يحافظ الذهب على استقراره بالقرب من مستوى 4,000 دولار بعد أن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لتصل إلى نطاق 3.75%-4% - وهي خطوة طابقت التوقعات لكنها كشفت عن خلاف حاد داخل البنك المركزي.

عادةً، يعزز خفض الفائدة الذهب من خلال تقليل جاذبية الأصول المدرّة للعائد. لكن تصريحات رئيس الفيدرالي جيروم باول الحذرة والتصويت المنقسم أضافا غموضًا إلى التوقعات. 

مع تحذير باول من أن خفضًا آخر في ديسمبر "ليس نتيجة محتومة"، يواجه المتداولون الآن احتمالين متنافسين - اختراق فوق 4,100 دولار إذا ضعفت البيانات الاقتصادية، أو تراجع نحو 3,900 دولار إذا تحول نبرة الفيدرالي إلى التشدد.

أبرز النقاط

• خفض الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لتصل إلى 3.75%-4%، في ثاني خفض له خلال عام 2025، لكن التصويت لم يكن بالإجماع.
  
• أراد ستيفن ميران خفضًا أعمق بمقدار 50 نقطة أساس، بينما فضّل جيفري شميد عدم التغيير، مما يبرز الانقسامات الداخلية.
  
• وصف البيان النمو الاقتصادي بأنه معتدل، مع تباطؤ في نمو الوظائف وتضخم لا يزال "مرتفعًا إلى حد ما".
  
• سينهي الفيدرالي تقليص ميزانيته العمومية في 1 ديسمبر، مما يشير إلى تحول نحو إدارة سيولة محايدة.
  
• يتداول الذهب بين 3,990 و4,010 دولار، مما يعكس تردد السوق بعد الإعلان.
  

قرار الفيدرالي المنقسم بشأن أسعار الفائدة

أظهر التصويت بنسبة 10-2 في أحدث اجتماع للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) مدى عدم اليقين الذي أصبح يكتنف مسار سياسة الفيدرالي. دعم معظم الأعضاء خفضًا أصغر للتخفيف من تباطؤ بيانات التوظيف، لكن المعارضين تحركوا في اتجاهين متعاكسين.

جادل محافظ الفيدرالي ستيفن ميران بضرورة خفض بمقدار 50 نقطة أساس لتعويض ضعف نمو الوظائف، بينما صوّت رئيس فيدرالي كانساس سيتي جيفري شميد للإبقاء على الفائدة دون تغيير، محذرًا من أن التضخم لا يزال مرتفعًا.

أشار البيان الرسمي إلى أن "النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة معتدلة"، لكنه شدد على أن "نمو الوظائف تباطأ هذا العام وارتفع معدل البطالة قليلاً". أما التضخم، فـ"لا يزال مرتفعًا إلى حد ما".

إنها حالة نادرة من المعارضة المزدوجة داخل الفيدرالي - الثالثة فقط منذ عام 1990 التي يختلف فيها صانعو السياسة في اتجاهين متعاكسين - مما يشير إلى عدم يقين عميق بشأن التوازن بين النمو والتضخم.

رسالة باول: خفض وليس تحول في السياسة

في مؤتمره الصحفي، وصف جيروم باول خفض الفائدة بأنه "قرار سليم لدعم اقتصاد يبرد تدريجيًا"، لكنه قاوم فكرة التحول في السياسة.

أوضح أن الفيدرالي غير ملتزم بمسار محدد مسبقًا، قائلاً: "خفض آخر في سعر السياسة خلال اجتماع ديسمبر ليس نتيجة محتومة". وأضاف أن الإغلاق الحكومي المستمر جعل من الصعب على الفيدرالي الاعتماد على البيانات الرسمية.

قال باول: "عندما تقود في الضباب، تبطئ سرعتك"، في وصف يلخص الموقف الأكثر حذرًا للبنك المركزي.

تفاعلت الأسواق بسرعة. خفضت عقود الفائدة الفيدرالية الآجلة توقعاتها لمزيد من التخفيضات، وتراجع الذهب عن مكاسبه، منزلقًا من أعلى مستوياته قرب 4,010 دولار، بينما تعزز مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) مع إعادة تقييم المتداولين.

الخلاصة: جعلت نبرة باول هذا "توقفًا متنكرًا في صورة خفض". يتجه الفيدرالي نحو التيسير بحذر مع الإبقاء على الخيارات مفتوحة، مما يترك متداولي الذهب في حيرة بشأن ما إذا كان اجتماع ديسمبر سيحمل استكمالًا للخفض أو توقفًا.

التحول الهادئ: إنهاء تقليص الميزانية العمومية

كان قرار الفيدرالي بإنهاء تقليص ميزانيته العمومية في 1 ديسمبر خطوة حاسمة لكنها لم تحظ بالاهتمام الكافي. يمثل هذا ختام جهوده متعددة السنوات في التشديد الكمي (QT) ويشير إلى أن البنك المركزي يريد تحقيق استقرار السيولة قبل عام 2026 الذي قد يشهد تقلبات.

إنهاء التشديد الكمي يعني أن الفيدرالي سيعيد استثمار الأوراق المالية المستحقة بدلاً من تقليص ميزانيته العمومية - وهو تغيير يساعد في الحفاظ على السيولة في أسواق المال. تاريخيًا، تدعم هذه الخلفية الذهب من خلال إضعاف العوائد الحقيقية وتشجيع الطلب على الملاذ الآمن.

ومع ذلك، يشير نهج باول الحذر إلى أن هذا التحول يتعلق أكثر بالحفاظ على المرونة أكثر من إطلاق دورة تيسير جديدة.

ردة فعل السوق: التقلب يحل محل اليقين

عكست حركة سعر الذهب حالة عدم اليقين في هذه اللحظة. ارتفع المعدن فجأة بعد الإعلان، ثم تراجع بسرعة مع حديث باول. بحلول مساء الأربعاء، تداول زوج XAU/USD في نطاق ضيق بين 3,990 و4,010 دولار، مما يشير إلى التردد بدلاً من القناعة.

تعزز الدولار الأمريكي مع تقليص المتداولين لتوقعات خفض الفائدة، بينما انخفضت عوائد سندات الخزانة، مما يظهر توقعات بتباطؤ النمو. في غضون ذلك، تخلت أسواق الأسهم عن مكاسبها المبكرة مع تهدئة كلمات باول للآمال في خفض آخر.

"كان لدى الذهب رد فعل منطقي على محاولة باول التراجع عن توقعات خفض ديسمبر. هذا إيجابي للدولار وسلبي للذهب،" قال بيتر غرانت، كبير الاستراتيجيين في Zaner Metals.

يُظهر رد الفعل الهادئ أن الخطوة التالية للذهب تعتمد بشكل أقل على التغييرات الفعلية في أسعار الفائدة وأكثر على مدى مصداقية تواصل الفيدرالي المستمرة.

توقعات سعر الذهب: الطريق إلى ديسمبر

ينتقل التركيز الآن إلى اجتماع ديسمبر - والبيانات التي ستشكله.

• إذا خفت حدة التضخم وضعفت بيانات سوق العمل، قد يقدم الفيدرالي خفضًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس، مما قد يدفع الذهب فوق 4,100 دولار.
  
• إذا ظل النمو قويًا واستمر التضخم، فقد يحافظ صانعو السياسة على أسعار الفائدة دون تغيير، مما يدفع الذهب نحو 3,900 دولار مع تعزز الدولار.
  

أقر باول بالانقسام المتزايد داخل الفيدرالي - يرى البعض أن أسعار الفائدة لا تزال تقييدية، بينما يعتبرها آخرون قريبة من الحياد. يعني هذا التباين أن اجتماع ديسمبر قد يحدد مسار الذهب على المدى القصير ومعنويات السوق مع التوجه نحو عام 2026.

رؤى فنية حول الذهب

يتماسك الذهب بالقرب من مستوى الدعم عند 3,958 دولار، مظهرًا علامات إرهاق بعد المكاسب الأخيرة. تضيّقت نطاقات بولينجر، مما يشير إلى انخفاض التقلب، بينما استقر مؤشر القوة النسبية (RSI) بالقرب من 50، مما يشير إلى توازن بين المشترين والبائعين.

قد يؤدي الهبوط دون 3,958 دولار إلى تفعيل أوامر وقف الخسارة وفتح الباب أمام مستوى 3,630 دولار، بينما يمكن أن يرفع تجدد الشراء الذهب نحو 4,365 دولار، حيث تظهر تاريخيًا ضغوط البيع.

يمكن للمتداولين الذين يراقبون هذه الإعدادات استخدام Deriv MT5 لتتبع الارتباطات بين الأسواق المختلفة بين الذهب والدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة - وهي مؤشرات أساسية لتقييم التقلب قصير المدى وزخم الاتجاه.

التداعيات الاستثمارية

تمثل أحدث خطوة من الفيدرالي بداية بيئة تداول للذهب تعتمد على البيانات بدلاً من ارتفاع أحادي الاتجاه.

• على المدى القصير: توقع تداولًا ضمن نطاق محدد بين 3,950-4,100 دولار، مع تقلب مرتبط بإصدارات البيانات الأمريكية الرئيسية.
  
• على المدى المتوسط: يستمر الميل الصعودي المعتدل إذا ظلت السيولة مستقرة بعد انتهاء التشديد الكمي.
  
• على المدى الطويل: يظل الاتجاه الصعودي الأوسع للذهب مدعومًا بسياسة البنك المركزي الحذرة والطلب المستمر من المستثمرين.
  

قبل الدخول في مراكز جديدة، يمكن للمتداولين استخدام حاسبة التداول من Deriv لتقدير الهامش وحجم العقد والتعرض للمخاطر - وهو أمر مفيد لتخطيط صفقات الذهب خلال الأحداث عالية التقلب.