انخفضت بيتكوين بنحو 40% من أعلى مستوى لها في أكتوبر، مما أثار قلق الأسواق وأعاد إحياء مخاوف من تراجع عميق آخر في سوق العملات المشفرة. وشهدت أحدث موجة انخفاض تراجعًا في الأسعار بنسبة 11% في أسبوع واحد، إذ تحول المستثمرون بشكل حاد نحو تجنب المخاطر، مما سحب الأصول الرقمية إلى الانخفاض جنبًا إلى جنب مع تقلبات أسهم الولايات المتحدة. وبالنسبة للكثير من المشاركين في السوق، بدت سرعة هذا التراجع مألوفة بشكل مثير للقلق.

تعود هذه المخاوف إلى دورة بيتكوين التي تمتد لأربع سنوات، والتي انتهت تاريخيًا بتراجعات تتراوح بين 70% و80%. ومع ذلك، يرى محللون في K33 هذه المرة أن أوجه التشابه قد تكون مضللة. ويشيرون إلى سوق تحمّلت بالفعل عملية خفض رافعة مالية كبيرة، وتضم الآن قاعدة أوسع من الحائزين على المدى الطويل. وقد تحول النقاش من التساؤل عما إذا كانت بيتكوين تحت ضغط، إلى التساؤل عما إذا كان هذا التراجع يمثل إعادة ضبط ضرورية بدلًا من بداية انهيار شامل.

ما الذي يدفع موجة التراجع الأخيرة في بيتكوين؟

تماشى ضعف بيتكوين مع تحول أوسع في المعنويات العالمية. وأصبحت أسواق الأسهم غير مستقرة بشكل متزايد، مع تصدر أسهم التكنولوجيا لقائمة الخسائر، إذ يعيد المستثمرون تقييم افتراضات النمو والتقييمات المرتفعة. ومع تضيّق الارتباطات، عكست الأصول المشفرة هذه التحركات، مما عزز حساسية بيتكوين لتجنب المخاطر المرتبط بالعوامل الاقتصادية الكلية.

لعبت الرافعة المالية دورًا حاسمًا في تسريع موجة التراجع. وفي فترة قصيرة، تم تصفية أكثر من 1.7 مليار دولار من مراكز شراء مدعومة بالرافعة المالية في أسواق العملات المشفرة، مما كثف من زخم الانخفاض.

في الوقت نفسه، تحولت معدلات التمويل إلى سلبية بشكل حاد، مما يعكس خروجًا سريعًا من المراكز الصعودية. وفي حين أن هذه الظروف تتزامن غالبًا مع تصاعد التوتر، فإنها ظهرت تاريخيًا أيضًا بعد أن يكون السوق قد تخلص من فائض المضاربة، بدلًا من أن تكون بداية لتراجعات طويلة الأمد.

لماذا يهم هذا الأمر

تميل التراجعات الحادة إلى ترك أثر نفسي كبير، خاصة على المستثمرين الأقل خبرة. وقد جعل تاريخ بيتكوين الحافل بالانهيارات الحادة بعد موجات الصعود السوق يتوقع نتائج متطرفة بمجرد بدء تراجع الأسعار، وهذا التوقع بمفرده يمكن أن يضخم ضغوط البيع.

تؤكد K33 أن الظروف التي كانت وراء الانهيارات السابقة غائبة إلى حد كبير اليوم. فقد كانت أسواق الدب العميقة في عامي 2018 و2022 ناتجة عن تصفيات قسرية مرتبطة بانهيارات نظامية، بما في ذلك انهيار Terra-Luna وFTX. وتسببت تلك الأحداث في نداءات تغطية هامش البيع والبيع العشوائي في السوق. وأشارت K33 في تحليلها الأخير: «البنية التي أدت إلى انهيارات بنسبة 80% غير موجودة ببساطة اليوم».

التأثير على أسواق العملات المشفرة والأسهم

لم تقتصر موجة التراجع على بيتكوين فقط. فقد تعرضت الأسهم المرتبطة بقطاع العملات المشفرة لضغوط شديدة أيضًا، إذ يعيد المستثمرون تقييم التعرض للمخاطر في القطاع ككل. وانخفضت أسهم Strategy، أكبر شركة حائزة على بيتكوين، بأكثر من 5% في جلسة واحدة، وتراجعت الآن بنحو 70% خلال الأشهر الستة الماضية.

وكان أداء أسهم شركات التعدين أسوأ من ذلك. فالشركات التي تنوعت في مجال الحوسبة عالية الأداء والخدمات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لم تتمكن من تجنب هذا التراجع. وأغلقت أسهم HUT 8 منخفضة بنسبة 8%، وتراجعت أسهم Core Scientific بنحو 9%، وانخفضت أسهم IREN بنسبة 17%. وكما أشارت Aurelie Barthere من Nansen: «الارتباط بين العملات المشفرة والأسهم الأمريكية يعود إلى الإيجابية مرة أخرى مع تراجعهما في آنٍ واحد»، مما يؤكد حساسية بيتكوين المتجددة لتقلبات السوق الأوسع.

نظرة الخبراء المستقبلية

تسلط K33 الضوء على مستوى 74,000 دولار باعتباره منطقة دعم حاسمة. وقد يؤدي أي تراجع مستمر دون هذا المستوى إلى انجراف الأسعار نحو أعلى مستوى في عام 2021 القريب من 69,000 دولار، أو حتى نحو المتوسط طويل الأمد القريب من 58,000 دولار. وفي حين قد تبدو هذه المستويات حادة، يؤكد المحللون أن بيتكوين قد استوعبت بالفعل ضغوط تصفية كبيرة دون ظهور علامات على ضغط نظامي أوسع.

كما أدى الدور المتنامي لصناديق المؤشرات المتداولة الفورية لبيتكوين (Spot Bitcoin ETFs) إلى تغيير تركيبة السوق. فأصبح المخصصون على المدى الطويل، بما في ذلك رؤوس الأموال المرتبطة بصناديق التقاعد، يمثلون حصة مهمة من الطلب. وقد ساعد هذا التحول في خفض البيع الانعكاسي الذي اتسمت به الدورات السابقة. وفي حين يُرجح استمرار التقلبات، ينظر المحللون بشكل متزايد إلى التحرك الحالي كتصحيح بنيوي بدلًا من نهاية الدورة.

الخلاصة الرئيسية

أعاد تراجع بيتكوين بنسبة 40% إحياء ذكريات انهيارات الدورات السابقة، لكن سوق اليوم يبدو مختلفًا جوهريًا في العمق. فقد استكمل البيع القسري دورته إلى حد كبير، وتم تخفيض الرافعة المالية، وأصبحت المشاركة المؤسسية أكثر رسوخًا. وقد تظل تقلبات الأسعار حادة في الأجل القريب، لكن الأدلة تشير إلى إعادة ضبط بدلًا من انهيار. وينتقل التركيز الآن إلى تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، واستقرار الأسهم الأوسع، وما إذا كانت مستويات الدعم الرئيسية ستستمر في الصمود.

النظرة الفنية لبيتكوين

استمرت بيتكوين في الانجراف نحو الأسفل، متجهة نحو الحد الأدنى من نطاق التداول الأخير بعد الانكسار من مرحلة تماسك ممتدة. ولا يزال السعر دون نطاق بولينجر السفلي (Bollinger Band)، مع استمرار اتساع النطاقات بشكل كبير، مما يعكس ارتفاع مستوى Volatility وزخمًا هبوطيًا قويًا في أعقاب التسارع الهبوطي الأخير. 

لا تزال مؤشرات الزخم في منطقة متطرفة، مع انخفاض RSI بعمق في منطقة ذروة البيع، مما يشير إلى تدهور مفاجئ في الزخم على المدى القصير بدلًا من التمديد التدريجي للاتجاه.

تظل قوة الاتجاه واضحة، إذ تشير قراءات ADX المرتفعة إلى بيئة اتجاه نشطة وراسخة على الرغم من التحول الأخير في الاتجاه. ومن منظور بنيوي، تتداول بيتكوين الآن دون منطقة التماسك السابقة بشكل كبير حول 90,000 دولار، مع مستويات مقاومة سابقة قريبة من 107,000 دولار و114,000 دولار تقع فوق حركة السعر الحالية بكثير.