Pourquoi l'or s'envole à nouveau : le rallye peut-il durer ?

L'or s'envole à nouveau ; les données de marché suggèrent que les investisseurs se repositionnent pour un monde défini par une montée du risque géopolitique et des attentes changeantes en matière de politique monétaire. Les prix au comptant sont revenus à des sommets historiques, dépassant 4 460 $ l'once, portant les gains depuis le début de l'année à environ 70 %, alors que les marchés réagissent aux actions des États-Unis contre les expéditions de pétrole vénézuélien et à l'incertitude renouvelée sur les routes du commerce énergétique mondial.

Dans le même temps, les analystes rapportent que les perspectives pour les taux d'intérêt américains sont devenues nettement plus favorables. Avec des rendements réels tombant à leur plus bas niveau depuis la mi-2022 et les marchés à terme anticipant plusieurs baisses de taux de la Federal Reserve l'année prochaine, le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérateurs a fortement chuté. La question est désormais de savoir si ces forces sont suffisamment puissantes pour soutenir le rallye ou si l'or approche d'un point de retournement.

Qu'est-ce qui pousse l'or à la hausse ?

Le catalyseur immédiat de la dernière envolée de l'or est une montée des tensions géopolitiques centrée sur le Venezuela. La US Coast Guard a récemment saisi un superpétrolier sanctionné transportant du pétrole vénézuélien et tenté d'intercepter deux autres navires, dont l'un était apparemment à destination de la Chine. Ces actions ont suscité des inquiétudes quant à des perturbations plus larges du marché de l'énergie, même si la baisse de la production vénézuélienne limite les risques directs sur l'offre.

La sensibilité du marché aux chocs géopolitiques reste élevée, en particulier lorsqu'ils concernent des matières premières stratégiques et de grands partenaires commerciaux. La déclaration du président Donald Trump d'un « blocus » naval visant les pétroliers sanctionnés a renforcé l'incertitude plutôt qu'apporté de la clarté. L'histoire montre que l'or réagit moins à l'ampleur des dommages économiques qu'à l'imprévisibilité que de telles confrontations introduisent sur les marchés mondiaux.

Les conditions monétaires ont ajouté une seconde couche de soutien tout aussi importante. Les taux d'intérêt réels américains – un moteur clé de la demande d'or – sont tombés à des niveaux jamais vus depuis plus de trois ans. 

Selon les prix des contrats à terme, les traders continuent de s'attendre à au moins deux baisses de taux de la Federal Reserve en 2026, à la suite de signes de ralentissement du marché du travail et d'un relâchement des pressions inflationnistes. À mesure que les rendements baissent, l'attrait relatif de l'or augmente, en particulier pour les investisseurs institutionnels à la recherche de stabilité et de diversification.

Pourquoi c'est important

Le rallye de l'or est important car il reflète une réévaluation plus large du risque plutôt qu'une fuite temporaire vers la sécurité. Le métal a non seulement effacé son repli de fin octobre, mais il s'est réaffirmé comme l'un des actifs les plus performants de l'année. Les stratèges d'UBS notent que le lingot consolide désormais ses gains à des niveaux records après une forte progression, renforçant son statut de valeur défensive de base.

Cette performance traduit ce que de nombreux analystes interprètent comme des inquiétudes plus profondes concernant la résilience financière. La persistance de points chauds géopolitiques, l'incertitude entourant le leadership monétaire américain et le scepticisme croissant à l'égard de la viabilité de la dette à long terme ont incité les investisseurs à se tourner vers des actifs perçus comme politiquement neutres. La liquidité de l'or, son acceptation mondiale et son histoire en tant que réserve de valeur le placent dans une position unique lorsque la confiance dans les systèmes fiduciaires commence à s'effriter.

Impact sur les marchés et les investisseurs

La demande institutionnelle et celle des banques centrales redessinent la structure du marché de l'or. UBS estime que les banques centrales achèteront entre 900 et 950 tonnes d'or cette année, soit un niveau proche des records. Cette accumulation régulière a réduit la volatilité à la baisse et contribué à établir un nouveau plancher de prix bien au-dessus de 4 300 $ l'once.

La dynamique des devises a également renforcé la tendance. Le dollar américain a glissé vers ses plus bas d'une semaine face aux principales devises, rendant le lingot coté en dollars plus abordable pour les acheteurs étrangers. Pour les investisseurs hors des États-Unis, l'or a servi à la fois de couverture contre la faiblesse des devises et de protection contre la montée de l'incertitude géopolitique.

La hausse parallèle de l'argent ajoute une autre dimension. Les prix ont grimpé à près de 70 $ l'once après avoir gagné environ 140 % cette année, dépassant largement l'or. Lorsque les deux métaux progressent ensemble, cela indique souvent une aversion généralisée au risque combinée à une participation spéculative, plutôt qu'une simple recherche de protection.

Perspectives des experts

À l'avenir, les analystes s'attendent généralement à ce que l'or consolide plutôt qu'il ne corrige brutalement. UBS estime que les prix digèrent les gains après une hausse agressive, soutenus par la baisse des rendements réels et une demande institutionnelle soutenue. La banque souligne également que l'or a bénéficié de la chute du taux d'intérêt réel américain à son plus bas niveau depuis la mi-2022, réduisant le coût d'opportunité de la détention de lingots.

Il existe cependant des risques à surveiller. Toute désescalade soudaine des tensions géopolitiques ou une remontée des rendements réels pourrait entraîner des corrections à court terme. Malgré tout, les gestionnaires de portefeuille considèrent de plus en plus les replis comme des opportunités plutôt que comme des signaux d'alerte. Avec certaines prévisions pointant vers 5 000 $ l'once en 2026, le rôle de l'or en tant que couverture et actif stratégique semble solidement rétabli.

À retenir

La nouvelle envolée de l'or semble être portée par une convergence rare de risques géopolitiques, de rendements réels en baisse et d'une demande institutionnelle persistante. Les analystes estiment que le rallye reflète un repositionnement stratégique plutôt qu'un achat dicté par la peur. Les banques centrales continuant d'accumuler et les baisses de taux se profilant à l'horizon, le rôle de l'or dans les portefeuilles évolue. Les investisseurs surveilleront les données sur l'inflation, les signaux de la Federal Reserve et les développements géopolitiques pour le prochain catalyseur décisif.

Analyse technique de l'or

L'or reste fermement haussier, avec un prix qui franchit à la hausse et longe la bande supérieure de Bollinger, signalant une forte dynamique ascendante et des achats de plus en plus motivés par la peur de manquer (FOMO). L'élargissement marqué des bandes met en évidence une volatilité croissante en faveur des acheteurs.

À la baisse, 4 365 $ sert désormais de résistance à court terme et de zone de réaction, tandis que 4 035 $ et 3 935 $ restent les principaux supports. Une cassure sous ces niveaux déclencherait probablement des liquidations du côté vendeur, mais pour l'instant, les replis continuent d'attirer les acheteurs. La dynamique est tendue, avec le RSI qui grimpe fortement en territoire de surachat, augmentant le risque d'une pause ou d'un repli modéré.