Doların yükselişi ve artan getiriler küresel hisse senetlerini sarsıyor

Küresel piyasalar zorlu bir makro karışımla karşı karşıya: kalıcı enflasyon baskısı, yükselen tahvil getirileri ve merkez bankalarının politikayı ne kadar hızlı gevşetebileceğine dair artan şüpheler.

Orta Doğu'daki son jeopolitik gerilimler, enerji fiyatlarını yukarı çekerek ve küresel deniz taşımacılığı rotalarını sarsarak bu belirsizliği artırdı. Analistler, ortaya çıkan şokun varlık sınıfları arasında dalga dalga yayılmaya başladığını — hisse senetleri üzerinde baskı oluşturduğunu, ABD dolarını güçlendirdiğini ve faiz oranları görünümünü karmaşıklaştırdığını — söylüyor.

Yatırımcılar için kilit soru, bu güçlerin piyasaları stagflasyon benzeri bir ortama itip itmeyeceği; yani enflasyonun yüksek kalırken büyümenin yavaşlamaya başlaması.

Jeopolitik bir şok kırılgan piyasalarla buluşuyor

Hisse senedi piyasaları, gerilimin son tırmanışına temkinli tepki verdi.

Başlıca ABD endeksleri haftayı düşüşle tamamlarken, Avrupa ve Asya piyasaları da yatırımcıların riskten kaçınmasıyla geriledi. Analistler, bölgeler arasında aynı etkenin öne çıktığını belirtiyor: yükselen enerji maliyetleri ve küresel büyümeye dair belirsizlik.

Analistler, Körfez çevresindeki deniz taşımacılığı aksaklıklarının enerji tedarik yollarına yönelik algılanan riski artırdığını söylüyor. Akışlarda tam bir kesinti olmasa bile, bu risk primi ham petrol fiyatlarını yükseltmeye ve enflasyon endişelerini yeniden canlandırmaya yetti.

Daha yüksek enerji maliyetleri ve zayıflayan büyüme beklentilerinin birleşimi, bazı stratejistlerin piyasaların stagflasyonist bir arka plana doğru sürüklenebileceği konusunda uyarıda bulunmasına yol açtı.

Hem hisse senetleri hem tahviller baskı altında olduğunda

Son piyasa hareketinin en sıra dışı özelliklerinden biri, hisse senetleri ve devlet tahvillerindeki eşzamanlı zayıflık.

Geleneksel olarak, tahviller riskten kaçış dönemlerinde hisse senedi kayıplarını telafi etmeye yardımcı olur. Ancak son dönemde, yatırımcılar enflasyon ve faiz oranlarının seyrini yeniden değerlendirirken her iki varlık sınıfı da zorlandı.

Treasury volatilite ölçütleri son seanslarda yükseldi ve para politikası yönüne dair belirsizliği yansıtıyor. Analistler, bu değişimin, hisse senetleri ve tahvillerin birbirini dengelediği geleneksel portföy yapılarının karşı karşıya olduğu zorluğu öne çıkardığını söylüyor.

Merkez bankaları daha karmaşık bir görünümle karşı karşıya

Yüksek enerji fiyatları, merkez bankaları için politika görünümünü de karmaşıklaştırıyor.

Pek çok yatırımcı, politika yapıcıların enflasyon yavaşladıkça kademeli olarak faiz indirimlerine yöneleceğini bekliyordu. Enerji maliyetlerindeki son artış, manşet enflasyonun daha uzun süre yüksek kalabileceği olasılığını gündeme getiriyor.

Ekonomistler, merkez bankalarının artık daha hassas bir dengeyle karşı karşıya olduğuna dikkat çekiyor. Faizleri çok hızlı indirmek, enflasyon baskılarını yeniden alevlendirme riski taşırken, kısıtlayıcı politikayı sürdürmek ekonomik aktivite üzerinde daha fazla baskı oluşturabilir.

Sonuç olarak, piyasalar bir sonraki gevşeme döngüsünün ne zaman başlayacağına dair beklentileri ötelemeye başladı.

Dolar güçlenirken risk iştahı zayıflıyor

Döviz piyasaları, genel duyarlılıktaki değişimi pekiştiriyor.

ABD doları, yatırımcıların güvenli liman varlıklara yönelmesiyle birçok büyük para birimine karşı güçlendi. Daha yüksek ABD tahvil getirileri de doları destekleyerek küresel finansal koşulları sıkılaştırdı.

Daha güçlü bir dolar, gelişmekte olan ekonomiler için borçlanma maliyetlerini artırarak ve enerjiye bağımlı ülkeler için ithal enflasyonu yükselterek piyasa stresini büyütebilir. Hisse senedi piyasaları açısından, daha yüksek getiriler ve güçlü bir dolar birleşimi, riskli varlıklar için genellikle ek zorluklar yaratır.

Sektörel ve bölgesel ayrışma ortaya çıkıyor

Piyasa ayarlaması sektörleri farklı şekilde etkiledi.

Enerji hisseleri, ham petrol fiyatlarının yükselmesiyle göreceli olarak dirençli kaldı. Buna karşılık, faiz oranlarına daha duyarlı sektörler — teknoloji ve diğer büyüme hisseleri dahil — daha yoğun satış baskısıyla karşılaştı.

Bölgesel piyasalar da ayrıştı. Avrupa hisse senetleri, özellikle yüksek enerji maliyetlerine karşı hassasiyet gösterirken, Asya'daki bazı endeksler yükselen petrol fiyatları ve küresel riskten kaçış ortamında zorlandı.

Gelişmekte olan piyasalarda ise, bazı küresel yatırımcıların ABD varlıklarına ve defansif pozisyonlara yönelmesiyle yeniden çıkışlar yaşandı.

Volatilite artıyor, ancak piyasalar düzenli kalıyor

Varlık sınıfları genelinde yeniden fiyatlamaya rağmen, piyasa koşulları genel olarak düzenli kalmaya devam ediyor.

Volatilite göstergeleri, önceki makro şoklarda görülen seviyelere yaklaşırken, bazı piyasalarda kurumsal yatırımcıların pozisyonlarını ayarlamasıyla likidite azaldı.

Ancak, yaygın bir bozulmaya dair çok az işaret var. Başlıca hisse senedi endeksleri ve temel devlet tahvili piyasaları, yatırımcılar tamamen riskten çıkmak yerine portföylerini yeniden dengeledikçe normal şekilde işlemeye devam ediyor.

Piyasaların bir sonraki izleyeceği faktörler

Analistler, küresel piyasalar için bir sonraki aşamanın üç yakından bağlantılı faktöre bağlı olacağını söylüyor:

• Orta Doğu'daki çatışmanın gelişimi ve bunun enerji arzına etkisi
• Büyük ekonomilerde açıklanacak enflasyon verileri
• Merkez bankalarından faiz oranlarının gelecekteki seyrine dair sinyaller

Eğer jeopolitik gerilimler azalırsa, enerji fiyatlarının ılımlılaşmasıyla piyasalar istikrar kazanabilir. Ancak arz riskleri devam ederse, yüksek enflasyon ve yavaşlayan büyümenin birleşimi, hisse senetleri, dövizler ve tahviller genelinde işlem koşullarını şekillendirmeye devam edebilir.

Şimdilik, son fiyat hareketlerinden çıkan mesaj net: jeopolitik şoklar, küresel makro görünüme bir kez daha doğrudan etki ediyor.

‍