يتشكل سباق الربحية في مجال الذكاء الاصطناعي لعام 2025 من خلال نموذجين مختلفين تمامًا للأعمال. تعمل Microsoft على رفع متوسط الإيرادات لكل مستخدم من خلال دمج Copilot في صميم عروض الاشتراك الخاصة بها، بينما تواصل Nvidia تحقيق هوامش ربح استثنائية من الأجهزة التي تشغّل طفرة الذكاء الاصطناعي اليوم. تقف كلتا الشركتين في قلب ثورة الذكاء الاصطناعي، إلا أنهما تحققان الأرباح من نفس اللحظة التقنية بطرق مختلفة تمامًا.

يتجه الاهتمام الآن إلى أي من هذين النموذجين سيثبت أنه أكثر استدامة مع دخول الإنفاق العالمي على الذكاء الاصطناعي مرحلة أكثر نضجًا. أظهر الربع الأخير لشركة Microsoft ارتفاعًا في الإيرادات بنسبة 18%، مدفوعًا جزئيًا بدمج Copilot في Microsoft 365، بينما يؤكد الارتفاع الصاروخي لسعر سهم Nvidia بنسبة 960% خلال ثلاث سنوات على الطلب المتواصل على وحدات معالجة الرسومات Blackwell وبرنامج CUDA الخاص بها. ما سيحدث لاحقًا سيكشف ما إذا كانت الإيرادات المتكررة القائمة على البرمجيات أو البنية التحتية الحاسوبية كثيفة رأس المال ستحقق مكاسب أقوى على المدى الطويل.

عائد المستخدم مقابل اقتصاديات وحدات معالجة الرسومات - شرح مبسط

إطار مفيد لفهم هذا الانقسام هو تشبيه حمى الذهب الكلاسيكي: هل يحظى بالثروة من يبيعون المنتج النهائي، أم من يبيعون المعاول والمجارف التي تجعل البحث ممكنًا؟

يقع نموذج إيرادات Microsoft بوضوح في المعسكر الأول. يقدّم Copilot تجربة مستخدم نهائية مصقولة - نوع التعزيز الإنتاجي المدفوع بالذكاء الاصطناعي الذي يتفاعل معه الموظفون يوميًا. يضيف كل اشتراك تدفقًا ثابتًا من الإيرادات، مما يعني أن اقتصاديات Microsoft مدعومة بملايين الأشخاص الذين يدفعون مبلغًا إضافيًا بسيطًا كل شهر مقابل إمكانية الذكاء الاصطناعي المتكاملة.

دور Nvidia مختلف تمامًا. غالبًا ما يشير إليها المحللون بأنها المزوّد النهائي للمعاول والمجارف، لأن كل نموذج ذكاء اصطناعي حديث - سواء كان Copilot أو Gemini أو وكيلًا مؤسسيًا مخصصًا - يعتمد على الحوسبة بوحدات معالجة الرسومات. 

يخلق هذا دورة تحقيق أرباح عالية القيمة ومقدمة: تشتري شركات الحوسبة السحابية الضخمة كميات هائلة من أجهزة Nvidia، غالبًا قبل سنوات من الاستخدام الفعلي. عندما تتسارع عمليات نشر الذكاء الاصطناعي، يرتفع الطلب بشكل حاد؛ وعندما تتقلص الميزانيات، قد تتعثر الطلبات. تزدهر كلتا الشركتين بفضل نفس الاتجاه، لكن إحداهما تحقق إيرادات اشتراك ثابتة بينما تستفيد الأخرى من الشهية العالمية المتزايدة على قدرة المعالجة.

ما الذي يحرك عائد المستخدم من Microsoft Copilot مقابل اقتصاديات وحدات معالجة الرسومات من Nvidia

تمثلت استراتيجية Microsoft في جعل الذكاء الاصطناعي أمرًا لا مفر منه في جميع أنحاء مجموعة منتجاتها الإنتاجية. من خلال دمج اشتراك Copilot Pro المستقل البالغ 20 جنيهًا إسترلينيًا في باقة Microsoft 365 Premium البالغة 19.99 جنيهًا إسترلينيًا، تزيد الشركة من معدل التبني دون إجبار العملاء على اتخاذ قرار منفصل بشأن الذكاء الاصطناعي. يأتي هذا التحول في ظل مشهد برمجيات كخدمة (SaaS) يشهد بالفعل تطبيع أسعار أعلى، حيث ارتفعت تكاليف الاشتراكات بأكثر من 11% في عام 2025 - وهو ما يتجاوز بكثير معدل التضخم في الاقتصادات الكبرى.

بالنسبة إلى Nvidia، فإن المحركات هي ندرة الأجهزة والريادة التقنية والحجم الهائل. دفعت أعباء العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي التوليدي متطلبات الحوسبة إلى مستويات غير مسبوقة، وتظل Nvidia في قلب هذا الطلب. لا تزال بنية Blackwell ونظام CUDا البيئي يدعمان تدريب النماذج والاستدلال لدى أكبر مزودي الخدمات السحابية في العالم. 

يدفع تعاون الشركة مع Palantir هذا الأمر إلى أبعد من ذلك، من خلال دمج وحدات معالجة الرسومات من Nvidia في سير العمل المؤسسي في الوقت الفعلي عبر قطاعات الدفاع والرعاية الصحية والأتمتة الصناعية. لم تعد Nvidia مجرد محرك لأبحاث الذكاء الاصطناعي - بل أصبحت طبقة البنية التحتية الأساسية للذكاء الاصطناعي التطبيقي.

لماذا يهم هذا الأمر

تخلق طريقة Microsoft في تحقيق الأرباح من Copilot قوة ونقطة ضعف في آن واحد، وفقًا للتقارير. ترتفع الإيرادات المتكررة بثبات مع ارتباط الذكاء الاصطناعي بأدوات الإنتاجية الأساسية، لكن هذا يعرّض الشركة أيضًا لإرهاق العملاء. يتساءل المستخدمون بشكل متزايد عما إذا كانت أدوات الذكاء الاصطناعي المجمّعة تحسّن إنتاجيتهم بالفعل، خاصة بعد أن رفعت شركات مثل Adobe وGoogle أسعارها بنسبة تتراوح بين 16% و33% بذريعة تحسينات الذكاء الاصطناعي.

في المقابل، تواجه Nvidia نوعًا مختلفًا من الحساسية. نظرًا لأن إيراداتها تعتمد على حجم استثمارات المؤسسات ومزودي الحوسبة السحابية الضخمة، فإن حتى الإشارات العابرة لتباطؤ الطلب يمكن أن تزعزع الثقة. أظهر الاضطراب الأخير في السوق الناجم عن شائعات حول أهداف مبيعات وكلاء الذكاء الاصطناعي لدى Microsoft مدى سرعة انعكاس المعنويات. ينظر المستثمرون إلى Nvidia كمقياس بديل للإنفاق العالمي على الذكاء الاصطناعي، مما يجعل السهم عرضة بشكل خاص لدورات الميزانية وعدم اليقين الاقتصادي الكلي.

التأثير على الصناعة والأسواق والمستهلكين

عبر قطاع التكنولوجيا بشكل أوسع، تعيد التسعيرات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تعريف التوقعات. من خلال وضع Copilot داخل حزم الإنتاجية الأساسية، أضفت Microsoft الشرعية على حقبة جديدة من نماذج الاشتراك المتميزة. وقد شجع هذا منافسين مثل Slack وSalesforce وAdobe على احتذاء نفس النهج، غالبًا من خلال إعادة تسمية المنتجات بطابع الذكاء الاصطناعي مع رفع الرسوم الشهرية. والنتيجة هي رد فعل متزايد بين المجتمعات الإبداعية والشركات الصغيرة، التي تتساءل عما إذا كانت الفوائد تتناسب مع التكلفة.

ينعكس هذا التوتر بشكل متزايد على سلوك السوق. وجدت أسهم القيمة دعمًا بعد ظهور مخاوف بشأن مسار مبيعات الذكاء الاصطناعي لدى Microsoft، مما يسلط الضوء على كيفية تمييز المستثمرين الآن بين روايات الذكاء الاصطناعي المدعومة بإيرادات قابلة للقياس وتلك المدفوعة بالضجيج الإعلامي. في المقابل، عززت Nvidia موقعها الاستراتيجي من خلال تعميق التكامل مع Palantir، موسّعةً نطاق استخدام وحدات معالجة الرسومات في العمليات بالغة الأهمية - من تحسين اللوجستيات إلى أنظمة الدفاع.

بالنسبة للمستخدمين العاديين، لا تزال هياكل التسعير تمثل نقطة ألم. يتصاعد إرهاق الاشتراكات مع تضمين أدوات الذكاء الاصطناعي بشكل افتراضي بدلًا من اختيارها. يُقصد من التسعير الهجين، الذي يجمع بين الرسوم الثابتة ورصيد الذكاء الاصطناعي، تخفيف التأثير، لكنه غالبًا ما يُدخل تعقيدًا. المشكلة الأساسية هي الفجوة المتنامية بين القيمة المتصورة وتكاليف الاشتراك المتصاعدة.

نظرة الخبراء المستقبلية

تسيطر نظرتان على النقاش حول ربحية الذكاء الاصطناعي. إذا سرّعت المؤسسات استخدامها لوكلاء الذكاء الاصطناعي، يمكن لاستراتيجية عائد المستخدم لدى Microsoft أن توفر محرك نمو مستقرًا. مع إفادة ثلثي الرؤساء التنفيذيين الذين شملهم الاستطلاع بتحسينات إنتاجية ملموسة من Copilot، تشير المؤشرات المبكرة إلى عائد حقيقي على الاستثمار. ومع ذلك، يجب على Microsoft أن تواصل إثبات أن Copilot يحسّن سير العمل بدلًا من مجرد تضخيم فواتير البرمجيات.

يتوقف مستقبل Nvidia على ما إذا كانت شركات الحوسبة السحابية الضخمة ستحافظ على استثمار قوي في الحوسبة. وعلى الرغم من استمرار الطلب القوي، فإن لاعبين رئيسيين مثل Google وAmazon يميلون بشكل متزايد نحو الشرائح المخصصة. يشير تعاون Google في مجال وحدات معالجة المصفوفات (TPU) بقيمة 10 مليارات جنيه إسترليني مع Anthropic إلى تحول ملموس نحو تطوير الشرائح الداخلية. ومع ذلك، فإن توجه Nvidia الأعمق نحو الذكاء الاصطناعي التطبيقي - من خلال شراكات مثل Palantir - قد يساعد في حماية الشركة من خلال ترسيخ أجهزتها في عمليات نشر مؤسسية طويلة الدورة.

سيتابع المستثمرون عن كثب ثلاثة محاور: ميزانيات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، والتطورات التنظيمية المرتبطة بكثافة الحوسبة، وقرارات البنوك المركزية التي تشكّل السيولة. ستكشف هذه العوامل ما إذا كانت البرمجيات القائمة على الاشتراك أو الأجهزة القائمة على البنية التحتية هي من يحتفظ بالميزة.

الخلاصة الرئيسية

تسلّط Microsoft وNvidia الضوء على مسارين متمايزين لتحقيق الأرباح من ازدهار الذكاء الاصطناعي. تعتمد Microsoft على الإيرادات البرمجية المتكررة وتزايد عدم إمكانية الاستغناء عن Copilot، بينما تستفيد Nvidia من البنية التحتية المادية اللازمة لتشغيل أنظمة الذكاء الاصطناعي المتزايدة التعقيد. تواجه كلتا الشركتين تحديات - Microsoft من تشكك المستخدمين، وNvidia من المنافسة المتصاعدة وحذر مزودي الحوسبة السحابية الضخمة. سيكون العامل الحاسم في عام 2025 هو مدى سرعة انتقال المؤسسات من المشاريع التجريبية إلى النشر الكامل النطاق عبر سير العمل والصناعات.

رؤى فنية حول Microsoft مقابل Nvidia

في وقت كتابة هذا التقرير، يتداول سهم Microsoft (MSFT) بالقرب من 478 دولارًا أمريكيًا في محاولة لتحقيق الاستقرار بعد تراجع أخير. يقع مستوى الدعم بالقرب من 472.20 دولارًا أمريكيًا؛ إذ قد يؤدي الاختراق الواضح لهذا المستوى إلى تسريع عمليات البيع وكشف أهداف هبوطية أعمق. أما على الجانب الصاعد، فتقع المقاومة عند 510.00 دولارًا أمريكيًا و530.00 دولارًا أمريكيًا، وهما منطقتان قد يفكر فيهما المتداولون في جني الأرباح المحتملة ما لم يكن الزخم قويًا بما يكفي لإحداث اختراق.

يُظهر حركة السعر الأخيرة تماسكًا بعد الانعكاس الحاد في أوائل نوفمبر. تعكس الشموع اليابانية حالة من عدم اليقين مع ترقب السوق للبيانات الاقتصادية الكلية والمعنويات التقنية الأوسع. يحوم مؤشر RSI بالقرب من 52، مما يشير إلى تراجع الزخم، في حين لا يزال مدرج MACD سالبًا بشكل طفيف لكنه يُظهر علامات تحسّن. إجمالًا، يوحي هذا الإعداد بأن السوق في انتظار محفز.

يبدأ سهم Nvidia (NVDA) الجلسة عند حوالي 179.66 دولارًا أمريكيًا، محافظًا على مستوى أعلى بقليل من الدعم المباشر عند 179.65 دولارًا أمريكيًا. قد يؤدي الاختراق أسفل هذه المنطقة إلى إثارة ضغط بيعي وفتح المسار نحو 174.70 دولارًا أمريكيًا. تقع المقاومة عند 200.00 دولارًا أمريكيًا و208.00 دولارًا أمريكيًا، وهما منطقتان قد يسعى فيهما المتداولون لتقليص تعرضهم ما لم يدفع شراء قوي السهم إلى الأعلى.

يعكس الرسم البياني فترة من التماسك الضيق، مع تضيّق التقلبات بينما ينتظر سهم NVDA إشارة اتجاهية واضحة - من المرجح أن تأتي من بيانات اقتصادية كلية واردة أو تحولات في المعنويات التقنية. يظل مؤشر RSI محايدًا بالقرب من 51، بينما يُظهر مدرج MACD أعمدة سلبية تتقلص تدريجيًا، مما يلمّح إلى أن الزخم الهابط قد يتلاشى. يبدو سهم NVDA في وضع جيد للاختراق بمجرد ظهور محفزات جديدة.