Fed stavkani pasaytirgach, bozorlar reaksiyasi: o‘zgaruvchanlik kuchaymoqda

Federal Reserve (Fed) bu yil uchinchi marta foiz stavkalarini pasaytirib, federal fondlar stavkasini 3,5%–3,75% gacha tushirdi va oldinda sekinroq, noaniqroq yo‘l kutayotganiga ishora qildi. Bozorlar keskin farqli tarzda javob qaytardi. Bitcoin 24 soat ichida 2000 dollardan ko‘proqqa tushib ketdi, keyin qayta tiklandi, oltin esa 4235 dollar tomon ko‘tarildi va aksiyalar o‘sdi. Olti haftalik hukumat yopilishidan (shutdown) keyin rasmiy ma'lumotlar hali ham to‘liq emasligi sababli, Fed inflyatsiya 3% darajasida bo‘lgan va qo‘mita chuqur bo‘lingan nozik vaziyatni boshqarmoqda.

Ushbu aktivlararo tebranishlar muhim, chunki ular investorlar Fed signallaridagi kichik o‘zgarishlarga ham qanchalik sezgir bo‘lib qolganligini ko‘rsatadi. Powell bank "kutish va kuzatish uchun yaxshi holatda" ekanligini ta'kidlar ekan, endi e'tibor ushbu pasayish 2026-yilgacha bo‘lgan kutilmalarni qanday shakllantirishiga qaratilmoqda.

Fedning "qattiqqo‘l" (hawkish) pasaytirishiga nima sabab bo‘lmoqda

Fed 25 bazis punktlik (bps) pasayishni tanladi - bu ba'zi treyderlar umid qilgan 50 bps dan past - bu inflyatsiya qaysar bo‘lib qolayotgan bir paytda imkoniyatlarni saqlab qolishga urinishni aks ettiradi. Polymarket ehtimollari e'londan bir necha soat oldin pasayish uchun 99% ga yaqinlashgan edi, ammo yengilroq harakat darhol o‘zgaruvchanlikni keltirib chiqardi. Bitcoin qaror qabul qilinganidan keyin bir necha daqiqa ichida 500 dollarga tushib ketdi va keyin barqarorlashdi. Kripto bozorlari ayniqsa ta'sirchan, garchi ba'zi tahlilchilar tizimli leveraj koeffitsienti yozdagi 10% dan 4–5% gacha tushganini aytib, "spekulyativ ortiqchalik yuvib tashlanganini" ta'kidlamoqdalar.

Siyosat ham katta o‘rin tutmoqda. Jerome Powell Prezident Trump yangi raisni tayinlashidan oldin faqat uchta yig‘ilish o‘tkazadi, ehtimol pastroq stavkalarni yoqlaydigan shaxs tayinlanishi mumkin. Kaishi ma'lumotlariga ko‘ra, prognoz bozorlari Kevin Hassettga 72% imkoniyat bermoqda. Bu dinamika siyosatchilarni iqtisodiy hukmni kuchaytirilgan siyosiy nazorat bilan muvozanatlashga majbur qiladi va kelajakdagi yo‘l-yo‘riqlarni qanday ifodalashni murakkablashtiradi.

Nima uchun bu muhim

Kamdan-kam uchraydigan 9–3 bo‘linishi FOMC ichidagi chuqur ziddiyatlarni ochib berdi. Boshqaruvchi Stephen Miran kattaroq yarim foizlik pasayishni xohladi, Jeffrey Schmid va Austan Goolsbee esa stavkalarni o‘zgarishsiz qoldirish uchun ovoz berdi. Bunday aralash noroziliklar - ham "qarchig‘aylar" (hawks), ham "kabutarlar" (doves) tomonidan - umumiy til topishga qiynalayotgan qo‘mitadan darak beradi. Bloomberg Economics bosh AQSh iqtisodchisi Anna Wong bayonot ohangini "yumshoqlikka (dovish) moyil" deb ta'rifladi, bu esa keyingi yumshatish va'dasisiz qattiqqo‘l xabardan qo‘rqqan treyderlar uchun yengillik bo‘ldi.

Keskinlik bozorlarga ham tarqalmoqda. Bitcoin tebranishlari investorlar optimizmi va Fed ehtiyotkorligi o‘rtasidagi nomutanosiblikni aks ettiradi. Oltinning ko‘tarilishi treyderlar siyosat yo‘nalishi noaniq bo‘lganda xavfsiz aktivlarga (havens) moyilligini ko‘rsatadi. 

Shu bilan birga, rasmiy prognozlar sentyabr oyidagi kabi 2026-yilda faqat bitta pasayishni nazarda tutmoqda, bozorlar esa ikkita pasayishni narxlamoqda. Bu tafovut har bir kelajakdagi Fed kommunikatsiyasini potentsial o‘zgaruvchanlik (volatility) manbaiga aylantiradi.

Bozorlar, biznes va iste'molchilarga ta'siri

Kripto bozorlari reaksiyaning asosiy zarbasini qabul qildi. Bitcoinning 24 soat ichida 2000 dollarga tushishi nafaqat stavka kutilmalarini, balki kayfiyatdagi kengroq zaiflikni ham aks ettiradi. Biroq, Coinbase barqarorlashayotgan leveraj koeffitsienti bozor tuzilishi yozdagi spekulyativ cho‘qqilarga qaraganda hozir sog‘lomroq ekanligini ko‘rsatadi. Treyderlar Fedning sekinroq yumshatish sur'atini hazm qilar ekan, o‘zgaruvchanlik yuqori bo‘lib qolishi mumkin.

Oltin 4230 dollar mintaqasigacha o‘sishni davom ettirdi, keyin biroz orqaga qaytdi, chunki pastroq daromadlilik daromad keltirmaydigan aktivlarni ushlab turishning muqobil xarajatini kamaytirdi. CME FedWatch vositasi Fed yanvar oyida stavkalarni o‘zgarishsiz qoldirish ehtimoli 80% ekanligini ko‘rsatmoqda, bu e'londan oldingi 70% dan yuqori. 

TD Securities vakili Bart Melekning aytishicha, Fedning kelgusi oylik 40 milliard dollarlik T-bill (g‘aznachilik veksellari) xaridlari "mini-miqdoriy yumshatish"ga o‘xshaydi va bu oltinni 2026-yil boshigacha qo‘llab-quvvatlaydi. Kumush ta'minotdagi davom etayotgan tanqislik fonida rekord darajadagi 61,8671 dollargacha ko‘tarildi, bu yil ikki baravardan ko‘proq oshdi va oltinning 59% lik o‘sishidan o‘zib ketdi.

FX bozorlari Atlantikaning har ikki tomonidagi vaziyatni qabul qildi. Treyderlar Fed bo‘linishi va Lagardening optimistik ohangini tahlil qilar ekan, EUR/USD barqarorlashdi. Investorlar Yevropa Markaziy Banki (ECB) pasaytirishlarni tezroq to‘xtatishini kutganda ko‘pincha kuchliroq yevro paydo bo‘ladi va yevrohudud o‘sishi oldingi prognozlardan yuqori bo‘lishi haqidagi ishora bu o‘zgarishni kuchaytiradi. Agar ECB yumshatish uchun kamroq bosimga duch kelsa, USD kuchi yumshashda davom etishi mumkin - ayniqsa, kelayotgan Fed raisi yumshoqroq siyosat tarafdori bo‘lgan ssenariyda.

Geosiyosat yana bir qatlam qo‘shdi. Xabarlarga ko‘ra, Prezident Trump Ukrainaning Vladimir Zelenskiyga Rossiya bilan tinchlik asoslarini qabul qilish uchun Rojdestvogacha muddat bergan. Har qanday siljish xavfsiz aktivlarga bo‘lgan talabni pasaytirishi mumkin, garchi hozircha likvidlikni qo‘llab-quvvatlash va siyosat noaniqligi kombinatsiyasi qimmatbaho metallarni yuqori darajada ushlab turibdi.

Uy xo‘jaliklari va bizneslar uchun xabar aralash. Stavkalar uzoqroq vaqt davomida pastroq turishi mumkin, ammo qarz olish xarajatlari - ipoteka, kreditlar, kredit kartalari - inflyatsiyadan oldingi me'yorlarga nisbatan yuqori bo‘lib qolmoqda. Bu yil e'lon qilingan 1,1 milliondan ortiq ishdan bo‘shatishlar cheklangan rasmiy ma'lumotlarga qaramay, mehnat sharoitlarining yumshashiga ishora qilmoqda.

Ekspert prognozi

Powell Fed 2025-yilgi uchta pasayish iqtisodiyotga qanday ta'sir qilishini baholash uchun vaqt kerakligini ta'kidladi. 2026-yil uchun YaIM o‘sishi 2,3% gacha oshirilgan bo‘lsa-da, inflyatsiya 2028-yilgacha maqsadli darajaga qaytishi prognoz qilinmayapti. Bozorlar hali ham 2026-yilda ikkita pasayishni kutmoqda, keyingisi iyun oyiga narxlangan, bu esa investorlar kutilmalari va Fed xabarlarini turli yo‘llarga qo‘ymoqda.

Yanvar oyidagi yig‘ilish siyosatni o‘zgartirishi shart emas, ammo u kommunikatsiyani qayta tiklash uchun hal qiluvchi ahamiyatga ega bo‘ladi. Treyderlar Powell kirib kelayotgan mehnat va inflyatsiya ma'lumotlarini qanday talqin qilishini, likvidlik kiritmalari qanday amalga oshishini va kelayotgan Fed raisi atrofidagi noaniqlik kutilmalarni qayta shakllantirishini kuzatadilar. Ungacha kripto, tovarlar va obligatsiyalar bo‘yicha o‘zgaruvchanlik yuqori bo‘lib qolishi mumkin.

Asosiy xulosa

Fedning 25 bps pasayishi oddiy ko‘rinishi mumkin, ammo uning oqibatlari unday emas. Bo‘lingan qo‘mita, barqaror inflyatsiya, siyosiy bosim va kechiktirilgan ma'lumotlar o‘zgaruvchanlik uchun unumdor zamin yaratdi. Bitcoinning kuchli tebranishlari, oltinning ko‘tarilishi va o‘zgaruvchan stavka kutilmalari bozorning sekinroq va noaniqroq yumshatish sikliga moslashayotganini aks ettiradi. Yanvar oyidagi yig‘ilish Fed ehtiyotkor bo‘lib qoladimi yoki yo‘nalishni o‘zgartirishga majbur bo‘ladimi, degan savolga keyingi muhim ishoralarni beradi.

Oltin va kumush bo‘yicha texnik tahlillar

Oltin 4240 AQSH dollari qarshilik zonasidan biroz pastda savdo qilmoqda, bu yerda so‘nggi shamchalar ikkilanish va yengil foyda olishni ko‘rsatmoqda. Bollinger Bands toraydi, bu odatda hal qiluvchi yorib o‘tishdan oldin keladigan o‘zgaruvchanlik siqilishidan darak beradi. Narx 4190 AQSH dollari qo‘llab-quvvatlash darajasidan yuqorida turibdi, ammo bu darajadan pastda yopilish 4035 AQSH dollari tomon likvidatsiya sababli sotuvni keltirib chiqarishi mumkin. Ayni paytda, RSI o‘rta chiziqdan biroz yuqorida joylashgan bo‘lib, haddan tashqari xarid bosimisiz yengil buqa (o‘sish) moyilligini ko‘rsatmoqda. 4240 AQSH dollaridan yuqoriga ko‘tarilish 4365 AQSH dollariga yo‘l ochadi, 4190 AQSH dollarini ushlab turolmaslik esa chuqurroq tuzatish harakati xavfini tug‘diradi.

‍

‍