S&P 500’ün rekor rallisi dar temellere dayanıyor

S&P 500, 7.100’ün üzerine çıkarak yeniden rekor bölgeye yükseldi, ancak son yükseliş manşet seviyesinin ima ettiğinden daha kırılgan görünüyor. Yüzeyin altında, stratejistler yoğunlaşmış liderliğe, düşük katılıma ve Orta Doğu’dan gelen değişken haberlere olan güçlü bağımlılığa dikkat çekiyor; bunların hepsi, haber akışı kötüleşirse piyasayı savunmasız bırakıyor.

Endeks, Mart sonundaki dipten bu yana güçlü bir toparlanma sergiledi. Önde gelen bir haber ajansı, Nisan ayında neredeyse %9 yükseldiğini ve bunun son yıllardaki en güçlü aylık kazançlardan biri olduğunu belirtiyor. Bir başka kaynak ise S&P 500’ün ilk kez Ocak ayı sonunda 7.000 puanı aştığını, bunun yapay zeka ile ilgili hisselere olan ilgiyle tetiklendiğini ve ardından Nisan ortasında ilk kez 7.000’in üzerinde kapanarak bir dizi yeni tüm zamanların zirvesine ulaştığını bildiriyor. Son yükseliş, İran’ın dahil olduğu devam eden savaşın başta petrol fiyatlarını yükseltip yılın başlarında ABD hisselerini kısa süreliğine düzeltmeye itmesine rağmen gerçekleşti.

Hürmüz gerilimi sonrası hafta sonu gerilemesi

Son dönemdeki iyimserlik, hafta sonunda Washington ile Tahran arasında Hürmüz Boğazı çevresinde yeniden alevlenen gerilimle sarsıldı. Yaygın olarak aktarılan bir haber ajansı raporuna göre, ABD güçleri İran bayraklı bir kargo gemisine el koydu ve İran, su yolunda tanker trafiğine yönelik yeni kısıtlama riskini artıran yeni tehditlerle karşılık verdi. Bu durum, kısa süre önce ticari gemi taşımacılığına yeniden açılan boğazın tekrar kesintiye uğrayabileceğine dair endişeleri canlandırdı.

20 Nisan Pazartesi günü, ABD hisseleri rekor rallilerinin küçük bir kısmını geri verdi. S&P 500 yaklaşık %0,2–0,3 gerilerken, Nasdaq Composite benzer oranda düştü ve Dow Jones Industrial Average hafifçe aşağıda kapandı; petrol fiyatlarındaki sıçrama ve taze jeopolitik belirsizlik bazı yatırımcıların kârlarını realize etmesine yol açtı.

Brent petrol, son haberlerle birlikte keskin bir şekilde yükselerek varil başına orta 90 ABD Doları seviyelerine yaklaşık %5–6 arttı; ABD petrol göstergeleri de yükseldi. Fiyatlar hâlâ önceki kesintilerde görülen üç haneli zirvelerin altında kalsa da, bu hareket enerji kanalının enflasyona etkisinin piyasalar için hâlâ aktif bir risk olduğunu vurguladı.

Birkaç devin yön verdiği rekor koşu

Piyasa uzmanlarını endişelendiren tek bir günün geri çekilmesi değil, onu önceleyen yükselişin yapısı. Önde gelen bir finans haber kaynağı, son rekor ralliyi “sevilmeyen” bir ralli olarak tanımlıyor; dar liderlik, düşük işlem hacmi ve S&P 500 yeni zirveler yaparken bile sönük yatırımcı hissiyatına dikkat çekiyor.

Analizleri, Mart sonundaki dipten gelen toparlanmanın yaklaşık %45’inin yalnızca beş büyük ölçekli hisse tarafından yönlendirildiğini gösteriyor; bu da piyasa ilerlemesinin ne kadarının küçük bir kazanan grubunda yoğunlaştığını ortaya koyuyor. Piyasa genişliği ölçütleri, S&P 500 bileşenlerinin yarısından azının 200 günlük hareketli ortalamalarının üzerinde işlem gördüğünü gösteriyor; bu profil, bu raporlarda alıntılanan stratejistlere göre, geniş tabanlı bir boğa piyasasının erken aşamalarından ziyade orta düzeyde bir düzeltme sıçramasına daha çok benziyor.

Teknoloji ve yapay zeka kompleksi, yükün büyük kısmını üstlendi. ABD’nin en büyük teknoloji isimlerinden oluşan bir sepeti izleyen bir endeks, Mart sonundaki dipten bu yana yaklaşık %20 yükseldi ve geçen yıl ulaşılan zirveden yaşanan önemli bir düşüşü tersine çevirdi. Bu toparlanma, S&P 500’ün yeni zirvelere hareketinin ana itici gücü oldu. Bu grup içinde, bazı öncü hisseler toparlanmanın simgesi haline geldi ve önceki düşüşlerin ardından güçlü bir şekilde toparlandı.

Analistler, endeksteki kazançların bu kadar büyük bir kısmı küçük bir mega şirket kümesinden geldiğinde, rallinin kalıcılığının büyük ölçüde bu şirketlerin beklentileri aşmaya ve yüksek değerlemeleri sürdürmeye devam etmesine bağlı olduğunu uyarıyor. Lider isimlerden herhangi biri tökezlerse, altlarındaki geniş katılım eksikliği aşağı yönlü hareketi büyütebilir.

Kazançlar ve değerlemeler: Şartlı destek

İlk çeyrek bilanço sezonundan gelen erken işaretler, boğa senaryosunu desteklemeye yardımcı oldu. Önde gelen haber ajansları, ABD şirket kârlarının bu yıl sağlam bir şekilde büyümesinin beklendiğini, teknoloji ve ilgili sektörlerin başı çektiğini ve şimdiye kadar raporlayan S&P 500 şirketlerinin büyük ölçüde analist tahminlerini aştığını bildiriyor. Birkaç büyük ABD bankası, beklenenden iyi sonuçlar açıkladı ve aylarca süren yüksek faiz oranları ve artan jeopolitik risklere rağmen dirençli tüketici harcamalarını vurguladı.

Aynı zamanda, değerleme göstergeleri hayal kırıklığı için sınırlı bir alan olduğunu gösteriyor. S&P 500 yeniden tüm zamanların zirvesindeyken, ileriye dönük fiyat/kazanç oranları yılın başındaki zirvelerine yaklaşarak, hisselerin uzun vadeli ortalamalara göre primli işlem görmesine yol açtı; bu, son raporlarda alıntılanan stratejistlere göre. Finans basınında öne çıkan bazı araştırmalar, İran çatışmasının başlangıcından bu yana kazanç tahminlerindeki yukarı yönlü revizyonların endeks genelinde yayılmak yerine nispeten küçük bir şirket grubunda yoğunlaştığını da belirtiyor.

Yatırımcılar için bu kombinasyon—yüksek değerlemeler, yoğunlaşmış kazanç liderliği ve jeopolitik belirsizlik—özellikle büyük teknoloji ve yapay zeka bağlantılı isimlerden gelen kazanç veya rehberlikteki mütevazı hayal kırıklıklarının bile daha belirgin bir geri çekilmeyi tetikleyebileceği anlamına geliyor.

Piyasaların sıradaki gündemi

Çatışmanın seyri ve Hürmüz Boğazı’nın durumu, riskli varlıklar için kısa vadeli görünümde merkezi olmaya devam ediyor. Son piyasa haberlerinde, hisselerin Hürmüz hikayesindeki her gelişmeye ne kadar hassas hale geldiği vurgulanıyor; İran boğazı yeniden açtığında ve petrol fiyatları düştüğünde Wall Street yükselirken, yeni gerilimler yeniden kesinti riskini artırınca kazançların bir kısmı geri verildi.

Eğer gerginlik tekrar azalır ve Hürmüz’den tanker trafiği akmaya devam ederse, bu enerji fiyatları, enflasyon beklentileri ve merkez bankası politikası üzerindeki baskıyı hafifletecek ve potansiyel olarak hisse senedi boğalarına daha fazla alan tanıyacaktır. Öte yandan, görüşmelerin bozulması veya daha fazla tırmanma, petrolü yeniden son zirvelere yaklaştırabilir ve yatırımcıları büyüme, kâr ve faiz politikası varsayımlarını yeniden gözden geçirmeye zorlayabilir.

Bu arada, genişlik göstergeleri ve liderlik eğilimleri yakından izlenecek. Eğer kazançlar birkaç mega şirketin ötesine yayılmaya başlarsa—daha fazla S&P 500 üyesi önemli hareketli ortalamalarını geri kazanır ve teknoloji dışı sektörler getirilerde daha fazla rol oynarsa—stratejistler bunun daha kalıcı bir boğa piyasası için argümanı güçlendireceğini söylüyor. Aksi takdirde, yeni zirveler dar temeller üzerinde kalmaya devam eder ve jeopolitik riskler yüksek kalırsa, 7.000–7.100 aralığı endeks için yeni bir tabandan ziyade bir tavan işlevi görebilir.

‍