O ouro recua com o aumento dos pedidos de subsídio de desemprego nos EUA: Sinal ou ruído?

Os preços do ouro enfraqueceram depois de os pedidos de subsídio de desemprego nos EUA terem subido para 231.000, o nível mais alto em quase dois meses, superando as previsões em quase 20.000 pedidos. À primeira vista, esperava-se que dados laborais mais fracos reforçassem o apelo do ouro como ativo de refúgio. No entanto, os preços à vista caíram mais de 2% na sessão, destacando um crescente desfasamento entre os sinais de stress económico e o posicionamento do mercado.

Esta divergência é relevante porque os dados laborais continuam a ser o fator de política mais sensível para a Federal Reserve. Com as ofertas de emprego a caírem para o nível mais baixo em cinco anos e as contratações ainda contidas, os traders questionam agora se o ouro está apenas a consolidar ou a interpretar mal a próxima viragem macroeconómica.

O que está a impulsionar o ouro e os pedidos de desemprego nos EUA?

O aumento dos pedidos iniciais de subsídio de desemprego foi acentuado, mas não linear. Os pedidos subiram 22.000 numa única semana, o maior aumento desde o início de dezembro, elevando o valor principal muito acima das expectativas dos economistas de 212.000, segundo os relatórios. 

Tempestades de inverno severas distorceram os dados regionais de emprego, levando a aumentos acentuados na Pensilvânia, Nova Iorque, Nova Jérsia e no Midwest. Problemas de ajustamento sazonal relacionados com os ciclos de contratação de fim de ano acrescentaram ainda mais ruído.

No entanto, o panorama laboral mais amplo mostra um enfraquecimento genuíno por baixo da volatilidade. As ofertas de emprego caíram para 6,54 milhões em dezembro, o nível mais baixo desde setembro de 2020, enquanto os dados de novembro foram revistos em forte baixa. 

As contratações melhoraram marginalmente, mas mantiveram-se historicamente fracas, reforçando o que os economistas descrevem como um mercado laboral de “pouca contratação, poucos despedimentos”. Essa combinação sugere um abrandamento do ritmo, em vez de uma recessão declarada – uma nuance que os traders de ouro ainda estão a assimilar.

Porque é importante

As tendências do mercado laboral influenciam diretamente as expectativas sobre as taxas de juro, e essa ligação explica a reação contida do ouro. Embora os pedidos de subsídio de desemprego tenham surpreendido pela subida, os pedidos contínuos mantêm-se historicamente baixos e a média de quatro semanas continua a apontar para estabilidade em vez de stress. 

Como referiu Carl Weinberg da High Frequency Economics, “Não há sinais do tipo de despedimentos que esperamos ver num mercado laboral em enfraquecimento nos primeiros dias de uma recessão”.

Para a Federal Reserve, estes dados pouco fazem para forçar uma mudança imediata de política. Bernard Yaros, da Oxford Economics, observou que as distorções meteorológicas e as descontinuidades nos dados limitam o valor de sinal de um único relatório de pedidos, acrescentando que nada alterou ainda o cálculo da Fed para o curto prazo. Sem uma mudança clara nas expectativas de taxas, o ouro carece do catalisador macroeconómico de que normalmente depende.

Impacto nos mercados de ouro

Observadores do mercado destacaram que a queda do ouro após os dados dos pedidos reflete o posicionamento e não os fundamentos. Os preços à vista negociaram próximos dos mínimos da sessão, a $4.860 por onça após a divulgação, apesar dos números laborais mais fracos do que o esperado. Essa reação sugere que os traders deram prioridade à resiliência do dólar e à estabilidade das taxas em detrimento da fraqueza económica nos títulos.

Ao mesmo tempo, a queda nas ofertas de emprego e o adiamento dos dados de folhas de pagamento introduzem uma incerteza que os mercados de ouro raramente ignoram por muito tempo. Se os próximos relatórios de emprego confirmarem um abrandamento mais amplo – e não apenas ruído relacionado com o clima – a atual correção do ouro pode revelar-se temporária. Historicamente, o metal reage de forma mais forte à confirmação de tendências do que a choques isolados, especialmente quando está em causa a credibilidade da política monetária.

Perspetiva dos especialistas

A maioria dos economistas espera que as condições laborais melhorem gradualmente até 2026, à medida que o alívio das taxas de juro se reflete na procura, apoiado pelos recentes cortes de impostos. Essa perspetiva limita o potencial de subida imediata do ouro, pois argumenta contra um afrouxamento agressivo da Fed no curto prazo.

Ainda assim, os riscos são assimétricos. As ofertas de emprego estão a cair mais rapidamente do que o desemprego está a subir, um padrão que muitas vezes antecede uma fraqueza laboral mais ampla. Com o relatório de folhas de pagamento não agrícolas de janeiro adiado devido ao encerramento do governo, os traders de ouro enfrentam um vazio de dados que pode amplificar a volatilidade assim que regressar a clareza. A próxima leitura clara sobre o dinamismo do emprego pode ser decisiva.

Ponto-chave

Os pedidos de subsídio de desemprego nos EUA aumentaram acentuadamente, mas o sinal permanece obscurecido por efeitos meteorológicos e distorções sazonais. A correção do ouro reflete cautela do mercado e não uma rejeição do seu papel de refúgio. Com as ofertas de emprego a cair e os dados de folhas de pagamento adiados, a próxima divulgação laboral terá importância acrescida. Os traders devem procurar confirmação, e não apenas manchetes, antes de avaliarem o próximo movimento do ouro.

Perspetiva técnica do ouro

O ouro consolidou após uma forte subida para novos máximos, com o preço agora a oscilar em torno da zona dos $4.850 após uma correção volátil. As Bollinger Bands mantêm-se amplamente expandidas, indicando que a volatilidade permanece elevada apesar da recente moderação nos movimentos de preço. 

Os indicadores de momentum mostram um perfil de neutralização: o RSI estabilizou próximo da linha média após ter atingido anteriormente condições de sobrecompra, refletindo um equilíbrio entre o momentum ascendente e descendente. A força da tendência diminuiu em relação a níveis extremos, com leituras do ADX inferiores às da fase de aceleração, sugerindo uma transição de um movimento direcional forte para uma consolidação. 

Estruturalmente, o preço mantém-se bem acima das zonas de consolidação anteriores em torno dos $4.300, $4.035 e $3.935, sublinhando a magnitude do rally anterior.