Всплеск доллара и рост доходности вызывают беспокойство на мировых фондовых рынках

Мировые рынки сталкиваются со сложной макроэкономической ситуацией: сохраняющееся инфляционное давление, рост доходности облигаций и растущие сомнения в том, насколько быстро центральные банки смогут смягчить политику.

Недавние геополитические напряжённости на Ближнем Востоке усилили эту неопределённость, способствуя росту цен на энергоносители и нарушая глобальные судоходные маршруты. Аналитики отмечают, что возникший шок начинает распространяться по различным классам активов — оказывая давление на акции, укрепляя доллар США и усложняя перспективы процентных ставок.

Для инвесторов ключевой вопрос заключается в том, могут ли эти факторы подтолкнуть рынки к стагфляционному сценарию, при котором инфляция остаётся высокой, даже когда рост начинает замедляться.

Геополитический шок встречает хрупкие рынки

Фондовые рынки осторожно отреагировали на очередную эскалацию напряжённости.

Основные американские индексы завершили неделю снижением, а европейские и азиатские рынки также просели, поскольку инвесторы сократили рискованные позиции. Аналитики указывают на общий фактор для всех регионов: рост цен на энергоносители в сочетании с неопределённостью вокруг глобального экономического роста.

По словам аналитиков, перебои в судоходстве в районе Персидского залива повысили воспринимаемый риск для маршрутов поставок энергоносителей. Даже без полного прекращения поставок эта премия за риск уже привела к росту цен на нефть и возобновлению инфляционных опасений.

Такое сочетание роста цен на энергоносители и снижения ожиданий по экономическому росту заставило некоторых стратегов предупреждать, что рынки могут двигаться к стагфляционному фону.

Когда под давлением оказываются и акции, и облигации

Одна из необычных черт последних рыночных движений — одновременная слабость акций и государственных облигаций.

Традиционно облигации помогают сглаживать потери по акциям в периоды ухода от риска. Однако в последнее время оба класса активов испытывают трудности, поскольку инвесторы пересматривают траекторию инфляции и процентных ставок.

Показатели волатильности Treasury выросли за последние сессии, отражая неопределённость в отношении направления денежно-кредитной политики. Аналитики отмечают, что эта динамика подчеркивает сложности для традиционных портфельных структур, которые рассчитывают на взаимное сглаживание рисков между акциями и облигациями.

Центральные банки сталкиваются с более сложными перспективами

Рост цен на энергоносители также усложняет перспективы политики для центральных банков.

Многие инвесторы ожидали, что регуляторы постепенно перейдут к снижению ставок по мере замедления инфляции. Последний рост цен на энергоносители увеличивает вероятность того, что инфляция останется высокой дольше, чем предполагалось.

Экономисты отмечают, что теперь перед центральными банками стоит более тонкая задача. Слишком быстрое снижение ставок может вновь разогреть инфляционное давление, а сохранение жёсткой политики может ещё сильнее затормозить экономическую активность.

В результате рынки начали откладывать ожидания начала следующего цикла смягчения политики.

Доллар укрепляется на фоне снижения аппетита к риску

Валютные рынки усиливают общий сдвиг в настроениях.

Доллар США укрепился по отношению к ряду основных валют, поскольку инвесторы переходят в активы-убежища. Более высокая доходность американских облигаций также поддержала доллар, ужесточая глобальные финансовые условия.

Более сильный доллар может усиливать рыночное напряжение, повышая стоимость заимствований для развивающихся экономик и увеличивая импортируемую инфляцию для стран, зависящих от энергоносителей. Для фондовых рынков сочетание роста доходности и укрепления доллара часто создаёт дополнительные препятствия для рискованных активов.

Появляется дивергенция между секторами и регионами

Корректировка на рынке по-разному сказалась на различных секторах.

Акции энергетических компаний продемонстрировали относительную устойчивость на фоне роста цен на нефть. В то же время более чувствительные к ставкам сектора — включая технологические и другие акции роста — испытали более сильное давление продаж.

Региональные рынки также разошлись в динамике. Европейские акции оказались особенно чувствительны к росту цен на энергоносители, а несколько азиатских индексов испытывают трудности на фоне роста цен на нефть и глобального ухода от риска.

На развивающихся рынках вновь наблюдаются оттоки капитала, поскольку часть глобальных инвесторов переводит средства в американские активы и защитные позиции.

Волатильность растёт, но рынки остаются упорядоченными

Несмотря на переоценку активов, рыночные условия в целом остаются упорядоченными.

Индикаторы волатильности приблизились к уровням, наблюдавшимся во время предыдущих макроэкономических шоков, а ликвидность в некоторых сегментах снизилась по мере того, как институциональные инвесторы корректируют свои позиции.

Однако признаков масштабных нарушений немного. Основные фондовые индексы и рынки государственных облигаций продолжают функционировать в обычном режиме, поскольку инвесторы скорее ребалансируют портфели, чем полностью уходят от риска.

На что рынки будут обращать внимание дальше

Аналитики отмечают, что следующий этап для мировых рынков будет зависеть от трёх тесно связанных факторов:

• Развитие конфликта на Ближнем Востоке и его влияние на поставки энергоносителей
• Предстоящие данные по инфляции в крупнейших экономиках
• Сигналы от центральных банков относительно будущей траектории процентных ставок

Если геополитическая напряжённость спадёт, рынки могут стабилизироваться по мере снижения цен на энергоносители. Однако если риски для поставок сохранятся, сочетание высокой инфляции и замедления роста может продолжить определять условия торговли на рынках акций, валют и облигаций.

На данный момент сигнал от последних движений цен ясен: геополитические шоки вновь напрямую влияют на глобальные макроэкономические перспективы.

‍