Die Bitcoin-Rallye steht vor ihrem ersten echten Überzeugungstest

Das ETF-Interesse, das Bitcoin diese Woche wieder über 77.000 $ getragen hat, trifft nun direkt auf die Verkäufer, die es eigentlich absorbieren sollte. Acht aufeinanderfolgende Sitzungen mit Zuflüssen in Spot-ETFs, insgesamt 2,1 Milliarden $, haben Bitcoin etwa 12 % von seinen April-Tiefs nach oben gehoben – und ihn in eine Preiszone gebracht, in der On-Chain-Daten darauf hindeuten, dass kurzfristige Halter historisch eher Gewinne mitgenommen als nachgekauft haben.

Das ist die zentrale Frage dieser Rallye. Nicht, ob die institutionelle Nachfrage zurück ist – das zeigen die Zuflüsse –, sondern ob sie früh genug einsetzt, um die Verteilung zu absorbieren, oder zu spät kommt und so Ausstiegsmöglichkeiten für Trader bietet, die zu niedrigeren Kursen gekauft haben.

Die acht Tage, die das Bild verändert haben

Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am 23. April einen Nettozufluss von 223 Millionen $, womit die längste Zuflussserie seit der neuntägigen Serie im Oktober 2025 fortgesetzt wurde, die Bitcoin auf sein Allzeithoch von 126.000 $ trug. Die kumulierten Nettozuflüsse seit dem Start liegen nun über 58 Milliarden $, das Gesamtvermögen beträgt rund 102 Milliarden $ – etwa 6,5 % der Marktkapitalisierung von Bitcoin.

BlackRocks IBIT dominierte das jüngste Interesse und zog fast 75 % der Zuflüsse am Donnerstag an. Fidelitys FBTC war der einzige nennenswerte Abfluss. Bitcoin ist während dieser Serie von etwa 68.000 $ auf 77.650 $ gestiegen – eine Bewegung, die die Rückkehr der ETF-Nachfrage nach Wochen mit uneinheitlicher Dynamik im April nahezu perfekt widerspiegelt.

Diese Konzentration ist bedeutsam. Wenn die Zuflüsse so stark auf ein einziges Vehikel fokussiert sind, ist der marginale Käufer eng gefasst, und jede Verlangsamung aus dieser einen Quelle kann die Stimmung schnell drehen.

Warum Trader auf die Marke von 78.100 $ achten

Glassnode-Daten zeigen, dass Bitcoin seinen True Market Mean bei 78.100 $ zurückerobert hat – die durchschnittlichen Anschaffungskosten des aktiv gehandelten Angebots. Dieses Niveau wurde seit Mitte Januar nicht mehr erreicht und trennt historisch Phasen, in denen kurzfristige Halter auf Verlusten sitzen, von Phasen, in denen sie auf Gewinnen sitzen.

Ein zweiter On-Chain-Cluster liegt nahe 80.100 $, was Glassnode als kurzfristige Haltekostenbasis für diesen Zyklus identifiziert. Analysten haben beide Bereiche als Zonen markiert, in denen frühere Rallyes im Jahr 2026 gedeckelt wurden. Die Implikation: Die nächsten 3–5 % haben überproportionales technisches Gewicht, da sie bestimmen, ob die Gruppe, die Anfang des Jahres über 80.000 $ gekauft hat, wieder auf ihren Einstand zurückkehrt – und ob sie dann verkauft.

Einige Analysten vermuten, dass das ETF-Interesse eher als Ausstiegsmöglichkeit für kurzfristige Halter dient als als Netto-Neunachfrage. Andere argumentieren, dass das Zuflussprofil strukturell anders aussieht als bei früheren, von Privatanlegern getriebenen Rallyes, wobei die Dominanz von IBIT eine allokatorgetriebene Positionierung widerspiegelt, die weniger auf kurzfristige Kursbewegungen reagiert.

Die Ethereum-Divergenz

Während Bitcoin-ETFs ihre Serie fortsetzten, beendeten Spot-Ethereum-ETFs am 23. April eine 10-tägige Zuflussserie mit einem Abfluss von 75,9 Millionen $. Ether hat im gleichen Zeitraum schlechter abgeschnitten und fiel auf etwa 2.317 $, nachdem die asiatische Sitzung noch bei rund 2.375 $ eröffnet hatte.

Die Bitcoin-Dominanz ist wieder auf etwa 60 % gestiegen. Das ist das klarste Signal für Trader, dass Kapital gezielt in BTC rotiert und nicht allgemein in Krypto. Frühere Zyklen zeigten ähnliche Dominanzspitzen sowohl zu Beginn als auch am Ende größerer BTC-Aufwärtsbewegungen, weshalb dieser Wert umstritten und nicht eindeutig richtungsweisend ist.

Optionsverfall und das makroökonomische Umfeld

Nahezu 10 Milliarden $ an BTC- und ETH-Optionskontrakten laufen am 24. April aus, darunter etwa 8,5 Milliarden $ auf BTC und 1,3 Milliarden $ auf ETH. Verfallstermine dieser Größenordnung neigen dazu, die Volatilität bis zum Ereignis zu komprimieren und sie kurz danach freizusetzen, was Tradern einen kurzfristigen Volatilitätsimpuls unabhängig von den fundamentalen Zuflüssen gibt.

Das makroökonomische Umfeld bleibt ungelöst. Die Gespräche zwischen den USA und Iran kommen kaum voran, der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus ist weiterhin stark gestört, und Öl wird nach einem starken Anstieg nahe 100 $ gehandelt. Die aktuelle Stärke von Bitcoin ist in diesem Kontext ungewöhnlich – Zuflüsse in sichere Häfen gingen überwiegend in Gold und den Dollar, während BTC auf einer Erzählung gekauft wird, die wenig mit Geopolitik zu tun hat. Diese Entkopplung ist entweder ein Zeichen für eine reifere institutionelle Beteiligung oder eine Warnung, dass die ETF-Zuflüsse gegenüber makroökonomischen Risiken, die eigentlich relevant wären, unempfindlich sind.

Worauf Trader als Nächstes achten

Der kurzfristige Test ist, ob Bitcoin klar über 80.100 $ schließen und dieses Niveau halten kann. Ein klarer Ausbruch würde signalisieren, dass die kurzfristigen Halter absorbiert wurden, statt zum Verkauf angeregt zu werden. Eine Ablehnung würde darauf hindeuten, dass das ETF-Interesse, so beständig es auch ist, noch nicht groß genug ist, um das Überangebot abzubauen.

Darüber hinaus würde der neunte Tag in Folge mit ETF-Zuflüssen die Serie aus Oktober 2025 einstellen – ein symbolischer Marker, auf den Trader für eine Fortsetzung oder Ermüdung achten werden. Eine Stabilisierung der Ethereum-Zuflüsse oder eine weitere Ausweitung der BTC/ETH-Divergenz könnte bestimmen, ob dies als Bitcoin-spezifisches Ereignis oder als Beginn einer breiteren Krypto-Rotation gewertet wird.

Was der Markt aktuell noch nicht beantworten kann, ist, ob das institutionelle Interesse früh oder spät in diese Bewegung einsteigt – und genau das werden die nächsten Sitzungen einpreisen.

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