يعيد المحللون النظر في توقعاتهم لـ Bitcoin نحو الانخفاض مع تراجع قوة العوامل التي كانت وراء التوقعات المتفائلة السابقة. فقد تباطأت تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، التي كانت تُعد يومًا المحرك الهيكلي لدورة السوق الصاعدة القادمة، إلى أضعف وتيرة لها منذ إطلاق هذه المنتجات. كما تراجع مشترو الخزائن المؤسسية، الذين كانوا يراكمون Bitcoin بقوة في السابق، عن نشاطهم، حيث لم تعد شركات مثل MicroStrategy تضيف نفس الضغط الصعودي الذي كانت تمارسه سابقًا.

خفّض بنك Standard Chartered، الذي كان يتوقع سابقًا وصول Bitcoin إلى 200,000 دولار أمريكي بنهاية العام، توقعاته الآن إلى 100,000 دولار أمريكي فقط، وقلّص تقديراته لبقية العقد. يأتي ذلك في وقت يتداول فيه Bitcoin فوق مستوى 91,000 دولار أمريكي بقليل، لا يزال يعاني من تراجع بنسبة 30% عن أعلى مستوى له في أكتوبر. 

مع تراجع السيولة وتصاعد حالة عدم اليقين قبيل خفض متوقع على نطاق واسع لأسعار الفائدة في ديسمبر، يترقب المتداولون إشارات من البنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) لتحديد الاتجاه. وسواء تبيّن أن هذا التباطؤ مؤقت أو إعادة تسعير أعمق، فإن ذلك سيؤثر في المسار طويل الأمد لـ Bitcoin خلال العقد الممتد حتى الثلاثينيات.

ما الذي يدفع إعادة تسعير Bitcoin؟

يعكس تماسك Bitcoin الضيق بين 91,000 و94,000 دولار أمريكي سوقًا عالقة بين تراجع الثقة وتباطؤ قاعدة الطلب. وقد أبرز هبوط نوفمبر إلى 82,221 دولارًا أمريكيًا - أدنى مستوى له منذ سبعة أشهر - مدى حساسية هذه العملة المشفرة تجاه التحولات في السيولة والرغبة في المخاطرة. وقد جذبت صناديق Bitcoin الفورية المتداولة، التي كان من المتوقع أن تمتص المعروض بثبات طوال عام 2025، نحو 50,000 Bitcoin فقط هذا الربع، مسجلةً بذلك أضعف أداء لها منذ إطلاقها.

دفع هذا التباطؤ المحللين إلى التشكيك في الافتراضات المتعلقة باستمرار التراكم المؤسسي الثابت. ووصف جيوفري كيندريك من Standard Chartered خفض البنك لتوقعاته بأنه «إعادة معايرة لتوقعات الطلب»، مشيرًا إلى أن مشتري خزائن الأصول الرقمية الذين دفعوا الارتفاعات السابقة لم تعد لديهم المرونة المالية أو الحاجة الاستراتيجية لمواصلة التراكم بنفس الوتيرة. ومع تلاشي هذا المصدر من الطلب، يتعين الآن على صناديق المؤشرات المتداولة أن تتحمل العبء الأكبر تقريبًا للحفاظ على الضغط الصعودي.

وتأتي التوقعات المُعدَّلة من Bernstein وفق منطق مماثل: فقصة التبني طويل الأمد لا تزال إيجابية، لكن النمو يميل إلى التباطؤ، مما يطيل الجدول الزمني للوصول إلى الأهداف السعرية الأعلى بدلاً من إلغائها.

لماذا يُعد هذا الأمر مهمًا

تتجاوز هذه التعديلات الهبوطية الأهداف السعرية وحدها؛ إذ تتحدى فكرة إمكانية التنبؤ بمسار Bitcoin من خلال الدورات المألوفة. فقد أثار التراجع بنسبة 30% عن الذروة التي بلغتها في أكتوبر فوق 126,000 دولار أمريكي شكوكًا حول فكرة أن أحداث التنصيف وحدها يمكن أن تدعم الارتفاعات الكبرى. وإذا أصبحت المشاركة المؤسسية متقلبة بدلاً من أن تكون هيكلية، فإن أداء Bitcoin سيرتبط بشكل متزايد بسياسة أسعار الفائدة، وظروف السيولة العالمية، وعلم نفس السوق، بدلاً من ارتباطه بآليات العرض التي يمكن التنبؤ بها.

وتزيد الخلفية السياسية من تعقيد المشهد. فبينما يتوقع السوق على نطاق واسع خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في أسعار الفائدة، فإن اهتمامه الأكبر ينصب على تعليقات باول حول ما سيأتي لاحقًا. وقد أدت التكهنات بإمكانية تولي كيفن هاسيت مقاليد Fed في نهاية المطاف إلى تصاعد النقاش حول ما إذا كانت السياسة قد تميل نحو إعدادات أكثر تيسيرًا. ونظرًا لأن Bitcoin كثيرًا ما يتصرف كأصل عالي الحساسية (high-beta) خلال تقلبات السيولة، فإن التغيرات في نبرة السياسة قد تطغى على الروايات التقليدية التي تركز على قطاع العملات المشفرة.

التأثير على الأسواق والمتداولين

انتقل التراجع في معنويات Bitcoin إلى سوق الأصول الرقمية الأوسع. وسجّلت صناديق المؤشرات المتداولة الفورية تدفقات خارجة صافية بقيمة 60 مليون دولار أمريكي يوم الاثنين، في انعكاس لاتجاه التدفقات الداخلة الثابتة في وقت سابق من العام. وبات المتداولون المؤسسيون، الذين كانوا يشترون عند التراجعات بثقة سابقًا، أكثر حذرًا، مفضّلين الانتظار حتى تصدر إشارة Fed التالية قبل ضخ المزيد من رأس المال.
وعلى الرغم من بقاء التقلبات تحت السيطرة، إلا أنها أخفت تراجع عمق السوق في الأسابيع الأخيرة.

أثّر هذا التحول أيضًا في نظرة المتداولين إلى المستويات المهمة. ويشير محللو Delta Exchange إلى مستوى 94,000 دولار أمريكي بوصفه النقطة الرئيسية التي يمكن أن تتحول عندها المعنويات بشكل حاسم نحو الاتجاه الصعودي. إلا أن غياب دعم قوي في دفتر الأوامر يشير إلى أن المتداولين غير مستعدين لملاحقة الاختراقات دون توجيه كلي (macro) أوضح. ويوحي الصمود النسبي لـ Ethereum قبل اجتماع FOMC بتفاؤل انتقائي، لكنه لا يكفي للادعاء بحدوث تعافٍ أوسع في الرغبة في المخاطرة.

نظرة الخبراء

على الرغم من خفض التوقعات، لا تزال الرواية طويلة الأمد لـ Bitcoin إيجابية، وإن كانت أكثر تدرجًا بكثير مما كان متوقعًا في البداية. ويتوقع بنك Standard Chartered الآن أن يصل Bitcoin إلى 150,000 دولار أمريكي في عام 2026، بعد أن كانت توقعاته السابقة 300,000 دولار أمريكي، كما أجّل توقعه بوصول السعر إلى 500,000 دولار أمريكي من عام 2028 إلى عام 2030. ويتوقع Bernstein أن يرتفع Bitcoin إلى نحو 150,000 دولار أمريكي العام المقبل ويقترب من 200,000 دولار أمريكي بحلول عام 2027.
وتدعم هذه التوقعات الأكثر اعتدالًا فكرة نضج السوق، بقيادة تدفقات رأس المال المحترف والدورات المدفوعة بالسياسات، بدلاً من الازدهار الدرامي المدفوع بالمستثمرين الأفراد.

يبقى المتغير الأكبر هو السياسة النقدية الأمريكية. فقد يؤدي التحول نحو سياسة تيسيرية إلى إحياء تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة وتخفيف الظروف المالية، في حين قد يُطيل الموقف الأكثر تحفظًا أمد تماسك Bitcoin حتى الأشهر الأولى من عام 2026. وسيُحلل المتداولون لغة باول بحثًا عن إشارات حول يناير وما بعده، مدركين أن حتى التلميحات الطفيفة يمكن أن تحرك أسواق العملات المشفرة بشكل ملموس.

الخلاصة الرئيسية

يخفّض المحللون توقعاتهم لـ Bitcoin لأن أقوى مصادر الطلب - تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، واهتمام الخزائن المؤسسية، وظروف السيولة الداعمة - قد تراجعت جميعها في آنٍ واحد. ومع ذلك، تبقى النظرة العامة متفائلة بحذر، حيث تم تأجيل الأهداف طويلة الأمد إلى وقت لاحق بدلاً من التخلي عنها.
ومن المرجح أن يأتي المحفز الحاسم التالي من التوجيهات المُحدَّثة لـ البنك الاحتياطي الفيدرالي، والتي ستحدد ما إذا كان Bitcoin سيستعيد زخمه أو سيظل عالقًا في مرحلة التماسك.

رؤى فنية حول Bitcoin

في وقت كتابة هذا التقرير، يتداول Bitcoin (BTC/USD) بالقرب من مستوى 92,680 دولارًا أمريكيًا، مستقرًا بعد ارتداده من منطقة الدعم عند 84,700 دولار أمريكي - وهي منطقة كان من الممكن أن تؤدي فيها الخسائر الأعمق إلى موجة من البيع الاضطراري. ويتجه السعر الآن نحو مستوى المقاومة عند 94,600 دولار أمريكي، مع حواجز إضافية عند 106,600 و114,000 دولار أمريكي، حيث يميل المتداولون عادةً إلى إعادة تقييم المخاطر أو النظر في دخول جديد في حال تعزز الزخم.

لا يزال BTC يتموضع في النصف العلوي من نطاق نطاق بولينجر، مما يشير إلى تحسن المعنويات مع إبراز التردد مع اقتراب الشموع من المقاومة. ويستعيد المشترون زخمهم، إلا أن الهيكل السعري الأوسع لا يزال يشير إلى التماسك ما لم يتمكن السوق من تأمين إغلاق ثابت فوق 94,600 دولار أمريكي.

وهنا تبرز قيمة أدوات مثل حاسبة التداول من Deriv، التي تتيح للمتداولين تقدير متطلبات الهامش، وأحجام المراكز، أو المخاطر قبل التعامل مع مستويات الاختراق المحتملة.

يشير تحرك مؤشر القوة النسبية (RSI) نحو نطاق 55-60 إلى تعزز الزخم الصعودي. وبما أن المؤشر لا يزال دون منطقة التشبع الشرائي، فإنه يُظهر خلفية بنّاءة لاستمرار التعافي إذا تمكن Bitcoin من تجاوز مستوى 94,600 دولار أمريكي. وسيؤدي أي اختراق مؤكد إلى تحويل التركيز نحو مناطق المقاومة الأعلى، وقد يوفر رواية أكثر دعمًا مع الاقتراب من الحدث الكلي (macro) التالي.