تظل أسعار الفضة ثابتة، حيث يتداول XAG/USD عند حوالي 80.80 دولارًا للأونصة، بينما يقيّم المستثمرون تفاؤل التضخم المرتد مقابل المخاطر الجيوسياسية غير المحسومة. وقد جاء الدعم أيضًا من ضعف الدولار الأمريكي، الذي انزلق مؤخرًا إلى أضعف مستوياته منذ بداية فبراير، مما حسّن من جاذبية المعادن المسعّرة بالدولار للمشترين الدوليين.

تكمن قوة هذه الحركة في سياقها الأوسع. فالأسواق تتفاعل مع التزام اليابان المتجدد بالتوسع المالي، والموقف الحذر لكن المتغير من مسؤولي البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Federal Reserve)، والتفاؤل الحذر المحيط بالدبلوماسية في الشرق الأوسط. مجتمعة، تعيد هذه القوى تشكيل كيفية تقييم الفضة - ليس فقط كأصل دفاعي، بل كمعدن حساس للعوامل الاقتصادية الكلية المرتبط بالسياسات وتوقعات النمو.

ما الذي يقود الفضة؟

تدعّم زخم الفضة الأخير بفعل تغيّر توقعات التضخم العالمي، التي أشعلتها جزئيًا التطورات السياسية في اليابان. فقد عزز الفوز الحاسم للائتلاف الحاكم برئاسة رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي في الانتخابات التوقعات بأن التحفيز المالي سيظل محوريًا في الاستراتيجية الاقتصادية لليابان.

تنظر الأسواق إلى هذه النتيجة على أنها داعمة لاستمرار الإنفاق الحكومي، واستمرار الضغط على الين، وارتفاع افتراضات التضخم طويلة الأجل. تاريخيًا، كانت مثل هذه الظروف المرتدة للتضخم مواتية للمعادن الثمينة، لا سيما الفضة، التي تستفيد من خصائصها في التحوط ضد التضخم ومن ملف الطلب الصناعي عليها.

إلى جانب التطورات في آسيا، يتموضع المتداولون استعدادًا لبيانات سوق العمل الأمريكية الرئيسية. ومن المتوقع أن يُظهر تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يناير تباطؤًا في خلق الوظائف إلى نحو 70,000 وظيفة، بينما من المتوقع أن تبقى البطالة قريبة من 4.4٪. وتُعد هذه الأرقام حاسمة في تشكيل التوقعات قصيرة المدى للسياسة النقدية الأمريكية.

وحافظ مسؤولو البنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) على نبرة معتدلة. حيث أشارت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، مؤخرًا إلى أن سوق العمل قد يدخل مرحلة انخفاض في التوظيف وتسريح العمال، بينما كرر حاكم البنك الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون أن قرارات السياسة المستقبلية ستعتمد على البيانات الواردة. وقد أبقى هذا الغموض العوائد الحقيقية تحت السيطرة، ما وفّر دعمًا مستمرًا لأسعار الفضة.

لماذا يهم هذا الأمر؟

تعكس قدرة الفضة على الحفاظ على مكاسبها الأخيرة تحولًا في كيفية تقييم المستثمرين للمخاطر الاقتصادية الكلية. فعلى عكس الذهب، تميل الفضة إلى تحقيق أفضل أداء عندما تتزامن الحماية من التضخم مع توقعات المرونة الاقتصادية. ويعزز الموقف التضخمي المرتد لليابان هذه البيئة، في حين أن الثقة المتنامية بشأن تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية لاحقًا هذا العام قد حدّت من ارتفاع الدولار. وتتوقع الأسواق حاليًا أول تخفيض من Fed في يونيو، مع احتمال تخفيض آخر في سبتمبر.

يرى المشاركون في السوق بشكل متزايد أن الفضة أصبحت حساسة لتباين السياسات أكثر من حساسيتها لبيانات معزولة. وكما صرّح أحد استراتيجيي المعادن لوكالة رويترز، فإن الفضة تستجيب أكثر للاتجاهات الهيكلية - مثل التوسع المالي في آسيا وتباطؤ التضخم في الولايات المتحدة - أكثر من استجابتها للعناوين قصيرة الأجل. وتساعد هذه الرؤية في تفسير سبب بقاء الفضة ثابتة حتى مع ظهور بوادر مبكرة لتراجع التوترات الجيوسياسية.

التأثير على الأسواق والمتداولين

كما تعزز حركة سعر الفضة بفعل نشاط التداول المنهجي. فقد أدى التقلب الأخير في المعادن الثمينة إلى زيادة مشاركة الصناديق التي تعتمد على التداول الخوارزمي والتعلم الآلي، لا سيما مع تشديد الارتباط مع العوائد الحقيقية.

ومع تداول الدولار الأمريكي دون أدنى مستوياته في أوائل فبراير، تعزز الطلب من المشترين غير الأمريكيين، مما ساعد على استمرار الضغط الصعودي. وقد أبقت هذه الديناميكية التراجعات ضحلة نسبيًا، حيث لا تزال فترات الضعف تجذب اهتمامًا جديدًا.

وقد أضافت إشارات سوق السندات إلى الخلفية الداعمة. حيث أشار وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت مؤخرًا إلى أن من غير المرجح أن يسرّع البنك الاحتياطي الفيدرالي (Federal Reserve) من تقليص ميزانيته العمومية، حتى في ظل تغييرات محتملة في القيادة. وتشير وجهة النظر هذه إلى أن ظروف السيولة الأكثر مرونة ستستمر لفترة أطول مما كان متوقعًا سابقًا. كما يسعّر المستثمرون حاليًا تخفيضين على الأقل لأسعار الفائدة في عام 2026، مما يمدد جاذبية الفضة إلى ما بعد الدورة قصيرة الأجل.

نظرة الخبراء

بالنظر إلى المستقبل، من المرجح أن تعتمد الحركة التالية للفضة على تأكيد البيانات الاقتصادية بدلاً من المضاربة في المراكز. فإصدار تقرير وظائف أمريكي أضعف من المتوقع قد يعزز توقعات تخفيض أسعار الفائدة ويبقي العوائد الحقيقية منخفضة، وهو سيناريو من شأنه أن يدعم مزيدًا من الارتفاع. في المقابل، قد يؤدي أي تسارع متجدد في نمو الأجور إلى إحياء مخاوف التضخم والحد من المكاسب.

وتظل التطورات الجيوسياسية متغيرًا مهمًا. فبينما قلّلت المحادثات الأمريكية الإيرانية الأخيرة في عُمان من مخاطر التصعيد الفوري، لا يزال رفض إيران وقف تخصيب اليورانيوم يُلقي بظلاله على التوقعات. وقد حذّر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب من عواقب وخيمة في حال فشل المفاوضات، مما يعزز الحجة بأن الطلب على الفضة كملاذ آمن لم يتلاشَ بالكامل. في الوقت الحالي، يشير سلوك السوق إلى أن المتداولين أكثر ميلاً إلى الشراء عند التراجعات بدلاً من تحدي الاتجاه الصعودي الأوسع.

الخلاصة الرئيسية

تعكس قدرة الفضة على الاستقرار قرب 80 دولارًا أكثر من مجرد زخم قصير الأجل. فقد تضافرت إشارات السياسة التضخمية المرتدة من اليابان، وضعف الدولار الأمريكي، والثقة المتنامية في تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية لخلق بيئة اقتصادية كلية داعمة. وبينما تراجعت المخاطر الجيوسياسية بشكل طفيف، لا تزال تدعم الطلب. ومن المرجح أن يأتي المحفّز التالي من بيانات سوق العمل الأمريكية وإشارات أوضح بشأن الجدول الزمني لتيسير البنك الاحتياطي الفيدرالي (Federal Reserve).

توقعات سعر الفضة

تراجعت الفضة بعد امتداد صعودي حاد، متراجعة عن مستوياتها المرتفعة الأخيرة ومستقرة بالقرب من منتصف نطاق تداولها الأوسع. لا تزال نطاقات بولينجر (Bollinger Bands) ممتدة على نطاق واسع، ما يشير إلى أن التقلب لا يزال مرتفعًا حتى مع عودة السعر إلى داخل النطاقات.

تشير مؤشرات الزخم إلى مرحلة تبريد. فقد تراجع مؤشر القوة النسبية (RSI) نحو الخط المتوسط بعد أن بلغ سابقًا منطقة التشبع الشرائي، مما يشير إلى أن الزخم تباطأ بدلاً من أن ينعكس. ومع ذلك، تظل قوة الاتجاه مرتفعة، حيث تشير قراءات مؤشر ADX إلى أن بنية الاتجاه الأوسع لا تزال سليمة. كما يواصل السعر التداول أعلى بكثير من مناطق التماسك السابقة بالقرب من 57 و46.93 دولارًا، ما يبرز حجم الصعود السابق.