انطلقت مؤشرات الأسهم الأمريكية في الشهر الجديد بوتيرة ثابتة، حيث تجاوز وول ستريت الاضطرابات في السلع والعملات المشفرة وبعض أسهم الذكاء الاصطناعي. وتُظهر التقارير أن مؤشر داو جونز الصناعي قفز بأكثر من 500 نقطة يوم الاثنين، في حين أضاف مؤشر S&P 500 نحو 0.5%، لينهي الجلسة قريبًا جدًا من تحقيق إغلاق قياسي جديد. كما ارتفع مؤشر ناسداك المركب أيضًا، مؤكّدًا على القوة الأساسية حتى مع استمرار الضغط على أسهم التكنولوجيا الكبرى.

ومع توقع إعلان أكثر من 100 شركة من مكونات مؤشر S&P 500 عن نتائجها هذا الأسبوع، يتحول الاهتمام من الضجيج الاقتصادي الكلي قصير الأجل إلى الأرباح. ويبحث المتداولون الآن عن أدلة على أن أداء الشركات يمكن أن يواكب التوقعات، مما يجعل النتائج القادمة محورية في تحديد ما إذا كانت المؤشرات قادرة على البناء على المكاسب الأخيرة.

ما الذي يدفع المؤشرات الأمريكية؟

تعزز الزخم في بداية الشهر بمزيج من تحسن البيانات الاقتصادية واستقرار معنويات الأرباح. وأظهرت أحدث بيانات التصنيع توسع نشاط المصانع الأمريكية للمرة الأولى منذ نحو عام، مع إفادة كل من معهد إدارة التوريد (Institute for Supply Management) ومؤسسة S&P Global بقراءات إنتاج أقوى من المتوقع لشهر يناير.

وساعدت هذه القراءات على موازنة حالة عدم اليقين المحيطة بالسياسة النقدية، خاصة بعد أن رشّح الرئيس دونالد ترامب كيفن وارش كخليفته المفضل لرئيس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) جيروم باول. وتشير البيانات إلى أن الاقتصاد الحقيقي قد يستعيد زخمه، حتى مع استمرار الغموض بشأن قضايا السياسة.

وفي الوقت نفسه، اتسعت مكاسب المؤشرات. فلم تعد القوة محصورة في أسهم التكنولوجيا الضخمة فقط، بل امتدت إلى الصناعات والشركات الاستهلاكية وأشباه الموصلات. وقفز سهم Sandisk بنسبة 15% متصدرًا مؤشر S&P 500، في حين تصدّرت شركتا Caterpillar و Walmart المكاسب في مؤشر داو. وتزامنت زيادة المشاركة القطاعية مع فترة بدت فيها المؤشرات أقل تأثرًا بتقلبات أسهم التكنولوجيا الفردية.

لماذا يُعدّ ذلك مهمًا

تحمل قدرة المؤشرات الأمريكية على التقدم في ظل أداء متفاوت لأسهم التكنولوجيا الكبرى تداعيات مهمة. فقد تراجعت أسهم Nvidia بنحو 3% بعد تقارير أشارت إلى أن OpenAI تعيد تقييم استثمار مقترح بقيمة 100 مليار دولار أمريكي، مستشهدة بمخاوف تتعلق بالقدرات الحالية للرقاقات. وعلى الرغم من هذا التراجع، أغلق مؤشر ناسداك على ارتفاع، مما يشير إلى أن المتداولين يميزون بين المخاطر الخاصة بالشركة وصحة القطاع الأوسع.

وكما لاحظ المحللون في Morgan Stanley، يبدو أن الأسواق تنتقل «من حماس مدفوع بالسرديات إلى التحقق من الأرباح الفعلية». وبالنسبة لمتداولي المؤشرات، يُعدّ هذا التحول أمرًا بالغ الأهمية. فعندما تبقى المؤشرات القياسية ثابتة في ظل عناوين سلبية، فإن ذلك غالبًا ما يشير إلى الثقة في نمو الأرباح العام بدلًا من الاعتماد على موضوعات تخمينية.

التأثير على الأسواق والمتداولين

أصبح التباين بين قوة الأسهم وضعف الأسواق المالية الأخرى أكثر وضوحًا. فبينما ارتفعت المؤشرات الأمريكية، استمرت المعادن النفيسة في التراجع عن مستوياتها القياسية الأخيرة. وتراجع الذهب إلى ما دون 4,700 دولار أمريكي للأونصة بعد أن تداول فوق 5,600 دولار أمريكي الأسبوع الماضي، في حين ظل الفضة متقلبًا بعد موجة بيع حادة وتاريخية. كما استقرت عملة البيتكوين قرب 78,000 دولار أمريكي بعد أن انخفضت لفترة قصيرة إلى أدنى مستوياتها منذ أبريل.

وبالنسبة للمتداولين المهتمين بالمؤشرات، يسلّط هذا التباعد الضوء على عملية إعادة توزيع مستمرة بدلًا من تجنب المخاطر على نطاق واسع. وحتى مع تعزز الدولار الأمريكي وارتفاع عائد سندات الخزانة لعشر سنوات نحو 4.3%، ظلت أسواق الأسهم مدعومة، مما يشير إلى أن ارتفاع العوائد لم يؤثر بعد على الرغبة في تحمل المخاطر.

وتشير هذه المرونة إلى أن السوق يضع ثقلًا أكبر على وضوح الأرباح مقارنة بضغوط العملات أو أسعار الفائدة في الأجل القريب.

نظرة الخبراء

يتحول الاهتمام الآن بشكل كامل إلى نتائج شركات التكنولوجيا الكبرى. ومن المتوقع أن تشكّل أرباح Amazon و Alphabet و Advanced Micro Devices اتجاه المؤشرات في الأجل القريب، وأن تحدد ما إذا كان التعافي في بداية الشهر لديه مجال للاستمرار. وقد رفعت توجيهات Palantir المتفائلة المعنويات بالفعل، في حين أثار رد فعل السوق الأكثر هدوءًا تجاه Microsoft الأسبوع الماضي توقعات أعلى من نظيراتها.

لم يتبدد الغموض بالكامل. فتأجيل تقرير الوظائف الأمريكي يوم الجمعة بسبب الإغلاق الحكومي الجزئي يزيل مرجعًا رئيسيًا للبيانات المتعلقة بتوقعات أسعار الفائدة. وقد يساهم غياب بيانات سوق العمل في زيادة التقلبات، حيث تتفاعل المؤشرات مع مفاجآت الأرباح الفردية دون وجود سياق اقتصادي كلي واضح. وتبدو المرحلة المقبلة أقل تركيزًا على مطاردة الزخم وأكثر تركيزًا على تأكيد الأساسيات.

الخلاصة الرئيسية

أظهرت جلسات التداول الأولى من الشهر مكاسب؛ إلا أن اتجاه السوق لا يزال حساسًا للبيانات الاقتصادية المقبلة ومفاجآت الأرباح. والمهم أن المكاسب تدفعها عدة قطاعات بدلًا من سردية تكنولوجية واحدة، مما قد يُنوّع العوامل الدافعة لتحركات المؤشرات الأخيرة. ويبدو أن التقلب (Volatility) في السلع والعملات المشفرة يعكس إعادة تموضع بدلًا من تزايد تجنب المخاطر. ومع استمرار توقع نتائج أرباح كبرى وبيانات العمالة المتأخرة، تركز الأسواق الآن على ما إذا كان الاستقرار يمكن أن يتطور إلى ارتفاع مستدام.