Perspetivas para o ouro: Pode o XAU/USD recuperar o ímpeto após a correção?

A incapacidade do ouro de ultrapassar a marca dos $4.500 suscitou uma questão natural nos mercados: estará o XAU/USD apenas a recuperar o fôlego, ou terá o rally finalmente perdido força? Relatórios sugerem que os preços recuaram para a zona dos $4.430–$4.450 após uma forte subida desde os mínimos de novembro, à medida que os traders realizaram lucros e o dólar americano mostrou sinais modestos de recuperação.

Até agora, os indícios apontam para uma consolidação e não para uma capitulação. Os dados sugerem que as ofertas de emprego nos EUA caíram para 7,15 milhões, o crescimento do emprego no setor privado abrandou para apenas 41.000, e os mercados continuam a prever cerca de 60 pontos base de cortes nas taxas da Federal Reserve este ano. Com o relatório Nonfarm Payrolls no horizonte e a geopolítica por resolver, o próximo movimento do ouro dependerá de saber se estas forças conseguem reacender o ímpeto ascendente.

O que está a impulsionar o ouro neste momento?

O fator imediato de pressão sobre o ouro tem sido o posicionamento, e não o pânico. Após a estagnação perto dos $4.500 – um nível que tem repetidamente limitado as subidas – os traders começaram a reduzir a exposição após semanas de ganhos. Essa venda coincidiu com um dólar americano mais forte, apoiado por dados de serviços dos EUA melhores do que o esperado.

 O índice ISM Services subiu para 54,4 em dezembro, o valor mais forte desde outubro, sugerindo bolsões de resiliência na economia dos EUA.

No entanto, por baixo da superfície, o mercado de trabalho está claramente a arrefecer. As ofertas de emprego caíram mais de 300.000 em novembro e a contratação no setor privado ficou aquém das expectativas pelo segundo mês consecutivo. Estes números reforçam a perspetiva de que o crescimento dos EUA está a abrandar gradualmente, e não a reacelerar, mantendo intactas as expectativas de flexibilização da Federal Reserve. Para o ouro, este equilíbrio criou um padrão de espera, pressionado pelo dólar no curto prazo, mas apoiado por uma trajetória macroeconómica mais suave.

Porque é que isto importa

Esta distinção entre vendas táticas e uma mudança nos fundamentos é crucial. A correção do ouro não foi acompanhada por um aumento acentuado dos rendimentos reais ou por uma reprecificação significativa das expectativas em relação à Fed. Em vez disso, reflete a realização de lucros pelos investidores após uma subida acentuada. 

David Meger, diretor de negociação de metais na High Ridge Futures, descreveu o movimento como “realização geral de lucros após a recente subida”, e não como o início de uma reversão mais ampla.

Os sinais de procura a longo prazo mantêm-se construtivos. Os bancos centrais continuam a garantir uma procura constante, com a China a prolongar a sua série de compras de ouro para 14 meses consecutivos em dezembro. Ao mesmo tempo, os mercados de futuros continuam a indicar mais de dois cortes de taxa de um quarto de ponto este ano. Essa combinação mantém o argumento estratégico para o ouro intacto, mesmo que o ímpeto de curto prazo esteja a abrandar.

Impacto no mercado de ouro e nos traders

Para além dos dados macroeconómicos, forças técnicas e de fluxos estão agora a influenciar a ação dos preços. Segundo relatórios, o ouro enfrenta ventos contrários de curto prazo devido ao reequilíbrio anual de janeiro do Bloomberg Commodity Index, que irá reduzir o peso do ouro de 20,4% para 14,9% para cumprir os limites de diversificação. 

O Deutsche Bank estima que isto poderá desencadear a venda de cerca de 2,4 milhões de onças troy de ouro num período de cinco dias, podendo resultar num impacto de preço de 2,5–3%.

Dito isto, a história sugere que estes fluxos não garantem quedas prolongadas. Em vários ciclos de reequilíbrio anteriores, os movimentos de preço alinharam-se com as alterações de ponderação; no entanto, o ano passado foi uma exceção, já que o ouro subiu apesar da redução da exposição no índice. Para os traders, isto cria um mercado onde a volatilidade de curto prazo pode aumentar, mas onde as quedas ainda podem atrair compradores se o suporte macroeconómico e geopolítico se mantiver.

Perspetiva dos especialistas

O próximo teste decisivo para o ouro chega com o relatório Nonfarm Payrolls dos EUA na sexta-feira. As previsões de consenso apontam para cerca de 60.000 novos empregos em dezembro, com a taxa de desemprego a descer para 4,5%. 

Um resultado mais fraco do que o esperado provavelmente reforçaria as expectativas de cortes nas taxas, pressionaria o dólar e daria ao ouro margem para recuperar o ímpeto ascendente.

A geopolítica continua a ser o fator imprevisível. As tensões em torno da Gronelândia, os desenvolvimentos contínuos entre os EUA e a América Latina após a captura do presidente venezuelano Nicolas Maduro, e o renovado atrito comercial entre a China e o Japão continuam a sustentar a procura por ativos de refúgio. Os analistas observam que, enquanto persistir a incerteza e a Fed mantiver o caminho de flexibilização, as correções do ouro parecem mais reajustes do que reversões.

Principais conclusões

A correção do ouro a partir dos $4.500 reflete uma consolidação e não uma perda de convicção. Dados mistos dos EUA, um dólar mais forte e fluxos relacionados com índices estão a moldar os movimentos de curto prazo, enquanto as expectativas de flexibilização e a incerteza geopolítica continuam a dar suporte. O relatório Nonfarm Payrolls é o próximo grande catalisador para a direção do mercado. Depois disso, a grande questão é saber se os compradores continuarão a aproveitar as quedas ou se o mercado exigirá um reajuste mais profundo antes de o ímpeto regressar.

Perspetiva técnica para o ouro

O ouro mantém-se numa estrutura de alta mais ampla, mas está a consolidar após não conseguir sustentar uma fuga acima da zona de resistência dos $4.500, uma área que voltou a atrair realização de lucros. Embora o preço tenha recuado para a região dos US$4.430, o movimento parece corretivo e não uma inversão de tendência. 

As Bandas de Bollinger mantêm-se elevadas, refletindo uma volatilidade ainda alta após o rally, mas a perda de ímpeto ascendente sugere que uma fase de arrefecimento está em curso. O RSI está a descer suavemente em direção à linha média a partir de níveis de sobrecompra, sinalizando que a pressão compradora está a diminuir sem ainda inverter para uma tendência de baixa. 

Enquanto o ouro se mantiver acima da zona de suporte dos $4.035, a tendência de subida subjacente permanece intacta, com um risco de queda mais profundo apenas a surgir abaixo dos $3.935. Seria necessário um movimento sustentado acima dos $4.500 para reacender o ímpeto ascendente, enquanto a consolidação acima do suporte manteria o viés de alta.