أغلقت المؤشرات الأمريكية الأسبوع عند مستويات قياسية، لكن قائمة الشركات الرائدة تروي قصة أكثر انتقائية. فقد قامت حفنة من أسهم التكنولوجيا العملاقة بمعظم العمل، إذ حققت نتائج إيرادات وأرباح دفعت المؤشر العام إلى إغلاق قياسي جديد فوق 7,200 نقطة، ودفعت المؤشر التكنولوجي إلى تجاوز 25,000 نقطة للمرة الأولى. وتحت هذا العنوان الرئيسي، لا يزال الارتفاع مدفوعًا بنفس المجموعة الصغيرة من الشركات التي تحمل عبء السوق منذ أشهر.

بالنسبة للمتداولين الذين يراقبون من منطقة الخليج، جاء التوقيت مركّزًا بشكل غير معتاد. فقد أعلنت خمس من أكبر الشركات المدرجة في الولايات المتحدة نتائجها خلال نافذة زمنية مدتها 48 ساعة بين جلستي الأربعاء والخميس الأمريكيتين، ما جعل الإعلانات بعد إغلاق السوق تقع تمامًا ضمن أوقات التداول المسائية في الخليج. وقد تجاوزت كل شركة توقعات السوق في المقياس الذي كان يُرصد عن كثب.

خمس شركات، خمس نتائج تفوق التوقعات

سجلت Microsoft إيرادات للربع الثالث المالي بلغت 82.9 مليار دولار أمريكي مقابل توقعات قاربت 81.3 مليار دولار أمريكي، مع أرباح بلغت 4.27 دولار أمريكي للسهم ونمو في الإيرادات بنسبة 18% على أساس سنوي. ونما قطاع Azure وخدمات السحابة الأخرى بنسبة 40% حسب التقارير، أو 39% بالعملة الثابتة، محققًا تسارعًا مقارنة بالأرباع السابقة. كما أشارت الشركة إلى نفقات رأسمالية قياسية مرتقبة مع توسعها في بنية البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

أعلنت Alphabet عن إيرادات بلغت 109.9 مليار دولار أمريكي مقابل توقعات قاربت 107.2 مليار دولار أمريكي، وكان قطاع Google Cloud هو الأبرز. ارتفعت إيرادات الحوسبة السحابية بنسبة 63% لتصل إلى 20 مليار دولار أمريكي، وأشارت الإدارة إلى أن قيمة الطلبات المتراكمة لقطاع السحابة باتت تُقاس الآن بمئات المليارات من الدولارات. ورفعت Alphabet توقعاتها للنفقات الرأسمالية لعام 2026 إلى ما يصل إلى 190 مليار دولار أمريكي. ونما الإعلان عبر محرك البحث بنسبة 19%.

حققت Meta أسرع نمو في الإيرادات منذ عام 2021. فقد تجاوزت مبيعات الربع الأول البالغة 56.3 مليار دولار أمريكي التوقعات التي قاربت 55.5 مليار دولار أمريكي، بارتفاع نسبته 33% على أساس سنوي. وتعزز زخم الإعلانات من حيث الحجم والتسعير معًا. وأشارت الإدارة إلى أن مشكلات الوصول التي أثرت على تطبيق WhatsApp في إيران قد أثقلت على مقاييس المستخدمين خلال الربع — وهو ارتباط مباشر نادر بين الأحداث الإقليمية وأساسيات إحدى الشركات العملاقة المُعلنة.

سجلت Amazon إيرادات بلغت 181.5 مليار دولار أمريكي مقابل توقعات قاربت 177.3 مليار دولار أمريكي. ونما قطاع AWS بنسبة 28% ليصل إلى 37.6 مليار دولار أمريكي، وهو أسرع نمو لهذا القطاع منذ نحو 15 ربعًا. وارتفعت إيرادات الإعلانات بنسبة 24% لتصل إلى نحو 17.2 مليار دولار أمريكي.

وأغلقت Apple الأسبوع. فقد تجاوزت إيرادات الربع الثاني المالي البالغة 111.2 مليار دولار أمريكي توقعات السوق التي قاربت 109.7 مليار دولار أمريكي، وبلغت إيرادات الخدمات رقمًا قياسيًا قارب 31 مليار دولار أمريكي، وارتفعت مبيعات الصين الكبرى بنسبة 28%. وارتفع سعر السهم بنحو 3% يوم الجمعة، مما ساعد مؤشر Nasdaq على الإغلاق عند مستوى قياسي جديد بلغ 25,114 نقطة، واستقر المؤشر العام عند مستوى قياسي بلغ 7,230 نقطة.

لماذا تهم مسألة اتساع السوق

قيام خمسة أسماء فقط بمعظم العمل هو ما تبدو عليه المستويات القياسية في عام 2026. فهذه الشركات الخمس نفسها تمثل وزنًا كبيرًا في المؤشر الذي تنتمي إليه، وقد كانت نتائجها قوية بما يكفي لإخفاء ضعف الأداء في مواضع أخرى من السوق. ويصف بعض المحللين الاستراتيجيين السوق الحالي بأنه قصة مؤشرين — أحدهما يضم كبرى شركات الحوسبة الفائقة، والآخر يضم كل ما عداها.

بالنسبة للمتداولين، فإن الدلالة واضحة: أصبحت تحركات المؤشرات تعتمد بشكل متزايد على كيفية إعلان عدد صغير من الشركات لنتائجها، بدلًا من أن تعكس الصحة العامة للشركات الأمريكية. وهذا يجعل من الصعب قراءة مدى صمود هذه الدورة. فأي نتيجة أضعف من المتوقع من إحدى هذه الشركات الخمس التي تحمل عبء الارتفاع قد يكون لها تأثير مبالغ فيه على أداء المؤشر، حتى وإن كان اتساع السوق الأساسي يتحسن أو يتراجع بهدوء.

ما الذي يضيفه الوضع الاقتصادي الكلي الإقليمي

يترك قرار Federal Reserve بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير للمرة الثالثة على التوالي الأسبوع الماضي الأسعار عند مستوياتها الحالية، التي يتوقع المتداولون الآن أن تستمر حتى عام 2027. ومع ربط الدرهم بالدولار الأمريكي، ينتقل هذا القرار مباشرة إلى الظروف النقدية في دولة الإمارات العربية المتحدة — إذ تظل أسعار الفائدة المحلية مرتفعة جنبًا إلى جنب مع الأسعار الأمريكية، دون أي إشارة لتيسير نقدي وشيك من واشنطن.

كما يبقى النفط قريبًا من مركز الصورة الإقليمية. فقد ظل سعر خام Brent مرتفعًا خلال الأسبوع، في حين تراجع سعر خام WTI بنحو 2% يوم الجمعة وسط تقارير تفيد بأن إيران قد أرسلت مقترح سلام عبر وسطاء باكستانيين. ولا يزال الحصار البحري الأمريكي على الموانئ الإيرانية، الذي أُعلن في وقت سابق من هذا التصعيد، قائمًا، وما زال الوضع في مضيق هرمز يؤثر في لوجستيات الطاقة الإقليمية. وبالنسبة للمتداولين في دولة الإمارات العربية المتحدة، فإن الصورة الشاملة للأصول أقرب إليهم مما هي عليه بالنسبة لمعظم المشاركين الدوليين.

ما الذي يستهل به شهر مايو

لا يتوقف جدول الأرباح عن التدفق. فمن المقرر أن تعلن كل من Palantir وAdvanced Micro Devices وArm Holdings نتائجها الأسبوع المقبل، ما يبقي سردية البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حاضرة أمام المتداولين. ويرى عدد من المحللين الاستراتيجيين أن هذه الأسماء أكثر أهمية لمسألة تناوب القيادة منها للعنوان الرئيسي للأخبار — أي ما إذا كان بإمكان القيادة أن تتسع لتشمل، إلى جانب كبرى شركات الحوسبة الفائقة، مصممي الرقائق ومنصات البرمجيات وموردي البنية التحتية الذين يركبون موجة الإنفاق الرأسمالي نفسها.

كما يحمل الأسبوع المقبل تقرير الوظائف الأمريكي لشهر أبريل، وبيانات ISM للقطاع الصناعي، وموجة من خطابات Federal Reserve. ولكل منها القدرة على تغيير توقعات أسعار الفائدة التي استقرت عند سيناريو أساسي يفترض ثباتها حتى عام 2027 بين المتداولين.

بالنسبة للمؤشرات الأمريكية الرئيسية، فقد تم تجاوز العقبة المباشرة. والسؤال الأصعب هو ما إذا كان بإمكان الارتفاع أن يستمر في تسجيل أرقام قياسية بالاعتماد على نفس القائمة المحدودة من الأسماء — أم أن المرحلة التالية تتطلب مشاركة أوسع لا تزال غائبة حتى الآن.

‍