يختبر زوج USD/JPY مرة أخرى صبر طوكيو، إذ يتداول في نطاق 155-160 - وهي منطقة أدت في الماضي إلى تدخل مباشر لتثبيت الين. ويحذر المحللون من أن تجاوز مستوى 160 قد يعيد إشعال التحرك الرسمي من قبل وزارة المالية اليابانية. ويمثل هذا المستوى أكثر من كونه رمزيًا؛ فهو يمثل الحد الفاصل بين ضبط السياسات وذعر السوق.

ينبع التصعيد المتزايد من التناقض في الإشارات الاقتصادية اليابانية. فحزمة التحفيز التي أطلقتها رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي بقيمة 21.3 تريليون ين (112 مليار جنيه إسترليني) رفعت العوائد بينما أضعفت الين، في وقت تحافظ فيه الولايات المتحدة على أسعار فائدة مرتفعة. ويتساءل السوق الآن: هل ستدافع اليابان عن هذا الخط، أم ستسمح للين بمزيد من الانزلاق إلى مناطق مجهولة؟

ما الذي يدفع USD/JPY؟

تعمّق ضعف الين مع تباعد المسارين المالي والنقدي في اليابان. ويهدف الإنفاق الجريء لحكومة تاكايتشي - من إعانات الطاقة إلى التخفيضات الضريبية والمساعدات النقدية للأسر - إلى تعويض ارتفاع تكاليف المعيشة، لكنه أضر بثقة المستثمرين. وتتصاعد المخاوف المتعلقة بالدين، حيث أفادت بلومبرغ بأن عوائد سندات الحكومة اليابانية (JGB) بلغت أعلى مستوياتها منذ عام 2008.

في غضون ذلك، لم يُسرع بنك اليابان في التحرك. ويؤكد المحافظ كازوو أويدا أنه يجب أن يترسخ نمو الأجور المستدام قبل أي تطبيع للسياسة النقدية، حتى مع بقاء التضخم فوق المستوى المستهدف. وفي المقابل، يستمر النهج الثابت لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في سياسة أسعار الفائدة في جذب رؤوس الأموال الباحثة عن العوائد، مما يحافظ على ارتفاع USD/JPY ويضع الين تحت ضغط مستمر.

لماذا يهم هذا الأمر

يمثل انخفاض الين نعمة مختلطة. فقد استفادت شركات التصدير الكبرى مثل Toyota و Sony من إيرادات خارجية أقوى، لكن القطاعات التي تعتمد بشكل كبير على الاستيراد تواجه هوامش أرباح أضيق وتكاليف أعلى. وبالنسبة للمستهلكين اليابانيين، يترجم كل ارتفاع في USD/JPY إلى سلع أساسية أغلى وتعافٍ أبطأ في الأجور. وحذّر روبن بروكس من معهد بروكينغز قائلاً: «أصبح الين الياباني بالقيمة الحقيقية الفعلية ضعيفًا تقريبًا بقدر ضعف الليرة التركية»، في انتقاد لنهج الحكومة القائم على الدين الثقيل.

وخارج اليابان، تؤثر تحركات الين على معنويات المخاطرة العالمية. فانخفاضه يشجع على صفقات الكاري تريد (carry trades) - حيث يقترض المستثمرون الين لتمويل مراكز أكثر خطورة في أماكن أخرى. ولكن إذا تدخلت طوكيو، فقد ترتفع Volatility بشكل حاد بين عشية وضحاها. وما زالت ذكرى تدخل عام 2024 الضخم بقيمة 60 مليار دولار حاضرة، وهي تذكّر المتداولين بأن صبر اليابان له حدود.

التأثير على الأسواق والاستراتيجية

يشعر المستثمرون في سوق السندات اليابانية بقلق متزايد. فقد تجاوزت عوائد السندات لعشر سنوات (JGB) نسبة 1 بالمئة، بينما تتداول سندات الأربعين عامًا فوق 3.6 بالمئة - وكلاهما يشير إلى تشكك السوق في مسار الدين اليابانى. وقد فُسِّرت تصريحات وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما الأخيرة حول التحرك ضد «التحركات غير المنضبطة» على نطاق واسع بأنها تحذير مُقنَّع من تدخل محتمل.

استفادت الأسهم من ضعف الين، حيث سجل مؤشر Nikkei 225 أعلى مستوياته منذ عقود بفضل الأرباح المدفوعة بالصادرات. ومع ذلك، تتراجع معنويات المستهلكين، وترتفع توقعات التضخم. وعلى الصعيد العالمي، لا يزال ضعف الين يغذي المراكز الاستثمارية التكهنية في الأسهم والعملات المشفرة، على الرغم من أن المتداولين لا يزالون متحفظين تجاه أي تحول مفاجئ في السياسة من طوكيو أو بنك اليابان.

بالنسبة للمتداولين الأفراد، تُعد Volatility حول هذه المستويات سلاحًا ذا حدين. ويُعد الحفاظ على الانضباط في حجم التداول والتعرض للمخاطر أمرًا بالغ الأهمية - فاستخدام أدوات مثل حاسبة Deriv يمكن أن يساعد في تقدير قيم النقاط (pips)، وحجم العقود، والعوائد المحتملة قبل الدخول في مركز على USD/JPY.

نظرة الخبراء

يتفق المحللون على أن التوقيت هو العامل الحاسم. فإذا تقدّم بنك اليابان برفع أسعار الفائدة إلى 0.75 بالمئة في ديسمبر، فقد يستعيد الين قوته، مما يسحب USD/JPY نحو 150 مرة أخرى. ولكن إذا انتظرت طوكيو بينما يظل الاحتياطي الفيدرالي (Fed) متشددًا، فقد يدفع المتداولون الزوج إلى ما بعد 160. وقال جيمس ثورن من Wellington Altus: «إن التحفيز على نمط أبينوميكس الذي تنتهجه ساناي تاكايتشي سيوسّع السيولة العالمية ويقوّي الدولار - فملك الدولار لا يزال حيًا بقوة».

تُقدّر الأسواق حاليًا احتمال خفض أسعار الفائدة الأمريكية في ديسمبر بنسبة 75.5 بالمئة، وفقًا لأداة CME FedWatch. 

وإذا تحول الاحتياطي الفيدرالي (Fed) إلى نهج متساهل (dovish)، فسيضيق فارق العوائد، مما يشجع على شراء الين. ولكن إلى أن يتحقق هذا التحول، تظل العملة اليابانية رهينة للمعنويات - وكل ما طال تمسّك USD/JPY بمستوى 160، زاد الضغط على طوكيو لاستعادة السيطرة.

رؤى تقنية حول USD/JPY

في وقت كتابة هذا التقرير، يتداول USD/JPY قرب مستوى 156.66، في حالة تماسك بعد تحرك صعودي قوي. وتتوسع نطاقات بولينجر (Bollinger Bands) (10، الإغلاق)، مما يعكس ارتفاع Volatility واستمرار الزخم الصعودي، وإن كانت مخاطر الإنهاك قصير الأجل تتزايد مع تحرك السعر بالقرب من النطاق العلوي.

تقع مستويات الدعم الرئيسية عند 154.00 و150.00 و146.60 - وقد يؤدي كسرها إلى تسريع عمليات البيع وتحفيز تصحيحات أعمق. وعلى الجانب الصعودي، يواجه التحرك إلى ما بعد 156.00 مقاومة محدودة، مع احتمال أن تجذب حركات التراجع مشترين عند الانخفاض في حال استمرار الزخم.

يستمر مؤشر القوة النسبية RSI (14) في الصعود نحو منطقة ذروة الشراء، مما يشير إلى أن قوة الاتجاه الصعودي قد تقترب من القمة. وقد يشير استمرار القراءة فوق 70 إلى مزيد من الاستمرارية الصعودية، في حين قد يمثل أي انخفاض دون ذلك بوادر مبكرة لجني الأرباح أو التصحيح.

الخلاصة الرئيسية

تعود USD/JPY إلى نطاق 155-160 يسلط الضوء على مشكلة أعمق: فالتوسع المالي في اليابان قد تجاوز استجابتها النقدية. وإلى أن يتم تنسيق استراتيجيات صناع القرار، سيستمر ضعف الين، مما يجعل الأسواق في حالة تأهب مستمر لاحتمال التدخل.

بالنسبة للمتداولين، تقدّم هذه البيئة فرصًا - ولكنها تحمل أيضًا مخاطر متزايدة. ويمكن أن يساعد فهم Volatility واستخدام أدوات إدارة المخاطر مثل حاسبة Deriv في التعامل مع التقلبات الحادة. وفي الوقت الراهن، يبقى USD/JPY بشكل واضح في منطقة الخطر، حيث تختبر كل نقطة (حركة سعرية صغيرة) صعودية مدى تحمل طوكيو وأعصاب السوق.