تراجعت أسعار الذهب بعد ارتفاع طلبات إعانة البطالة في الولايات المتحدة إلى 231,000 طلب، وهو أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من شهرين وأعلى بكثير من توقعات السوق. وفي العادة، تدعم علامات ضعف سوق العمل الجاذبية الدفاعية للذهب. وبدلاً من ذلك، تراجعت الأسعار الفورية بأكثر من 2% خلال اليوم، مما يؤكد أن المواقع وتوقعات السياسات ما زالت تطغى على البيانات الرئيسية.

يكتسب رد الفعل هذا أهميته لأن مؤشرات التوظيف تظل محورية في إطار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed). ومع وصول الوظائف الشاغرة إلى أدنى مستوياتها منذ خمس سنوات، واستمرار ضعف زخم التوظيف، يعيد المتداولون تقييم ما إذا كان الذهب يأخذ استراحة بعد ارتفاع قوي أم يفشل في تسعير خلفية أكثر هشاشة لسوق العمل.

ما الذي يدفع الذهب وطلبات إعانة البطالة في الولايات المتحدة؟

كانت الزيادة في طلبات إعانة البطالة الأولية لافتة من حيث حجمها، لكنها مشكوك في وضوحها. فقد ارتفعت الطلبات بمقدار 22,000 طلب في أسبوع واحد، مسجلةً أكبر زيادة أسبوعية منذ أوائل ديسمبر، ومتجاوزةً بكثير توقعات الاقتصاديين البالغة 212,000 طلب، وفقًا للبيانات الرسمية.

لعب الطقس دورًا رئيسيًا في ذلك. فقد أدت العواصف الشتوية الشديدة إلى تعطيل التوظيف في عدة ولايات، مع زيادات حادة مُسجَّلة في بنسلفانيا ونيويورك ونيوجيرسي وأجزاء من الغرب الأوسط. كما زادت تحديات التعديل الموسمي حول مطلع العام من تشويه البيانات، مما صعّب عزل الاتجاه الأساسي عن الضوضاء قصيرة المدى.

ومع ذلك، وبصرف النظر عن التقلبات الأسبوعية، يتضح أن الطلب على العمالة يتباطأ بوضوح. فقد انخفضت الوظائف الشاغرة إلى 6.54 مليون وظيفة في ديسمبر، وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر 2020، بينما تمت مراجعة أرقام نوفمبر بشكل كبير نحو الانخفاض.

ارتفع التوظيف بشكل طفيف لكنه ظل منخفضًا تاريخيًا، مما يعزز وجهة النظر القائلة بأن سوق العمل يتباطأ عبر انخفاض معدل الدوران الوظيفي بدلاً من تسريح جماعي للعمالة. وتشير هذه الديناميكية التي تتسم بـ «انخفاض التوظيف وانخفاض التسريح» إلى تباطؤ تدريجي في الزخم بدلاً من انكماش مفاجئ - وهو تمييز لا تزال الأسواق تحاول تسعيره بشكل صحيح.

لماذا يُعد ذلك مهمًا؟

تُشكّل إشارات سوق العمل التوقعات المتعلقة بأسعار الفائدة، مما يساعد في تفسير استجابة الذهب المحدودة. فبينما جاءت الطلبات الأولية مفاجئة بالارتفاع، ظلت الطلبات المستمرة محدودة نسبيًا، ولا يزال المتوسط المتحرك لأربعة أسابيع يشير إلى الاستقرار بدلاً من الضغط.

وكما لاحظ كارل واينبرغ من High Frequency Economics: «لا توجد علامة على نوع التسريحات التي نتوقع رؤيتها في سوق عمل متراجع خلال الأيام الأولى من الركود». ويحد هذا التقييم من إلحاحية اتخاذ مواقف دفاعية.

ومن منظور السياسات، لا تُشكّل البيانات ضغطًا كبيرًا على مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وأشار برنارد ياروس من Oxford Economics إلى أن تأثيرات الطقس وعدم انتظام البيانات تقلل من القيمة المعلوماتية لتقرير واحد، مشيرًا إلى أن شيئًا حتى الآن لم يغيّر تفكير مجلس الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب. وفي ظل عدم وجود تحول في توقعات أسعار الفائدة، يفتقر الذهب إلى المحفز الاقتصادي الكلي الذي يدفع عادةً إلى ارتفاع مستدام.

التأثير على أسواق الذهب

رأى معظم المشاركين في السوق أن تراجع الذهب يعود إلى المواقع أكثر من كونه نتيجة تدهور في الأساسيات. فعلى الرغم من ضعف بيانات التوظيف، ظلت الأسعار قريبة من أدنى مستويات الجلسة عند حوالي 4,860 دولار أمريكي للأونصة، مما يشير إلى أن قوة الدولار واستقرار أسعار الفائدة ظلا العاملين المهيمنين.

في الوقت نفسه، يضيف تزامن انخفاض الوظائف الشاغرة وتأخر بيانات الرواتب عنصرًا من عدم اليقين لا تتجاهله أسواق الذهب عادةً إلى أجل غير مسمى. فإذا أكدت بيانات التوظيف القادمة تباطؤًا أوسع - بدلاً من كونه اضطرابًا مؤقتًا بسبب الطقس - فقد يكون التراجع الحالي قصير الأمد.

تاريخيًا، يستجيب الذهب بشكل أكثر حسمًا بمجرد تأكيد الاتجاهات، خاصة عندما تتآكل الثقة في توجيهات السياسة النقدية. وفي الوقت الحالي، يبدو أن السوق ينتظر هذا التأكيد.

توقعات الخبراء

يستمر معظم الاقتصاديين في توقع تحسن تدريجي في ظروف سوق العمل خلال عام 2026، مع دعم انخفاض أسعار الفائدة للطلب، معززًا بتأثير الإجراءات الضريبية الأخيرة. ويحد هذا السيناريو من الارتفاع المحتمل للذهب على المدى القريب، إذ يرجّح عدم اتخاذ إجراءات تيسير نقدي قوية في الأشهر المقبلة.

ومع ذلك، تظل المخاطر غير متوازنة. فالوظائف الشاغرة تتراجع بوتيرة أسرع من ارتفاع معدل البطالة، وهو نمط كثيرًا ما سبق ظهور ضعف أوضح في سوق العمل. ومع تأخر تقرير الرواتب غير الزراعية لشهر يناير بسبب إغلاق الحكومة، يواجه متداولو الذهب فجوة مؤقتة في البيانات قد تُضخّم التقلبات بمجرد وصول معلومات جديدة. وقد تحمل أول إشارة توظيف واضحة وزنًا استثنائيًا.

الخلاصة الرئيسية

ارتفعت طلبات إعانة البطالة في الولايات المتحدة بشكل حاد، لكن الرسالة لا تزال غامضة بسبب اضطرابات الطقس والتأثيرات الموسمية. يعكس تراجع الذهب ترددًا وليس فقدانًا للثقة في دوره الدفاعي. ومع تباطؤ الطلب على العمالة وانتظار بيانات رئيسية أخرى، ستكون الإصدارات القادمة حاسمة. وستراقب الأسواق التأكيد، لا العناوين الرئيسية، لتحديد التحرك الاتجاهي القادم للذهب.

التوقعات الفنية للذهب

دخل الذهب مرحلة تماسك بعد ارتفاع حاد نحو مستويات قياسية، مع تذبذب السعر حول منطقة 4,850 دولار أمريكي بعد تراجع متقلب. لا تزال نطاقات بولينجر (Bollinger Bands) مرتفعة، مما يشير إلى أن التقلب لا يزال سمة أساسية رغم التباطؤ الأخير في حركة السعر.

تشير مؤشرات الزخم إلى ملمح أكثر استقرارًا. فقد تسطّح مؤشر القوة النسبية (RSI) بالقرب من مستويات محايدة بعد أن أشار سابقًا إلى تشبّع في الشراء، مما يدل على توازن بين ضغوط الشراء والبيع. كما تراجعت قراءات مؤشر ADX عن مستوياتها القصوى السابقة، مما يشير إلى تحول بعيدًا عن الزخم الاتجاهي القوي نحو سلوك محصور ضمن نطاق محدد.

ومن منظور هيكلي، يظل السعر أعلى بشكل مريح من مناطق التماسك السابقة بالقرب من 4,300 و4,035 و3,935 دولار أمريكي، مما يبرز حجم الصعود السابق وعمق الدعم أسفل المستويات الحالية.