تقترب الأسهم الأمريكية من لحظة حاسمة مع تسارع زخم موسم أرباح الربع الرابع، حيث من المقرر أن تعلن أكثر من 300 شركة عن نتائجها هذا الأسبوع. ومن بينها أربع شركات من مجموعة Magnificent 7 – Microsoft وMeta وTesla وApple – وهي مجموعة لا تزال تتمتع بتأثير كبير على أرباح S&P 500 رغم تراجعها عن أداء السوق الأوسع خلال العام الماضي، إذ حققت مكاسب بنسبة 8.9% فقط.

وقد زاد هذا التراجع من حدة التدقيق. ومع تزايد تركيز المتداولين على الإنفاق على الذكاء الاصطناعي وهوامش الربح والتوجيهات المستقبلية، قد تؤثر هذه المجموعة من الأرباح ليس فقط على تحركات السوق في الأمد القريب، بل أيضًا على المسار الأوسع للأسهم الأمريكية مع التوجه نحو عام 2026.

ما الذي يدفع التركيز على أرباح Magnificent 7؟

يعكس الاهتمام المحيط بهذه الفترة من الإعلان عن الأرباح واقعًا هيكليًا أعمق: فشركات التقنية العملاقة لا تزال العمود الفقري لنمو الأرباح في الولايات المتحدة. ويتوقع المحللون أن تسجل Magnificent 7 نموًا في أرباح الربع الرابع بنسبة 16.9% على أساس سنوي، إلى جانب نمو في الإيرادات بنسبة 16.6%، متقدمة بذلك على معظم القطاعات الأخرى. وتترك هذه الهيمنة مجالًا ضئيلًا لخيبة الأمل.

لا يزال الاستثمار في الذكاء الاصطناعي هو المحور الرئيسي. فقد التزمت Microsoft وMeta بشكل قوي بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات وتطوير النماذج، مراهنتين على أن الحجم والتموضع المبكر سيترجمان إلى ميزة طويلة الأمد. في المقابل، قدمت Apple إشارات أقل وضوحًا بشأن استراتيجيتها في الذكاء الاصطناعي، مما يثير تساؤلات حول احتمال تخلفها عن الركب. أما Tesla فتواجه معادلة توازن مختلفة، حيث تصطدم طموحاتها في الذكاء الاصطناعي بتضييق الهوامش واشتداد المنافسة في سوق السيارات الكهربائية.

لماذا يهم هذا الأمر

تحمل تقارير هذه الأرباح أهمية تتجاوز بكثير أسعار الأسهم الفردية. فشركات التقنية تشكل اليوم جزءًا كبيرًا تاريخيًا من القيمة السوقية لمؤشر S&P 500، مما يعني أن أي تعثر بين الشركات العملاقة يمكن أن ينتقل بسرعة إلى أداء المؤشر الأوسع. وكما قال أحد كبار استراتيجيي الأسهم لوكالة Reuters: «عندما تخيب الشركات العملاقة التوقعات، يوفر التنويع حماية أقل مما يفترضه المتداولون».

وتضيف التقييمات طبقة أخرى من الحساسية. إذ تتداول أسهم Magnificent 7 بعلاوة تبلغ نحو 26% مقارنة بالسوق الأوسع على أساس الأرباح المستقبلية. ورغم أن هذه النسبة أقل من متوسط العلاوة على مدى خمس سنوات والبالغ 43%، إلا أنها لا تزال تشير إلى أن المتداولين يتوقعون نموًا ثابتًا ومستدامًا بدلًا من مفاجآت صعودية لمرة واحدة.

التأثير على الأسهم الأمريكية ومعنويات السوق

من المرجح أن تتشكل اتجاهات السوق في الأمد القريب بناءً على التوجيهات المستقبلية أكثر من الأرقام الرئيسية. ومن المتوقع أن تعلن Apple عن أرباح بقيمة 2.65 دولار أمريكي للسهم الواحد وإيرادات بقيمة 137.5 مليار دولار أمريكي، وكلاهما يمثل نموًا بنسبة مزدوجة الرقم على أساس سنوي، في حين ارتفعت تقديرات المحللين تدريجيًا خلال الأسابيع الأخيرة.

وتبدو توقعات Microsoft أكثر قوة، مع توقع نمو في الأرباح يتجاوز 20%، مدعومًا بطلب ثابت على الخدمات السحابية وإنفاق المؤسسات. أما Meta، فتقدم صورة أكثر دقة وحساسية؛ فبينما يُتوقع أن تنمو الإيرادات بأكثر من 20%، يُتوقع أن يقتصر نمو الأرباح على 1.6% فقط، مما يعكس تكلفة الاستثمار المستمر في الذكاء الاصطناعي. وقد أبرز الانخفاض الحاد في سعر السهم عقب إعلان أرباح أكتوبر مدى سرعة تحول المعنويات عندما يتجاوز الإنفاق مستوى الثقة.

توقعات الخبراء

وبالنظر إلى الأمد الأبعد، يعتقد المحللون أن مراجعات الأرباح قد تظل داعمة، شريطة أن تثبت فرق الإدارة أن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يترجم إلى زخم في الإيرادات بدلًا من تآكل الربحية. وتُظهر بيانات Zacks أن إجمالي تقديرات أرباح Magnificent 7 يتجه نحو الارتفاع منذ منتصف عام 2025، وهو نمط دعم أسواق الأسهم تاريخيًا.

ورغم ذلك، لا يزال مستوى عدم اليقين مرتفعًا. فإلى جانب الأرباح، سيراقب المتداولون عن كثب تصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell عقب اجتماع السياسة النقدية يوم الأربعاء. وبينما لا يُتوقع خفض أسعار الفائدة، فإن أي تعليقات بشأن توقيت التيسير المستقبلي أو استقلالية Fed قد تزيد من التقلبات المتصاعدة بالفعل حول هذه الإعلانات عن الأرباح.

الخلاصة الرئيسية

قد يثبت هذا الأسبوع من الأرباح أنه حاسم بالنسبة للأسهم الأمريكية، حيث تواجه Magnificent 7 توقعات مرتفعة وسط تقييمات مرتفعة. وقد تحول التركيز من مجرد تجاوز توقعات الأرباح إلى جودة التوجيهات المستقبلية، لا سيما فيما يتعلق بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي والهوامش. ومع استمرار حالة عدم اليقين السياسي، تظل الأسواق في حالة توازن دقيق. وقد تشكل الطريقة التي تحدد بها هذه الشركات الطريق إلى الأمام معنويات سوق الأسهم لفترة طويلة تتجاوز الربع الحالي.

‍