يُعد الارتفاع المتزامن للذهب والأسهم الأمريكية أمرًا غير معتاد، نظرًا إلى أن الذهب عادةً ما يزدهر في فترات عدم اليقين، في حين تميل الأسهم إلى الارتفاع مع التفاؤل الاقتصادي. ويقول المحللون إن مزيجًا من العوامل يغذي السوقين في آنٍ واحد. 

تُسعّر الأسواق احتمالية بنسبة 67% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، ترتفع إلى نحو 80% بحلول يناير، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لـ CME.

هذا التوقع الواحد - تكلفة أموال أرخص - يدفع أصلين عادةً ما يتحركان في اتجاهين متعاكسين: الذهب، الملاذ الآمن منذ أمد طويل، والأسهم، أداة المخاطرة التقليدية. ومع ظهور علامات تباطؤ في البيانات الاقتصادية وتصاعد التوترات المالية، يتموضع المتداولون استعدادًا لسياسة نقدية أكثر مرونة تدعم الأصول الدفاعية وأصول النمو في آن واحد.

أبرز النقاط

• يحافظ الذهب على مستوى أعلى من 4,100 دولار للأونصة، وهو أعلى مستوى له في أسبوعين، مع ترقب المستثمرين للتيسير النقدي.
  
• ترتفع الأسهم الأمريكية مدفوعة بتوقعات انخفاض تكاليف الاقتراض وتحسّن مضاعفات الأرباح المستقبلية.
  
• تعكس هذه الحركة الثقة في السيولة، وليس تسارعًا اقتصاديًا حقيقيًا.
  
• يوفر القلق المالي وارتفاع عوائد سندات الخزانة طبقة دعم ثانية للذهب.
  
• يستمر الطلب المادي المستمر من الهند والبنوك المركزية في دعم الأسعار.
  

توقعات خفض أسعار الفائدة من Fed تقود الذهب والأسهم الأمريكية

يستند الارتفاع الحالي إلى تحول حاسم في توقعات السوق. فقد أقنعت البيانات الأمريكية الأخيرة - ضعف التوظيف في القطاع الخاص، وتراجع الوظائف الحكومية والتجزئة، وتراجع معنويات المستهلكين - المستثمرين بأن Fed سيتجه نحو سياسة متساهلة في ديسمبر.

يؤثر انخفاض أسعار الفائدة على جانبي السوق:

• تستفيد الأسهم من انخفاض تكلفة التمويل مما يعزز التقييمات وهوامش الشركات.
  
• يكتسب الذهب جاذبية مع انخفاض تكلفة الاحتفاظ بالأصول غير المدرة للعائد.
  

أدى هذا التوافق إلى اتجاه صعودي متزامن، حيث يطغى التفاؤل بشأن السيولة على التمييز التقليدي بين الأصول الآمنة والأصول عالية المخاطر. وعلى Deriv MT5، يمكن للمتداولين مشاهدة هذه الديناميكية تتكشف مباشرة - مع استجابة المعادن والمؤشرات بشكل متزامن لتغيرات احتمالية خفض أسعار الفائدة.

السياسة المالية الأمريكية تعود كمحرك خفي

أعاد الإغلاق الحكومي الأمريكي وحله المؤقت تسليط الضوء على هشاشة الوضع المالي. فقد خفف الاتفاق الثنائي في مجلس الشيوخ - المدعوم من الرئيس دونالد ترامب - من الاضطراب قصير الأجل، لكنه لفت الانتباه إلى تزايد عبء الديون في الولايات المتحدة.

وكما أشار Ole Hansen من Saxo Bank: «إن ارتفاع العوائد الناتج عن القلق المالي، وليس القوة الاقتصادية، كان تاريخيًا داعمًا للمعادن الاستثمارية».
وبهذا المعنى، فإن ارتفاع العوائد هو إشارة تحذير، وليس علامة على الحيوية الاقتصادية.

مع استئناف الوكالات الفيدرالية لعملياتها الطبيعية، ستتلقى الأسواق قريبًا كمًا متراكمًا من البيانات الاقتصادية، التي من المرجح أن تؤكد تراجع زخم النمو وتعزز حجة التيسير في السياسة النقدية.

الذهب والأسهم: ارتفاع متزامن نادر في الأسواق 

مثّل الذهب والأسهم تقليديًا مزاجين متعارضين في السوق - الخوف مقابل التفاؤل. لكن في عام 2025، يرتفعان معًا بفعل توقعات السيولة.

كلما توقع المستثمرون ائتمانًا أرخص، تميل جميع الأصول المرتبطة بتكلفة رأس المال - مثل الذهب وأسهم التكنولوجيا عالية النمو - إلى الارتفاع معًا. يمثل هذا تغيرًا هيكليًا في سلوك السوق: إذ تجاوزت توقعات السياسات النقدية الأساسيات لتصبح المحرك المهيمن لحركة الأسعار.

وتؤكد قدرة الذهب على التعزز رغم قوة الدولار الأمريكي هذه النقطة بشكل أكبر. فتوجيهات البنوك المركزية، وليس تقلبات العملة، هي الآن المؤثر الرئيسي على أداء الأصول المتعددة.

الطلب المادي على الذهب يضيف عمقًا للارتفاع

خلف الارتفاع المضاربي يكمن طلب مادي قوي. ففي الهند، يبقى الإقبال على الذهب قويًا:

• بلغت تدفقات صناديق الذهب المتداولة (ETF) ما مجموعه 2.9 مليار دولار في الأشهر العشرة الأولى من عام 2025 - نحو 26 طنًا، وهو ما يقارب إجمالي التدفقات التراكمية من 2020 إلى 2024.

• جلب شهر أكتوبر وحده 850 مليون دولار من التدفقات الجديدة، عقب مستوى قياسي بلغ 942 مليون دولار في سبتمبر.
  
• يتجاوز إجمالي حيازات صناديق المؤشرات المتداولة الهندية الآن 83.5 طنًا، بقيمة تفوق 11 مليار دولار.
  

تُظهر هذه الأرقام أن الارتفاع ليس مضاربيًا بحتًا. فالتراكم الفعلي من قبل الأسر والمؤسسات والبنوك المركزية يواصل توفير أرضية هيكلية صلبة للأسعار. ويمكن للمتداولين على Deriv MT5 متابعة هذه التدفقات العالمية جنبًا إلى جنب مع الرسوم البيانية المباشرة لقياس مدى استمرارية الاتجاهات الحالية.

شركات تعدين الذهب تعكس ثقة المستثمرين

يعكس الجانب المؤسسي لسوق الذهب هذا التفاؤل. فقد سجلت شركة Barrick Gold (ABX.TO)، إحدى أبرز الشركات المنتجة في العالم، أرباحًا فصلية أقوى من المتوقع، ورفعت توزيعات أرباحها بنسبة 25%، ووافقت على إعادة شراء أسهم بقيمة 500 مليون دولار.

• متوسط السعر المحقق: 3,457 دولارًا للأونصة، ارتفاعًا من 2,494 دولارًا قبل عام.
  
• تراجع الإنتاج من 943,000 إلى 829,000 أونصة، مع ارتفاع طفيف في إجمالي التكاليف المستدامة إلى 1,538 دولارًا للأونصة.
  

يشير التوجه الاستراتيجي لشركة Barrick نحو عمليات أمريكا الشمالية إلى ثقتها باستمرار الأسعار المرتفعة. إلا أن نزاعها المستمر في مالي - الذي شمل شطب مليار دولار واحتجاز موظفين - يؤكد الهشاشة الجيوسياسية لإمدادات الذهب العالمية، وهو عامل قد يبقي السوق متشددًا حتى عام 2026.

الخلفية الكلية: الديون، العوائد، ومفارقة السياسات

إن ارتفاع الذهب بأكثر من 50% هذا العام لا يعكس مخاوف التضخم بقدر ما يعكس تزايد اعتماد السوق على التدخل المالي والنقدي.

لم يعد ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية علامة على الثقة في النمو، بل انعكاسًا للقلق بشأن استدامة الديون. فالمستثمرون يشترون الذهب في آنٍ واحد كتحوط، والأسهم للتعرض للسيولة - وهي استراتيجية مزدوجة تجسد جوهر الأسواق المدفوعة بالسياسات اليوم.

سيناريوهات الذهب والأسهم الأمريكية للأشهر المقبلة

اختراق صعودي

إذا أكد Fed خفضًا في ديسمبر وأشار إلى مزيد من التيسير، فقد يتجاوز الذهب 4,200 دولار، مدعومًا بمخاوف مالية مستمرة وطلب من البنوك المركزية.

تماسك قصير الأجل

إذا تردد صانعو السياسات، فقد يتماسك الذهب بين 4,050 و4,150 دولارًا، بينما تواصل الأسهم صعودها التدريجي حتى تتلاشى توقعات السيولة.

في كلتا الحالتين، المتغير الحاسم هو نفسه - تكلفة المال، وليس المعنويات التقليدية تجاه المخاطر.

رؤى فنية حول الذهب

يتداول الذهب (XAU/USD) قرب 4,134 دولارًا، في حالة تماسك بين مقاومة عند 4,375 دولارًا ودعم عند 3,930 دولارًا.

• يشير مؤشر RSI إلى زخم صعودي قوي، لكنه يوحي بظروف تشبع شرائي، مما يشير إلى احتمال توقف مؤقت.
  
• يبقى مؤشر MACD في تقاطع صعودي، مما يؤكد استمرار اهتمام الشراء.
  
• قد يؤدي الاختراق فوق 4,375 دولارًا إلى تمديد المكاسب، بينما قد يؤدي الهبوط دون 3,930 دولارًا إلى كشف مستوى دعم قرب 3,630 دولارًا.
  

يمكن للمتداولين مراقبة هذه المستويات الفنية عبر Deriv MT5 واستخدام حاسبة التداول من Deriv لنمذجة الهامش وحجم العقد والتعرض المحتمل قبل تنفيذ الصفقات.

نظرة مستقبلية على الاستثمار في الذهب

• المتداولون على المدى القصير: راقبوا نطاق 4,100-4,200 دولار عن كثب قبل اجتماع Fed في ديسمبر. فتأكيد خفض أسعار الفائدة قد يفتح الباب أمام مزيد من الصعود.
  
• المستثمرون على المدى المتوسط: تبقى الضغوط المالية، والعوائد الحقيقية المتقلبة، والطلب الآسيوي القوي من أهم الدعائم للذهب.
  
• مديرو المحافظ الاستثمارية: يشير تغير ارتباط الذهب بالأسهم إلى أنه بات يتصرف الآن كأصل موازٍ حساس للسياسات، مما يستدعي نهجًا جديدًا لتنويع المحافظ الاستثمارية.