انخفض البيتكوين بنحو 40% من ذروته في أكتوبر، مما أثار قلق الأسواق وأعاد إحياء المخاوف من تراجع عميق آخر في سوق العملات المشفرة. شهدت آخر موجة هبوط انخفاضًا بنسبة 11% في أسبوع واحد فقط، حيث تحول المتداولون بشكل حاد نحو تجنب المخاطر، مما سحب الأصول الرقمية للأسفل جنبًا إلى جنب مع تقلبات الأسهم الأمريكية. وبالنسبة للعديد من المشاركين في السوق، بدت سرعة الانخفاض مألوفة بشكل مقلق.

تنبع هذه المخاوف من دورة البيتكوين التي تمتد لأربع سنوات، والتي انتهت تاريخياً بانخفاضات تراوحت بين 70% و80%. لكن هذه المرة، يرى المحللون في K33 أن أوجه التشابه قد تكون مضللة. فهم يشيرون إلى سوق شهدت بالفعل عملية تخفيض كبيرة للرافعة المالية، وأصبحت الآن تضم قاعدة أوسع من حاملي الأصول على المدى الطويل. وقد تحول النقاش من التساؤل عما إذا كان البيتكوين تحت ضغط إلى ما إذا كان هذا التراجع يمثل إعادة ضبط ضرورية بدلاً من بداية انهيار شامل.

ما الذي يدفع موجة البيع الأخيرة للبيتكوين؟

تماشى ضعف البيتكوين مع تحول أوسع في المعنويات العالمية. فقد أصبحت أسواق الأسهم غير مستقرة بشكل متزايد، مع تصدر أسهم التكنولوجيا للخسائر مع إعادة تقييم المتداولين لافتراضات النمو والتقييمات المبالغ فيها. ومع تشديد الارتباطات، عكست الأصول المشفرة هذه التحركات، مما عزز من حساسية البيتكوين لتجنب المخاطر المدفوع بالعوامل الاقتصادية الكلية.

لعبت الرافعة المالية دورًا حاسمًا في تسريع موجة البيع. ففي فترة زمنية قصيرة، تم تصفية مراكز شراء مدعومة بالرافعة المالية بقيمة تزيد عن 1.7 مليار دولار عبر أسواق العملات المشفرة، مما كثف من زخم الهبوط.

في الوقت نفسه، تحولت معدلات التمويل بشكل حاد إلى السلبية، مما يعكس خروجًا سريعًا من المراكز الصعودية. ورغم أن مثل هذه الظروف غالبًا ما تتزامن مع زيادة حدة التوتر، فإنها ظهرت تاريخيًا أيضًا بعد أن يكون السوق قد تخلص بالفعل من فائض المضاربة، بدلاً من أن تكون بداية لانخفاضات طويلة الأمد.

لماذا يُعد هذا الأمر مهمًا

تميل الانخفاضات الحادة إلى إحداث تأثير نفسي كبير، خاصة على المتداولين الأقل خبرة. فتاريخ البيتكوين الحافل بالانهيارات الحادة بعد الارتفاعات هيّأ السوق لتوقع نتائج متطرفة بمجرد بدء الأسعار في التراجع، وهذا التوقع وحده قد يضخم من ضغط البيع.

تؤكد K33 أن الظروف التي كانت وراء الانهيارات السابقة غائبة إلى حد كبير اليوم. فقد كانت أسواق الهبوط العميقة في عامي 2018 و2022 مدفوعة بتصفيات قسرية مرتبطة بفشل منهجي، بما في ذلك انهيار Terra-Luna وFTX. وقد تسببت تلك الأحداث في نداءات هامش وبيع غير منظم عبر السوق. وذكرت K33 في أحدث تحليلاتها: «البنية التي أنتجت انهيارات بنسبة 80% ببساطة غير موجودة اليوم».

التأثير على أسواق العملات المشفرة والأسهم

لم تقتصر موجة البيع على البيتكوين وحده. فقد تعرضت الأسهم المرتبطة بقطاع العملات المشفرة أيضًا لضغط شديد مع إعادة تقييم المتداولين للتعرض للمخاطر عبر القطاع. وانخفضت أسهم Strategy، أكبر حائز مؤسسي للبيتكوين، بأكثر من 5% في جلسة واحدة، وهي الآن منخفضة بنحو 70% خلال الأشهر الستة الماضية.

وكان أداء أسهم شركات التعدين أسوأ. فالشركات التي نوّعت أعمالها لتشمل خدمات الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي لم تتمكن من تفادي التراجع. أغلقت أسهم HUT 8 منخفضة بنسبة 8%، وتراجعت Core Scientific بنحو 9%، بينما هبطت IREN بنسبة 17%. وكما أشارت أوريلي بارتير من Nansen: «يعود الارتباط بين العملات المشفرة والأسهم الأمريكية إلى الإيجابية مرة أخرى مع تراجعهما في آن واحد»، مما يؤكد حساسية البيتكوين المتجددة لتقلبات السوق الأوسع.

توقعات الخبراء

تسلط K33 الضوء على مستوى 74,000 دولار باعتباره منطقة دعم حاسمة. ويمكن لتحرك مستمر تحت هذا المستوى أن يدفع الأسعار نحو ذروة عام 2021 القريبة من 69,000 دولار، أو حتى نحو المتوسط طويل الأجل القريب من 58,000 دولار. ورغم أن هذه المستويات قد تبدو حادة، يؤكد المحللون أن البيتكوين قد استوعب بالفعل ضغط تصفية كبير دون ظهور علامات على ضغط منهجي أوسع.

كما غيّر الدور المتنامي لصناديق المؤشرات المتداولة الفورية (ETFs) للبيتكوين من تركيبة السوق. فقد أصبح المخصصون طويلو الأجل، بما في ذلك رأس المال المرتبط بصناديق التقاعد، يمثلون حصة كبيرة من الطلب. وقد ساعد هذا التحول في تقليل البيع الانعكاسي الذي ميز الدورات السابقة. وفي حين من المرجح أن تستمر التقلبات، ينظر المحللون بشكل متزايد إلى التحرك الحالي باعتباره تصحيحًا هيكليًا وليس نهاية الدورة.

الخلاصة الرئيسية

أعاد تراجع البيتكوين بنسبة 40% إحياء ذكريات انهيارات الدورات السابقة، لكن السوق اليوم يبدو مختلفًا بشكل جوهري تحت السطح. فقد انتهى البيع القسري إلى حد كبير، وتم تخفيض الرافعة المالية، وأصبحت المشاركة المؤسسية أكثر رسوخًا. وقد تظل تقلبات الأسعار حادة في المدى القريب، إلا أن الأدلة تشير إلى إعادة معايرة وليس انهيارًا. وينصب الاهتمام الآن على تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، واستقرار الأسهم بشكل أوسع، وما إذا كانت مستويات الدعم الرئيسية ستستمر في الصمود.

التحليل الفني للبيتكوين

واصل البيتكوين الانزلاق نحو الأسفل، متجهًا نحو قاع نطاق التداول الأخير بعد أن انكسر من مرحلة تماسك ممتدة. ولا يزال السعر دون نطاق بولينجر السفلي، مع استمرار اتساع النطاقات بشكل كبير، مما يعكس ارتفاعًا في التقلب وزخمًا هبوطيًا قويًا في أعقاب التسارع الأخير نحو الأسفل. 

لا تزال مؤشرات الزخم في منطقة متطرفة، حيث انخفض مؤشر RSI بعمق في منطقة التشبع البيعي، مما يشير إلى تدهور مفاجئ في الزخم قصير الأجل بدلاً من تحول تدريجي في الاتجاه.

لا تزال قوة الاتجاه واضحة، حيث تشير قراءات ADX المرتفعة إلى بيئة اتجاه نشط وراسخ رغم التحول الاتجاهي الأخير. ومن منظور هيكلي، يتداول البيتكوين الآن أدنى بكثير من منطقة التماسك السابقة حول 90,000 دولار، مع وجود مستويات مقاومة سابقة قرب 107,000 دولار و114,000 دولار بعيدة تمامًا فوق حركة السعر الحالية.