يرى المحللون أن الهبوط الحاد في الذهب ليس انهيارًا بقدر ما هو توقف للتماسك بعد واحدة من أقوى موجات الصعود في تاريخ الأسواق الحديثة. يوم الثلاثاء، انخفض سعر الذهب بنسبة 5.7% - وهو أكبر انخفاض يومي له منذ عام 2013 - ما أدى إلى محو ما يقارب 2.5 تريليون دولار من القيمة السوقية للذهب خلال جلسة واحدة.

لكن القصة الأساسية لم تتغير. لا يزال التضخم ثابتًا، وتواصل البنوك المركزية الشراء بوتيرة قياسية، وتستمر التوقعات بخفض أسعار الفائدة الأمريكية. وبدلًا من أن يشير هذا التراجع إلى ضعف، يبدو أنه إعادة ضبط طبيعية بعد الصعود الحاد للذهب إلى 4,381 دولارًا للأونصة. يبدو أن السوق يلتقط أنفاسه - لا أنه يفقد توازنه.

أبرز النقاط

• انخفضت أسعار الذهب بنسبة 5.7% في جلسة واحدة، وهو أكبر انخفاض يومي منذ عام 2013، بينما انزلقت الفضة بنسبة 9%، وهو أسوأ أداء لها منذ عام 2020.
  
• خسر المعدنان معًا ما يقارب 3 تريليونات دولار من القيمة السوقية خلال 24 ساعة.
  
• جاء الانخفاض عقب موجة صعود قياسية استمرت تسعة أسابيع دفعت الذهب إلى مستويات قياسية جديدة.
  
• بلغ مؤشر القوة النسبية (RSI) للذهب ذروته عند 91.8، وهو أعلى مستوى تم تسجيله على الإطلاق، ما يؤكد حالة تشبع شرائي شديدة.
  
• رغم التصحيح، لا يزال الذهب مرتفعًا بأكثر من 55% منذ بداية العام، مدعومًا بالتضخم المستمر والطلب المستدام وتوقعات خفض أسعار الفائدة.
  

موجة الصعود: عندما حطم الذهب والفضة الأرقام القياسية

قبل موجة البيع، كان الذهب قد دخل منطقة غير مسبوقة. قفزت الأسعار متجاوزة 4,380 دولارًا، مدفوعة بتدفقات قوية إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، والتوترات الجيوسياسية المستمرة، وتزايد الثقة بأن الاحتياطي الفيدرالي (Federal Reserve) يستعد لتخفيف سياسته. كما تفوقت الفضة بشكل لافت - مرتفعة بنسبة 85% منذ بداية العام، وهي أفضل فترة لها منذ أكثر من أربعة عقود.

تفوق كلا المعدنين بشكل كبير على الأسهم العالمية وحتى أسهم التكنولوجيا عالية النمو. وبحسب Goldman Sachs، حدد واحد تقريبًا من كل أربعة مستثمرين مؤسسيين «شراء الذهب» كأفضل صفقة لديهم - متجاوزًا الحماس تجاه الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

كان صعود الذهب متواصلًا دون توقف. ارتفع المعدن لتسعة أسابيع متتالية، وهي الموجة الخامسة فقط من نوعها التي تم تسجيلها على الإطلاق. تاريخيًا، انتهت كل من الموجات الأربع السابقة بتراجع مؤقت بلغ متوسطه 13% خلال شهرين. ويرى المحللون الآن أن هذا التصحيح الأخير حالة مماثلة لزخم انتهى أخيرًا أمام قوة الجاذبية.

الانخفاض: عندما واجهت المستويات القياسية قوة الجاذبية

لم ينجم انعكاس الذهب عن حدث واحد، بل عن تضافر عدة ديناميكيات في السوق. فبعد أشهر من المكاسب المستمرة، بدأ المستثمرون في جني الأرباح قبيل الإصدار المتأخر لبيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأمريكي. ومع بلوغ المراكز الشرائية المضاربية أعلى مستوياتها منذ سنوات، تصاعد حتى ضغط البيع المتواضع بسرعة مع تسارع الاستراتيجيات الآلية للحركة.

في الوقت نفسه، تعزز الدولار الأمريكي، ما جعل الذهب أكثر تكلفة للمشترين العالميين وزاد من تراجع الطلب على المدى القصير. وجاء انتعاش الدولار في أسوأ توقيت ممكن بالنسبة للمعدن، ما عزز من زخم الهبوط.

وإضافة إلى ذلك، أدى تحول في المعنويات بشأن التجارة العالمية إلى تراجع الطلب على الأصول الآمنة الملاذ. فقد أشار التفاؤل المتجدد بشأن المحادثات بين واشنطن وبكين، وتقارير عن اجتماع مرتقب بين الرئيس ترامب والرئيس شي جين بينغ، إلى تراجع المخاطر الجيوسياسية. وشجع تصريح ترامب بأنه يتوقع «صفقة عادلة للغاية» على الإقبال على المخاطرة، ما حول التدفقات نحو الأسهم.

كما كان للعوامل الموسمية دور في ذلك. فانتهاء مهرجان ديوالي في الهند، وهو عادة فترة طلب مرتفع على الذهب الفعلي، أدى إلى تباطؤ مؤقت في الشراء من قبل واحد من أكبر مستهلكي الذهب في العالم. وبالاقتران مع تصفية مراكز العقود الآجلة، فاقم ذلك من الضغط الهابط.

رؤى فنية حول الذهب

رغم التقلبات، لا يزال الذهب ضمن اتجاه صاعد أوسع. ويواصل المعدن احترام خط الاتجاه الصاعد على الرسم البياني اليومي، والذي دعم كل تراجع رئيسي هذا العام. وبعد التراجع من مستويات أعلى من 4,300 دولار، تختبر الأسعار الآن الدعم قرب 4,100-4,120 دولارًا.

تُظهر أنماط الشموع اليابانية أذيال رفض عند هذه المستويات - ما يشير إلى أن المشترين يدافعون عن خط الاتجاه. تراجع الزخم، إذ يقترب مؤشر القوة النسبية (RSI) الآن من 58، ما يشير إلى أن السوق لم يعد في حالة تشبع شرائي ولكنه لا يزال يحافظ على ميل إيجابي.

وطالما بقي مؤشر القوة النسبية فوق 50 واستمر خط الاتجاه قائمًا، يتوقع المحللون أن يعيد الذهب اختبار منطقة 4,300-4,360 دولارًا. ومع ذلك، قد يفتح الإغلاق اليومي تحت خط الاتجاه الباب أمام تراجع أعمق نحو 4,000 دولار.

الميل: صعودي فوق 4,100 دولار نحو مستوى المقاومة عند 4,360 دولارًا؛ محايد إلى هابط إذا كسر السعر خط الاتجاه نزولًا.

ندرة هذه الحركة

تُعد حركة بهذا الحجم تبلغ 4.5 انحراف معياري (سيغما) نادرة إحصائيًا - وهو أمر يُتوقع حدوثه مرة واحدة فقط كل 240,000 يوم تداول. ومنذ عام 1971، شهد الذهب انخفاضات بهذا الحجم 34 مرة فقط من أصل أكثر من 13,000 جلسة - أي بنسبة 0.26% بالكاد، وفقًا لـ Burggraben Holdings.

هذا يعني أن انهيار أكتوبر يُصنَّف من بين أندر الأحداث في تاريخ المعدن الحديث. ومن المفارقات أنه جاء في لحظة من ذروة التفاؤل - مباشرة بعد أقوى موجة صعود للذهب منذ سوق الصعود في السبعينيات.

لماذا تظل الأساسيات قوية

رغم هذا التراجع، لا تزال الأساسيات الكلية والهيكلية للذهب داعمة لقوته على المدى الطويل.

التضخم لا يزال ثابتًا

تُظهر المؤشرات البديلة أن التضخم الأمريكي يرتفع إلى 2.6%، مسجلًا ارتفاعًا شهريًا خامسًا على التوالي رغم التأخيرات في البيانات الحكومية الرسمية.

خفض أسعار الفائدة متوقع ومُسعّر مسبقًا

تتوقع الأسواق أن يقدم الاحتياطي الفيدرالي (Federal Reserve) خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه المقبل. وتؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى إضعاف الدولار وتفضيل الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب.

البنوك المركزية تواصل الشراء

لا يزال الطلب السيادي ثابتًا. فقد واصلت البنوك المركزية تجميع احتياطيات الذهب طوال عام 2025 بهدف التنويع بعيدًا عن الدولار، دون أي بوادر على التباطؤ حتى بعد التراجع في السعر.

الطلب المؤسسي لا يزال قويًا

تواصل الصناديق الكبرى وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) استقبال تدفقات، ما يشير إلى أن المستثمرين على المدى الطويل يستغلون هذا التراجع كفرصة لتعزيز مراكزهم بدلًا من الخروج منها.

المخاطر الجيوسياسية مستمرة

رغم تهدئة الخطاب التجاري، لا تزال حالات عدم اليقين الأوسع - وخاصة تلك المتعلقة بالولايات المتحدة والصين وروسيا - تؤثر في معنويات المستثمرين، ما يُبقي الطلب على الملاذات الآمنة قائمًا.

نظرة السوق المستقبلية: تقلبات قبل التعافي

بعد بلوغه 4,381 دولارًا، تراجع الذهب إلى منطقة 4,000 دولار، حيث يختبر مستويات الدعم مجددًا. ويمكن للمتداولين على Deriv MT5 مراقبة هذه المناطق مباشرة وتقييم التعرض للمخاطر باستخدام أدوات الرسم البياني في الوقت الفعلي.

غيّرت Citigroup مؤخرًا موقفها من «زيادة الوزن» إلى «محايد»، مستشهدة بازدحام المراكز، لكنها تتوقع مرحلة استقرار قرب 4,000 دولار. في غضون ذلك، يصف Ole Hansen من Saxo Bank الانخفاض بأنه «تبريد ضروري»، مجادلًا بأن محركات صعود الذهب لا تزال قائمة بثبات.

ويتفق محللو ING مع هذا الرأي، واصفين موجة البيع بأنها «فنية إلى حد كبير»، ومتوقعين تجدد الزخم بمجرد أن تستوعب الأسواق موجة جني الأرباح.

لا تزال الفضة أكثر تقلبًا لكنها مرنة - منخفضة بنسبة 9% خلال اليوم لكنها لا تزال مرتفعة بنسبة 67% منذ بداية العام. ونظرًا لدورها المزدوج الصناعي والاستثماري، يتوقع المحللون أن تتعافى بشكل أسرع.

توقعات سعر الذهب لعام 2025

استراتيجية قصيرة المدى

من المتوقع أن تبقى التقلبات مرتفعة. راقب تماسك السعر بين 4,000-4,050 دولارًا كمنطقة تجميع محتملة. ويمكن للمتداولين استخدام حاسبة التداول من Deriv لتقدير أحجام المراكز والهامش والمخاطر قبل الدخول في الصفقات.

نظرة متوسطة المدى

لا يزال الاتجاه الأوسع إيجابيًا. فالتضخم المستمر وشراء البنوك المركزية وتوقعات خفض أسعار الفائدة، كلها عوامل تشير إلى تجدد الزخم الصعودي بمجرد استقرار السوق.

التعرض للفضة

قد يجذب التراجع الأكثر حدة في الفضة المتداولين الذين يرتاحون للتقلبات. وتاريخيًا، تميل الفضة إلى التفوق على الذهب خلال فترات التعافي، ما يوفر مكاسب نسبية أعلى بمجرد تحول المعنويات نحو الإيجابية.

في الوقت الراهن، يبدو هذا «الانهيار التاريخي» أقرب إلى توقف في منتصف الدورة منه إلى نقطة تحول - أي مرحلة تماسك قبل أن يستأنف الذهب مسيرته نحو مستويات قياسية جديدة.

‍