يتراجع الفضة مع بدء تلاشي الظروف التي دفعته إلى مستويات قياسية. فبعد أن صعد إلى أعلى مستوى على الإطلاق قرب 93.90 دولارًا في وقت سابق من الأسبوع، انزلق سعر الفضة الفوري بأكثر من 2% خلال جلسة التداول الآسيوية يوم الجمعة، متداولًا عند حوالي 90.40 دولارًا للأونصة. وتشير هذه الحركة إلى توقف مؤقت في واحدة من أقوى موجات صعود السلع هذا العام.

يعكس هذا التراجع تحولًا في العوامل المحركة على المدى القصير. فقد ساهم تخفيف المخاوف المتعلقة بالإمدادات الناتجة عن التوترات التجارية، وتراجع الحاجة الملحة لخفض أسعار الفائدة الأمريكية، وتهدئة التوترات الجيوسياسية، في تآكل علاوة المخاطرة التي ساعدت في دفع الفضة إلى الأعلى. ورغم أن قصة الطلب على المدى الطويل لا تزال قائمة، فإن السوق يعيد الآن تقييم مدى سرعة تسعير هذا التفاؤل.

ما الذي يحرك الفضة؟

كان المحفز الأكثر مباشرة لانخفاض الفضة هو تغيير في السياسة التجارية الأمريكية. فقد وجّه الرئيس دونالد ترامب مسؤولي التجارة الأمريكيين إلى السعي نحو مفاوضات مع الشركاء الرئيسيين بدلًا من الانتقال مباشرة إلى فرض تعريفات جمركية على واردات المعادن الحيوية. وقد أزال هذا القرار مخاطر صدمة الإمدادات التي كانت مُدرجة بشكل كبير في الأسعار في وقت سابق من الأسبوع.

تؤكد استجابة الفضة على هويته المزدوجة؛ إذ يعمل كمعدن ثمين تقليدي وكمدخل صناعي أساسي للإلكترونيات والطاقة المتجددة والتصنيع المتقدم. وعندما خفّت مخاوف انقطاع الإمدادات، تراجعت علاوة الندرة المضمّنة في الأسعار بسرعة. وقد دفع ذلك المتداولين الذين ركبوا موجة الصعود إلى مستويات قياسية إلى جني الأرباح.

لماذا يهم هذا الأمر؟

أضافت توقعات السياسة النقدية طبقة إضافية من الضغط. فالأسواق تسعّر الآن بشكل شبه كامل احتمال إبقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه في يناير، حيث تُظهر أداة CME FedWatch احتمالًا بنحو 95% للإبقاء على الفائدة دون تغيير.

كما تم تأجيل توقعات أول خفض لأسعار الفائدة إلى شهر يونيو، إذ لا تزال بيانات التضخم تُظهر مؤشرات محدودة على التباطؤ.

بالنسبة للفضة، هذا الأمر مهم. فبصفته أصلًا لا يُدرّ عائدًا، يميل الفضة إلى التراجع عندما تبقى أسعار الفائدة مرتفعة ويتعزز الدولار الأمريكي. وأشار راهول كالانتري، نائب رئيس قسم السلع في Mehta Equities، إلى أن البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة دفعت الدولار إلى أعلى مستوياته منذ أسابيع، ما خلق رياحًا معاكسة لأسعار المعادن النفيسة رغم استمرار قوة الطلب الأساسي.

التأثير على أسواق المعادن النفيسة

لم يحدث تراجع الفضة بمعزل عن غيره. فقد انتشر الضعف في مجمل قطاع المعادن النفيسة، حيث انخفضت عقود الذهب الآجلة لشهر فبراير بنسبة 0.55% لتصل إلى 4,611 دولارًا للأونصة، بينما انزلق سعر الذهب الفوري إلى حوالي 4,604.52 دولارًا. كما تراجع البلاتين والبلاديوم بشكل طفيف، ما يشير إلى عملية جني أرباح واسعة النطاق وليس ضغطًا مرتبطًا بالفضة تحديدًا.

لعبت التحولات في المعنويات الجيوسياسية دورًا أيضًا. فقد أدى موقف الرئيس ترامب الأكثر ليونة تجاه إيران إلى تقليل الطلب على الملاذات الآمنة على المدى القريب، ما رفع مستوى الإقبال على المخاطرة عبر أسواق الأسهم العالمية. وارتفعت مؤشرات الأسهم الآسيوية بشكل عام تماشيًا مع مكاسب وول ستريت، بينما تراجع الذهب نحو 4,590 دولارًا مع تقليص المراكز الدفاعية. وتبع الفضة، الذي غالبًا ما يعكس حركة الذهب خلال تغيرات المعنويات تجاه المخاطرة، المسار نفسه نحو الانخفاض.

نظرة الخبراء

على الرغم من التصحيح قصير المدى، لا تزال أساسيات الفضة داعمة على المدى الطويل. فقد أقرّت الولايات المتحدة علنًا بافتقارها إلى قدرة إنتاجية محلية كافية لتلبية الطلب على المعادن الحيوية، ما يعزز الأهمية الاستراتيجية للفضة عبر صناعات متعددة. وتستمر هذه الخلفية الهيكلية في دعم التوقعات الصعودية على المدى الطويل، حتى مع تماسك الأسعار حاليًا.

غير أنه على المدى القصير، يظل الفضة شديد الحساسية للإشارات الاقتصادية الكلية. ومن المرجح أن تشكّل توجيهات بنك الاحتياطي الفيدرالي، وتحركات الدولار الأمريكي، وأي تجدد للتوترات الجيوسياسية، الحركة القادمة. وإلى أن تظهر رؤية أوضح، يبدو أن فترة من التماسك دون المستويات القياسية الأخيرة أكثر احتمالًا من انعكاس حاد في الاتجاه.

الخلاصة الرئيسية

يتراجع الفضة مع بدء تلاشي القوى قصيرة المدى التي دفعته إلى مستويات قياسية. فقد أدى تراجع مخاطر التعريفات الجمركية، وتأجيل توقعات خفض أسعار الفائدة، وتحسن المعنويات تجاه المخاطرة، إلى خفض علاوة السعر الفورية. ومع ذلك، لا يزال الطلب الصناعي القوي والدور الاستراتيجي للفضة يدعمان التوقعات الأوسع. وستتوقف الحركة الحاسمة القادمة على الإشارات الاقتصادية الكلية والتحولات في الإقبال العالمي على المخاطرة.

المنظور الفني: الزخم وراء التراجع

من الناحية الفنية، لا يزال الفضة يُظهر زخمًا قويًا كامنًا رغم التراجع الأخير.

تظل المؤشرات اليومية مرتفعة، حيث يدور مؤشر القوة النسبية لمدة 14 يومًا حول مستوى 70.7 - وهو مستوى يرتبط غالبًا بظروف ذروة الشراء بعد الصعود الحاد.

كما تظل قوة الاتجاه ملحوظة. إذ يقف مؤشر الاتجاه المتوسط عند 51.18، وهي قراءة مرتفعة بشكل غير معتاد تشير إلى حركة اتجاهية قوية بدلًا من انهيار في الزخم.