.

Mức nợ toàn cầu vẫn ở mức cao. Các ngân hàng trung ương vẫn đang điều hướng hậu quả của nhiều năm chính sách siêu nới lỏng. Rủi ro địa chính trị tiếp tục tạo ra sự bất ổn trên nhiều khu vực.

Nhu cầu từ ngân hàng trung ương là một lớp hỗ trợ khác. Một số tổ chức tại các thị trường mới nổi đã tăng dự trữ vàng trong những năm gần đây như một phần của chiến lược đa dạng hóa. Điều này đã giúp củng cố thị trường trong các giai đoạn biến động.

Các ngưỡng quan trọng đang được chú ý

Khi đà giảm diễn ra, sự chú ý đang hướng về các ngưỡng quan trọng.

Khu vực quanh $4.600 đang được các thành viên thị trường theo dõi sát sao. Nó phù hợp với các vùng giao dịch gần đây và các chỉ báo kỹ thuật thường được tham chiếu.

Một đợt giảm bền vững dưới mức này có thể mở ra khả năng điều chỉnh sâu hơn, có thể hướng về các vùng tích lũy trước đó. Ngược lại, nếu phục hồi lên vùng $4.900–$5.000 sẽ cho thấy thị trường đang cố gắng ổn định sau đỉnh tháng 1.

Điều gì có thể thúc đẩy biến động tiếp theo

Nhìn về phía trước, dữ liệu vĩ mô sẽ rất quan trọng.

Các số liệu lạm phát Mỹ sắp tới nhiều khả năng sẽ định hình kỳ vọng về các bước đi tiếp theo của Fed. Nếu áp lực giá vẫn cao, lợi suất có thể duy trì ở mức cao, tiếp tục gây áp lực lên vàng.

Nếu lạm phát cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất có thể quay trở lại vào cuối năm. Điều này có thể hỗ trợ phần nào cho giá.

Thông điệp từ ngân hàng trung ương cũng sẽ là yếu tố then chốt. Bất kỳ thay đổi nào trong giọng điệu của các quan chức Federal Reserve đều có thể nhanh chóng ảnh hưởng đến cách thị trường định giá triển vọng chính sách.

Thị trường mắc kẹt giữa áp lực vĩ mô và hỗ trợ cấu trúc

Địa chính trị vẫn là yếu tố biến động quan trọng.

Các giai đoạn leo thang thường hỗ trợ nhu cầu trú ẩn an toàn, trong khi dấu hiệu hạ nhiệt có thể làm giảm mức phí bảo hiểm này, ngay cả khi rủi ro tiềm ẩn vẫn còn.

Hiện tại, vàng đang mắc kẹt giữa hai lực kéo. Sự bất ổn trung hạn tiếp tục hỗ trợ tài sản này, trong khi các điều kiện vĩ mô ngắn hạn — đặc biệt là lợi suất và đồng đô la — lại đóng vai trò là rào cản.

Kết quả không phải là một sự sụp đổ rõ rệt, mà là một giai đoạn điều chỉnh. Giá đang rút lui khỏi mức cao cực đoan, nhưng bối cảnh chung vẫn hỗ trợ một vùng giao dịch cao hơn so với các chu kỳ trước.

Câu hỏi then chốt đối với các thành viên thị trường là liệu đợt điều chỉnh này sẽ sâu hơn — hay chỉ là một nhịp tạm dừng trong xu hướng dài hạn.

‍