تظل عقود الأرابيكا الآجلة محصورة بين ظروف الجفاف في البرازيل والحواجز الجمركية في واشنطن. وما لم تتحسن معدلات الأمطار أو يتم التوصل إلى اتفاق تجاري يرفع الرسوم الجمركية البالغة 50% على حبوب البن البرازيلية، فمن المرجح أن تبقى الأسعار قرب أعلى مستوياتها منذ عدة أشهر. وإذا استمر الطقس الجاف وتعثرت المحادثات التجارية، فقد تتجاوز أسعار الأرابيكا 425 دولارًا، بينما قد يؤدي التوصل إلى اتفاق أو هطول أمطار أقوى إلى تراجعها نحو 380 دولارًا.

أبرز النقاط

• خفض الجفاف في إقليم ميناس جيرايس البرازيلي معدلات الأمطار إلى نحو 75% من المستويات الطبيعية.
  
• يهدد إعصارا كالماييغي وفينغشين إنتاج الروبوستا في المناطق الرئيسية بفيتنام.
  
• دفعت الرسوم الجمركية الأمريكية على الواردات مخزونات البورصة إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2024.
  
• عوّضت صادرات فيتنام القياسية البالغة 8.4 مليار دولار أمريكي جزئيًا عن تراجع العرض.
  
• تشير احتمالات ظاهرة النينيا البالغة 71% إلى استمرار الجفاف في أنحاء البرازيل حتى أوائل عام 2026.
  
• يستمر العجز في الأرابيكا رغم بلوغ إجمالي إنتاج القهوة العالمي مستويات قياسية.
  

جفاف البرازيل يعمّق عجز الأرابيكا

لم يتلقَّ إقليم ميناس جيرايس، المنطقة الرئيسية لإنتاج الأرابيكا في البرازيل، سوى 33 ملم من الأمطار في أواخر أكتوبر - أي ما يعادل نحو ثلاثة أرباع المتوسط التاريخي. ووفقًا لهيئة Somar Meteorologia، يهدد استمرار الجفاف مرحلة الإزهار وتطور حبوب البن لموسم 2026/27.

رفعت وكالة NOAA احتمالية ظهور نمط طقس النينيا إلى 71%، ما يعزز مخاطر استمرار الظروف الجافة. وخفضت وكالة Conab البرازيلية المختصة بالتنبؤ بالمحاصيل تقديرات إنتاج الأرابيكا لعام 2025 بنسبة 4.9% لتصل إلى 35.2 مليون كيس، مع خفض إجمالي الإنتاج إلى 55.2 مليون كيس. وقد أضافت سنوات من تذبذب الأمطار «علاوة مناخية» إلى أسعار الأرابيكا - وهو عامل خطر أصبح الآن مترسخًا بشكل دائم في السوق.

الحواجز التجارية تتسبب في نقص إمدادات القهوة

أدت الرسوم الجمركية الأمريكية البالغة 50% على حبوب البن البرازيلية، التي فُرضت في يوليو 2025 وسط خلاف تجاري بين الرئيسين ترامب ولولا، إلى خنق ثلث واردات القهوة الأمريكية. وقد لجأ بعض المتداولين إلى إعادة توجيه الشحنات نحو كندا أو دفع غرامات إلغاء تتراوح بين 20 و25 دولارًا للكيس لتفادي الرسوم.

نتيجة لذلك، تراجعت مخزونات الأرابيكا الخاضعة لمراقبة بورصة ICE إلى نحو 431,481 كيسًا، وهو أدنى مستوى منذ ما يقرب من عامين، بينما انخفضت مخزونات الروبوستا إلى 6,053 عقدًا. كما ارتفعت أسعار القهوة بالتجزئة في الولايات المتحدة بنسبة 41% على أساس سنوي، ما ساهم في تصاعد ضغوط تضخم أسعار الغذاء.

تشير التصريحات الأخيرة لكلا الزعيمين إلى إحراز تقدم. ووصف ترامب أحدث المحادثات بأنها «إيجابية»، في حين لمّح لولا إلى احتمال التوصل إلى «حل نهائي» قريبًا. ويمكن لأي تراجع في الرسوم الجمركية أن يعيد تدفقات التجارة الطبيعية ويوفر راحة لمحامص البن الأمريكية بحلول منتصف عام 2026.

ازدهار الروبوستا في فيتنام - وحدوده

تواصل فيتنام ترسيخ مكانتها كركيزة لسوق الروبوستا. فقد بلغت صادرات القهوة للموسم 2024-25 حوالي 1.5 مليون طن، بقيمة 8.4 مليار دولار أمريكي، أي بزيادة قدرها 55% في القيمة رغم ضعف النمو في الحجم. كما قفز متوسط الأسعار بنسبة 52% ليصل إلى 5,610 دولارات أمريكية للطن، ما يعكس شح المعروض العالمي.

كانت أوروبا أكبر مشترٍ للقهوة الفيتنامية، إذ استحوذت على 47% من الشحنات، وفي مقدمتها ألمانيا وإيطاليا وإسبانيا. وتحقق أسعار المزارع التي تتراوح بين 116,000 و118,000 دونغ فيتنامي للكيلوغرام (نحو 4.6 دولار أمريكي) أرباحًا قوية في ظل تكاليف إنتاج تتراوح بين 35,000 و40,000 دونغ للكيلوغرام.

إلا أن مخاطر الطقس والمدخلات لا تزال قائمة. إذ يهدد إعصارا كالماييغي وفينغشين بهطول أمطار غزيرة وانزلاقات أرضية في منطقة المرتفعات الوسطى، بينما تحذر جمعية Vicofa من أن استمرار العواصف قد يقوّض النمو المتوقع في الإنتاج بنسبة تتراوح بين 5 و10% للموسم 2025/26. وفي حين يضمن تصنيف فيتنام كدولة «منخفضة المخاطر» المعتمد من الاتحاد الأوروبي استمرار الوصول إلى الأسواق، إلا أنه لا يحميها من تقلبات المناخ.

يمكن للمتداولين استخدام Deriv MT5 لتحليل تحركات السوق وتتبع الارتباطات بين السلع - خاصة بين القهوة والنفط والذهب - للتعامل بشكل أفضل مع فترات التقلب العالي. وفي الوقت ذاته، يمكن أن تساعد حاسبة التداول من Deriv متداولي السلع اللينة على تقدير سيناريوهات الهامش والأرباح المحتملة.

الإنتاج العالمي: مستوى قياسي، لكن النقص لا يزال قائمًا

تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية (USDA FAS) أن يصل إنتاج القهوة العالمي في موسم 2025/26 إلى مستوى قياسي بلغ 178.7 مليون كيس (بزيادة 2.5%)، إلا أن النمو غير متوازن. إذ من المتوقع أن ينخفض إنتاج الأرابيكا بنسبة 1.7% ليصل إلى 97 مليون كيس، بينما يُتوقع أن يرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.7 مليون كيس. وعلى الرغم من ارتفاع المخزونات الختامية بنسبة 4.9% لتصل إلى 22.8 مليون كيس، فإن الميزان لا يزال يشير إلى عجز في الأرابيكا.

تتوقع شركة Volcafe لتداول السلع عجزًا يبلغ 8.5 مليون كيس من الأرابيكا، وهو خامس عام متتالٍ من العجز، أكبر من عجز 5.5 مليون كيس المسجل في الموسم الماضي. وما زالت المعوقات في سلاسل الإمداد، والأضرار الناجمة عن الطقس، وتفاوت جودة الحبوب، تحدّ من الوصول إلى القهوة عالية الجودة رغم الأرقام العالمية القياسية.

محامص القهوة الأمريكية تواجه أزمة تكاليف مرتفعة

تعاني محامص القهوة الأمريكية المعتمدة على الحبوب البرازيلية من ارتفاع التكاليف ونفاد المخزونات. وقد لجأ بعضها إلى تحويل الشحنات نحو وجهات بديلة، في حين ألغى البعض الآخر العقود بشكل كامل. وتبلغ تكلفة الحبوب البديلة من كولومبيا والمكسيك أعلى بنحو 10%، ما يجعل المحامص الصغيرة الأكثر عرضة للتأثر.

ارتفعت أسعار القهوة بالتجزئة في الولايات المتحدة من 6-7 دولارات إلى 11 دولارًا للعبوة، ويتوقع المحللون أن تنخفض المخزونات إلى ما بين 2.5 و3 ملايين كيس بحلول ديسمبر - وهو مستوى قريب من الحد الحرج. ومع تزامن تأثير الرسوم الجمركية والصدمات المناخية، يستمر عبء التكلفة في الانتقال من المستوردين إلى رفوف المتاجر.

تحليل سوق القهوة والتوقعات المستقبلية

السيناريو الصعودي: قد يؤدي استمرار الجفاف لفترة طويلة، وقوة ظاهرة النينيا، وتعثر المفاوضات بين الولايات المتحدة والبرازيل، إلى دفع أسعار الأرابيكا فوق 425 دولارًا، مع استمرار موجة الصعود حتى أوائل عام 2026.

السيناريو الأساسي: سيُبقي التخفيف الجزئي للرسوم الجمركية وتحسن معدلات الأمطار الأسعار ضمن نطاق محصور بين 380 و420 دولارًا.

السيناريو الهبوطي: قد يؤدي التوصل السريع إلى حل تجاري وزيادة الحصاد الفيتنامي إلى دفع أسعار الأرابيكا نحو 350-370 دولارًا.

حتى في ظل السيناريو الهبوطي، يتوقع المحللون أن يظل الحد الأدنى للسعر على المدى الطويل مرتفعًا، مدعومًا بالضغوط المناخية وحالات العجز المتكررة في الإمدادات.

التحليل الفني لأسعار القهوة

تتماسك عقود الأرابيكا الآجلة قرب مستوى 411.75 دولار، محافظةً على نبرة صعودية طفيفة. ولا تزال حركة السعر ضمن نطاق يتراوح بين 390 و430 دولارًا، مع ميل مؤشرات الزخم نحو الاتجاه الصعودي. وتُظهر نطاقات بولينجر اتساعًا معتدلًا، ما يعكس استمرار التقلبات.

تُعد منطقة 430.00 دولار مستوى مقاومة قويًا، توقفت عنده موجات الصعود السابقة. وقد يؤدي إغلاق فوق هذا المستوى إلى دفع الأسعار نحو 445-450 دولارًا، بينما قد يؤدي الانزلاق دون 390.00 دولار إلى إطلاق ضغوط تصفية. ويواصل مؤشر القوة النسبية (RSI 14)، الذي يقف حاليًا عند نحو 51، الارتفاع من المنطقة المحايدة، ما يشير إلى تجدد زخم الشراء.

تداعيات أسعار القهوة على قرارات التداول

على المدى القصير: يُتوقع استمرار التقلبات مع تفاعل الأسواق مع التطورات المتغيرة بشأن المحادثات التجارية بين الولايات المتحدة والبرازيل وتحديثات هطول الأمطار في أمريكا الجنوبية. ولا تزال التحركات الحادة فوق 425 دولارًا واردة.

على المدى المتوسط: راقب بيانات الحصاد في فيتنام وشدة ظاهرة النينيا للحصول على مؤشرات حول اتجاه العرض.

وعلى المدى الطويل، تعمل القيود المناخية الهيكلية والنقص المزمن في الأرابيكا على إعادة تشكيل التوازن طويل الأمد للسوق.

قد تهدأ موجة صعود أسعار القهوة مؤقتًا، لكن حالة عدم اليقين السياسي والمخاطر المناخية تضمن أن تظل التقلبات - تمامًا مثل الكافيين - جزءًا لا يتجزأ من هذا المزيج.