تبدو الفضة مستعدة لتحدي - وربما تجاوز - أعلى مستوياتها في عامي 1980 و2011، مع اقترابها من 50 دولارًا في عام 2025، وفقًا للمحللين. تشير أحدث توقعات سعر الفضة إلى أن الظروف باتت مهيأة تمامًا: فقد ارتفع المعدن بنسبة 55% هذا العام، من 29 دولارًا في يناير إلى ما يقرب من 47 دولارًا بحلول سبتمبر، في أقوى ختام ربعي له على الإطلاق. ويُعزى هذا الدفع إلى الإقبال على الملاذات الآمنة، والتحولات في سياسة Federal Reserve، والعجز المزمن في العرض، والازدهار في الاستخدام الصناعي ضمن تقنيات الطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية.

ومع توقع أن يتجاوز الطلب العالمي العرض بأكثر من 100 مليون أونصة العام المقبل، واقتراب حيازات صناديق المؤشرات المتداولة على الفضة في 2025 من مستويات قياسية، لم يعد مستوى 50 دولارًا يبدو سقفًا، بل المرحلة التالية في اكتشاف السعر.

أبرز النقاط

• ارتفعت الفضة بنسبة 55% منذ بداية العام، متفوقة على أداء الذهب نسبيًا.
  
  
• تعزز تخفيضات أسعار الفائدة وضعف الدولار جاذبية الأصول غير المدرة للعائد مثل الفضة.
  
  
• تبقى توقعات الطلب الصناعي على الفضة فوق 700 مليون أونصة، بفضل الطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية والإلكترونيات.
  
  
• يظل الإنتاج قاصرًا: الإنتاج العالمي (نحو 844 مليون أونصة) يتخلف عن الطلب، تاركًا عجزًا يتجاوز 100 مليون أونصة للعام الخامس على التوالي.
  
  
• ارتفعت حيازات صناديق المؤشرات المتداولة على الفضة لعام 2025 والتدفقات الأوسع للصناديق المتداولة بمقدار 95 مليون أونصة في النصف الأول لتصل إلى 1.13 مليار أونصة.
  
  
• تتصاعد أدوات التحوط من التقلبات: بلغت مراكز الشراء الصافية للمتعاملين في VIX نحو 87,000 عقد، مع ارتفاع أصول $VXX بنسبة 312% على أساس سنوي.
  
  
• تشمل المخاطر سحب الأموال من المعادن نحو التداول المضاربي في الأسهم، إلى جانب انخفاضات جني الأرباح.

‍

الطلب على الفضة كملاذ آمن: تحليل المخاطر السياسية

تعزز إقبال المتداولين على الفضة بفعل المخاطر السياسية في الولايات المتحدة. فقبل 30 سبتمبر، أثارت مخاوف الإغلاق الحكومي تدفقات نحو كل من الذهب والفضة. وعلى الرغم من عدم حدوث الإغلاق فعليًا، إلا أن عامل الخوف وحده كان كافيًا لرفع الطلب.

تستمر نقاط التوتر الجيوسياسي، بما في ذلك الحرب في أوكرانيا والتوترات المستمرة في الشرق الأوسط، في تعزيز جاذبية الفضة كملاذ آمن إلى جانب الذهب.

سياسة Federal Reserve وخلفية الدولار

غيّر Federal Reserve الأمريكي وتيرته. فقد مهّد خفض سبتمبر بمقدار 25 نقطة أساس - الأول له منذ سنوات - الطريق لخطوة أخرى، إذ تسعّر الأسواق احتمال 94.6% لخفض ثانٍ في أكتوبر.

يعزز استمرار ارتفاع التضخم في مؤشر PCE من حجة مواصلة التيسير النقدي بعد الخفض الأول لعام 2025. فانخفاض أسعار الفائدة يقلل من تكلفة الاحتفاظ بالمعادن الثمينة، بينما يجعل ضعف الدولار الفضة أكثر جاذبية للمشترين الدوليين. وقد لعبت هاتان الديناميكيتان دورًا محوريًا في تعزيز صعود الفضة خلال عام 2025.

الطلب الصناعي يقود النمو الهيكلي

لا تقتصر جاذبية الفضة على كونها ملاذًا آمنًا فحسب. فتوقعات الطلب الصناعي على الفضة تشير إلى استهلاك يتجاوز 700 مليون أونصة هذا العام، مدعومًا بثلاثة قطاعات رئيسية:

• الطاقة الشمسية: توصيلية الفضة تجعلها ضرورية للخلايا الكهروضوئية.
  
  
• المركبات الكهربائية: تستهلك المركبات الكهربائية كمية أكبر بكثير من الفضة مقارنة بالسيارات التقليدية.
  
  
• الإلكترونيات: تستمر الأجهزة الاستهلاكية والتطبيقات الصناعية على حد سواء في دفع الاستخدام.
  
  

يرسخ هذا التحول نحو الطاقة النظيفة دور الفضة كسلعة نمو، مما يمنح الصعود دعمًا هيكليًا بصرف النظر عن التحولات قصيرة الأجل في السوق.

عجز العرض في صناعة معدن الفضة

لا يواكب العرض هذا النمو. من المتوقع أن يصل الإنتاج العالمي إلى نحو 844 مليون أونصة في 2025 - وهو أقل بكثير من الطلب. وبما أن نحو 70% من الفضة تُنتج كمنتج ثانوي للمعادن الأساسية، فإن إنتاج التعدين لا يتوسع تلقائيًا مع ارتفاع أسعار الفضة.

تضيف قضايا طويلة الأجل مثل تراجع درجات الخام، والقيود التنظيمية، وتباطؤ الاستثمارات، ضغطًا إضافيًا. وللعام الخامس على التوالي، يتوقع معهد الفضة (Silver Institute) أن يتجاوز الطلب العرض بأكثر من 100 مليون أونصة. ويدعم هذا الخلل الراسخ السردية الصعودية على المدى الطويل.

توقعات تداول الفضة: تدفقات المتداولين ومعنويات السوق

يعزز نشاط المتداولين زخم الفضة. فقد اكتسبت صناديق التداول المدعومة بالفضة 95 مليون أونصة في النصف الأول من 2025، لترفع الإجمالي العالمي إلى 1.13 مليار أونصة - وهو قريب من المستويات القياسية. وفي هذا السياق، تبرز حيازات صناديق المؤشرات المتداولة على الفضة لعام 2025 كمحرك رئيسي لحماس المتداولين.

حققت صناديق المؤشرات المتداولة على الفضة عائدًا بنسبة 54% منذ بداية العام، مما جذب مشاركة مدفوعة بالزخم. وارتفع طلب التجزئة في الهند بنسبة 7% على أساس سنوي، فيما تشهد الأسواق الأوروبية تعافيًا.

في غضون ذلك، تُظهر منتجات التقلبات اهتمامًا متصاعدًا:

• بلغت مراكز الشراء الصافية للمتعاملين في VIX نحو 87,000 عقد.
  
  
• ارتفعت أصول $VXX بنسبة 312% على أساس سنوي لتقترب من مليار دولار.
  
  
• سجلت $UVIX ذات الرافعة المالية تدفقات بنسبة 215%.

عادة ما يصب هذا الحذر المتصاعد في صالح المعادن الآمنة مثل الفضة.

مخاطر قصيرة الأجل: اندفاع التجزئة والتصحيحات

على الرغم من الخلفية الإيجابية، تبقى المخاطر قائمة. فقد دفع متداولو التجزئة في الولايات المتحدة أحجام خيارات الشراء إلى مستوى قياسي بلغ 9 ملايين عقد (بمتوسط خمسة أيام) - أي ما يقارب ضعف خيارات البيع وثلاثة أضعاف مستويات عام 2020.

قد يؤدي هذا النشاط المضاربي إلى تحويل رأس المال بعيدًا عن المعادن. ويحذر المحللون من أنه بينما قد تنخفض الفضة بفعل جني الأرباح، فإن هذه التحركات تُعد توقفات فنية وليست انعكاسًا للاتجاه الأكبر.

التحليل الفني للفضة

تمر الفضة بمرحلة اكتشاف السعر، حيث تعيد اختبار مستويات لم تشهدها منذ عام 2011. ومع ذلك، تُظهر بيانات الحجم ضغط بيع قويًا قد يبطئ الزخم. وإذا فشل المشترون في الدفع نحو الأعلى، فقد تتجمع الأسعار عند مستويات دعم حول 44 دولارًا، ثم 40.73 دولارًا و37.45 دولارًا.

نهج التداول في اقتراب الفضة من 50 دولارًا

مع اختبار الفضة لمستوى 50 دولارًا، ينظر المتداولون المختلفون إلى هذا التحرك من منظورهم الخاص. وتُشارك هذه الأساليب لأغراض تعليمية فقط:

• متداولو المدى القصير يترقبون التقلبات الحادة قرب نطاق 47-48 دولارًا. وتُعد أوامر وقف الخسارة والأوامر المتحركة من أدوات إدارة المخاطر الشائعة. على منصة Deriv MT5، تتوفر الفضة كعقود فروقات XAGUSD بأحجام عقود مرنة.
  
  
• متداولو المدى المتوسط يراقبون إشارات الاتجاه مثل ارتفاع القيعان. ويقلل التدرج في بناء المراكز من مخاطر التعرض.
  
  
• المتداولون طويلو المدى قد يراكمون مراكزهم تدريجيًا، مستخدمين الانخفاضات كنقاط دخول وموازنين الفضة مع سلع أخرى. على منصة Deriv Trader، تُقدَّم الفضة من خلال منتجات مستوحاة من السلع وصناديق المؤشرات المتداولة، مع وضع تجريبي للتدرب.
  
  
• خطوة عامة: يختبر العديد من المتداولين استراتيجياتهم في الحسابات التجريبية أولًا، نظرًا لحدة تقلبات الفضة.
  
  

التداعيات على التداول

تدور قصة الفضة في عام 2025 حول الندرة والطلب المزدوج:

• المدى القصير: توقع اضطرابات حول حاجز 50 دولارًا. من المرجح حدوث تراجعات، لكن الخلفية الأساسية تظل داعمة.
  
  
• المدى المتوسط: تشير أوجه العجز الهيكلي والطلب الصناعي إلى أن الفضة قد تخترق مستوى 50 دولارًا وتحافظ على مستويات أعلى.
  ‍
• تأثير السوق: يستفيد منتجو الفضة من ارتفاع الأسعار، بينما يواجه المستخدمون الصناعيون تكاليف أعلى. ينبغي على المتداولين الاستعداد للتقلبات مع ميل صعودي.