يجد الدولار نفسه محاصرًا في ضغط متزايد على مستوى سوق الفوركس، مما يدفع المتداولين لإعادة تقييم مراكزهم مع اقتراب نهاية العام. ارتفع USDJPY من أدنى مستوى له في أسبوعين قرب 154.65، حتى مع تزايد التوقعات بأن بنك اليابان المركزي قد يرفع أسعار الفائدة في ديسمبر - تحوّل دفع عوائد سندات JGB لأجل سنتين إلى 1% للمرة الأولى منذ 2008.

في الوقت نفسه، حافظ EURUSD على مستواه حاليًا، مع بقاء مؤشر الدولار قرب 99.48. ومع ذلك، قد يدفعه أي تحوّل في المعنويات نحو منطقة 100.50، مما يترك اليورو عرضة للضعف رغم استقراره الأخير. هذا التباين - ين تدعمه زخم السياسة النقدية ويورو يحافظ على توازنه وسط تحركات الدولار الأوسع - يضع الدولار الأمريكي في مركز توازن دقيق.

مع اقتراب قرار الاحتياطي الفدرالي (Fed) في ديسمبر وإشارة اليابان إلى تحرك بطيء وإن كان مهمًا نحو التطبيع، ستحدد المرحلة التداولية المقبلة ما إذا كان USDJPY سيحافظ على موقعه أعلى من 155 أو ما إذا كان EURUSD سيبدأ بتشكيل مسار السوق مع اقتراب نهاية العام.

ما الذي يدفع تحركات الزوجين؟

يتجه زخم الدولار في اتجاهين متعارضين بسبب إشارات اقتصادية كلية متنافسة. من جانب، تستمر البيانات الأمريكية الأضعف في الضغط على العوائد - مع انخفاض مؤشر ISM للتصنيع إلى 48.2 وتوقعات بخفض الفائدة في ديسمبر تقترب من 87.2%.

في الظروف الطبيعية، كان هذا المزيج سيضع ضغطًا هبوطيًا على USDJPY. لكن قوة أداء الأسهم الآسيوية خفّفت الطلب على الين كملاذ آمن، مما أضعف تأثير توقعات تشديد السياسة النقدية الأقوى من بنك اليابان. وقد سمح هذا الديناميكية لـ USDJPY بالتسلق مجددًا نحو 156 حتى مع إشارة اليابان إلى موقف أكثر تشددًا من أي وقت في السنوات الأخيرة.

بقي EURUSD قويًا أعلى من 1.16 رغم الضغط الأوسع على الدولار. يرصد المتداولون عن كثب ما إذا كان مؤشر الدولار قادرًا على التمركز أعلى من 99.40 - مستوى قد يعرّض EURUSD لتراجع أعمق نحو 1.1550 إذا تغيّر الزخم.

عادةً ما تميل الموسمية لصالح اليورو في بداية ديسمبر ونهايته، لكن تأثيرها غالبًا ما يتراجع عندما تسيطر على المشهد فروق العوائد المتغيرة والتباين في السياسات.

لماذا يهم هذا الأمر؟

تمتد تداعيات ضغط الدولار إلى ما هو أبعد من مكاتب التداول الاستثماري. تعدّل الشركات العالمية غالبًا تحوطاتها مع اقتراب نهاية العام، وقد تؤدي التحركات المفاجئة في USDJPY أو EURUSD إلى إعادة ضبط سريعة. فعندما يتداول USDJPY بين 155-158 ويقترب EURUSD من 1.1550، يمكن حتى للتحركات الصغيرة أن تطلق تدفقات تحوط آلية تزيد من حدة التقلبات. وكما قال استراتيجي من طوكيو لـBloomberg: «الأساسيات والتدفقات تتصادم في أسوأ لحظة ممكنة»، مما يؤكد كيف تزيد السيولة الضعيفة من حدة كل تذبذب.

بالنسبة للمتداولين، المخاطر أكبر. فأي رفع لأسعار الفائدة من بنك اليابان سيمثل تحولًا كبيرًا عن موقفه السياسي المستمر منذ عقود، وقد يدفع USDJPY للانخفاض بشكل حاد. في المقابل، قد يؤدي موقف أكثر تساهلاً من الاحتياطي الفدرالي (Fed) إلى إضعاف الدولار بشكل أوسع وتعزيز انتعاش أقوى لـ EURUSD. ومع كون كلا المسارين محتملين، أصبحت الأسواق شديدة التفاعل مع البيانات الصادرة من الولايات المتحدة واليابان.

التأثير على الأسواق والمتداولين

تبقى فروق العوائد العمود الفقري لحركة الأسعار في كلا زوجي العملات. وقد تقلّص فرق عائد سند الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات - الذي بلغ الآن أعلى مستوى له منذ 17 عامًا - بشكل كبير مقارنة بسندات الخزانة الأمريكية.

هذا التقلص يُضعف أحد الدعامات التاريخية لـ USDJPY، مما يفسّر لماذا واجه الزوج صعوبة في الحفاظ على تحركاته أعلى من 158 في وقت سابق من هذا الربع. ويرى كثير من المتداولين الآن أن مستوى 156 نقطة تحوّل حاسمة ستحدد ما إذا كان الزخم الصعودي سيستمر.

يواجه EURUSD قيوده الهيكلية الخاصة. فعلى الرغم من أن ارتفاع العوائد الألمانية يدعم اليورو عادةً، يستمر الزوج في الاستجابة بشكل أكثر مباشرة لتحركات مؤشر الدولار. ويلاحظ المحللون أن الكسر الحاسم أسفل 1.16 يرفع احتمالية الانزلاق نحو 1.1550 - مع احتمال حدوث قفزات قصيرة نحو 1.1500 في ظل سيولة ضعيفة. وعلى الرغم من أن EURUSD يستفيد عادةً من القوة الموسمية بين 22-27 ديسمبر، تضعف هذه الأنماط بشكل كبير عندما تتزامن قرارات البنوك المركزية الكبرى مع هذه الفترة.

توقعات الخبراء

ينقسم المحللون حول كيفية تطور ضغط الدولار. يتوقع بعضهم أن يتراجع USDJPY مع اقتراب نهاية العام إذا عزز بنك اليابان رسالته بأن التضخم يسير في مساره نحو هدف 2%. وقد أشار المحافظ كازو أويدا بالفعل إلى تحسن احتمالية تحقيق هذا الهدف، وتخصص الأسواق الآن احتمالية تقارب 80% لرفع الفائدة في ديسمبر. وفي حال نفّذ بنك اليابان ذلك، قد ينزلق USDJPY بسرعة نحو 152، مع إمكانية أن يساعد احتمال التدخل في دفعه إلى مستويات أدنى في سيناريو ضغط شديد.

أما مسار EURUSD فيحدده إلى حد كبير الاحتياطي الفدرالي (Fed). ويبدو أن خفض الفائدة في ديسمبر مُسعَّر بشكل شبه كامل، مما يترك الدولار معرّضًا لنغمة أقوى من صانعي السياسات. وإذا تحدى الاحتياطي الفدرالي (Fed) توقعات دورة تيسير قوية، قد ينتعش الدولار، مما يرفع EURUSD مجددًا نحو 1.1650 قبل عودة البائعين. ويبقى المجهول في قراءات مؤشر PCE المقبلة - وما إذا كانت ستدفع الأسواق لإعادة ضبط توقعاتها مرة أخرى.

رؤى تقنية حول USDJPY

في وقت كتابة هذا المقال، يتداول USD/JPY حول 155.77 في محاولته للاستقرار بعد تراجع مؤقت. يبقى مستوى المقاومة قرب 157.40 ساحة معركة رئيسية حيث واجه المشترون صعوبة في اكتساب الزخم. ويمكن لكسر واضح أعلى هذه المنطقة أن يفتح الباب لتمديد صعودي جديد. ويقع مستوى الدعم المباشر عند 154.54 ثم 151.75؛ وقد يشير الانخفاض دون هذه المستويات إلى تراجع الزخم ويمكن أن يُطلق موجة بيع قسرية عبر النطاق السفلي لمؤشر بولينجر (Bollinger Band).

وعلى الرغم من التراجع، يبقى الزوج في النصف العلوي من نطاق مؤشر بولينجر (Bollinger Band)، مما يشير إلى أن الاتجاه الصعودي الأوسع لا يزال قائمًا. ومن المرجح أن يستمر التماسك إلى أن يدفع عامل محرّك - كتحوّل ملحوظ في العوائد الأمريكية أو تعليقات جديدة من بنك اليابان - الزوج بشكل حاسم في اتجاه واحد. وقد ارتد مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى 64، مما يُظهر تحسنًا في الزخم الصعودي دون الوصول إلى مناطق تشبع الشراء.

رؤى تقنية حول EURUSD

يتداول EUR/USD قرب 1.1614، متحركًا نحو حاجز 1.1650 الرئيسي الذي أوقف محاولات الصعود مرارًا. وسيُشير الكسر الواضح أعلى هذه المنطقة إلى تعزّز الانحياز الصعودي، بينما قد يدفع الفشل في تجاوزها إلى تجدد ضغوط البيع. ويبقى مستوى الدعم الأولي عند 1.1550 والدعم الأعمق عند 1.1500 مستويات قد تؤدي فيها فجوات السيولة إلى مزيد من التراجع.

يستمر الزوج في التحرك ضمن النصف العلوي من نطاق مؤشر بولينجر (Bollinger Band)، مما يشير إلى نزعة صعودية خفيفة وليس تحولًا مؤكدًا في الاتجاه. ويبقى EURUSD في حالة تماسك واسعة، مما يشير إلى أن العوامل الاقتصادية الكلية - كبيانات سوق العمل الأمريكي أو توجيهات البنك المركزي الأوروبي (ECB) - قد تكون ضرورية لحدوث اختراق حاسم. ويقف مؤشر القوة النسبية (RSI) فوق 51 بقليل، مما يعكس زخمًا متعادلًا إلى طفيف الإيجابية، ويترك مجالًا لمزيد من الصعود إذا انهارت المقاومة.

الخلاصة الرئيسية

يبقى الدولار تحت ضغط من كلا الاتجاهين، مع استجابة USDJPY للتوقعات حول تشديد بنك اليابان، وانعكاس EURUSD لتحولات أوسع في مراكز الدولار. وستحدد تحركات العوائد وقرارات البنوك المركزية خلال الأسابيع المقبلة أي زوج عملات سيتحكم في مسار السوق. ومع تراجع السيولة قرب نهاية العام، يجب على المتداولين توقع تقلبات أكثر حدة واستجابات أسرع. وقد تحدد المرحلة المقبلة في USDJPY و EURUSD وتيرة التداول في بداية 2026.