يأتي ارتداد Bitcoin نحو 92,000 دولار في لحظة ترقّب متصاعد، إذ يُقيّم المتداولون ما إذا كان خفض الفائدة المتوقع من بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يُشعل التحرّك الكبير القادم في السوق. ووفقًا للتقارير، ساعد التعافي من مستويات 82,000 دولار المنخفضة في ديسمبر على استقرار المعنويات بعد عملية تصفية الرافعة المالية البالغة 19 مليار دولار في أكتوبر، رغم أن السيولة لا تزال هشة وسجلات الطلبات لا تزال تبدو رقيقة بشكل ملحوظ.

من شأن خفض الفائدة أن يخفف ظروف التمويل ويُحيي الإقبال المحتمل على المخاطرة، إلا أن سلوك Bitcoin الأخير يُظهر سوقًا لا يزال يستوعب تبعات السياسة النقدية الأكثر تشددًا وبيانات التضخم المتفاوتة. ومع ارتفاع توقعات طلبات إعانة البطالة واختتام Fed لبرنامج التشديد الكمي، أشار المحللون إلى أن قرار هذا الأسبوع قد يحدد ما إذا كان Bitcoin سيخرج أخيرًا من نمط الركود الحالي، أو سيُطيل أمد التذبذب الذي ميّز الأسابيع الأخيرة.

ما الذي يدفع تحرّك Bitcoin؟

أظهرت البيانات أن Bitcoin ارتفع بشكل طفيف إلى نحو 91,550 دولارًا بعد استعادة مستوى 90,000 دولار، مدعومًا بتحول دقيق في المعنويات الاقتصادية الكلية. وما زالت تداعيات حدث التصفية الطويلة بقيمة 19 مليار دولار في أكتوبر تُثقل كاهل الثقة، إذ جرّدت السوق من سيولة كبيرة وكشفت عن نقاط ضعف في عمق السوق عبر المنصات.

وقد كان صُنّاع السوق، الذين لا يزالون حذرين، بطيئين في نشر رأس المال على نطاق واسع، ما قيّد كلاً من زخم الصعود والتقلبات اليومية. في الوقت نفسه، شجع اختتام Fed للتشديد الكمي في 1 ديسمبر توقعات بسياسة أكثر تساهلاً، خاصة مع توقع الاقتصاديين ارتفاعًا حادًا في طلبات إعانة البطالة الأولية هذا الأسبوع - وهو مؤشر عزز تاريخيًا حجة خفض أسعار الفائدة.

في غضون ذلك، تستمر الخلفية الأوسع لـ Bitcoin في التطور. يُبرز تقرير Glassnode للأصول الرقمية للربع الرابع أن دورة 2022-2025 جذبت تدفقات صافية قياسية بلغت 732 مليار دولار - متجاوزة مجموع جميع الدورات السابقة مجتمعة.

اقتربت التدفقات الشهرية من 40 مليار دولار في أكتوبر، ثم استقرت لاحقًا عند نحو 15 مليار دولار، لكنها لا تزال كبيرة وفق المعايير التاريخية. كما ارتفع القيمة السوقية المحققة (Realised Cap) إلى ذروة جديدة بلغت 1.1 تريليون دولار، ما يُشير إلى قناعة راسخة طويلة الأجل رغم حركة سعر Bitcoin الهادئة على المدى القصير.

لماذا يُعد هذا مهمًا

أدى الحضور المؤسسي المتنامي لـ Bitcoin إلى زيادة حساسيته تجاه التحولات في توقعات أسعار الفائدة. يلاحظ الرئيس التنفيذي لشركة Amber Group، مايكل وو، أن إشارات الفائدة «تنتقل عبر أسواق تمويل العملات المشفرة في آسيا بوتيرة أسرع بكثير من فئات الأصول التقليدية»، حيث تتكيف تكاليف الاقتراض وفروق التمويل بشكل شبه فوري. وقد دفعت هذه الحساسية المتزايدة مكاتب التداول إلى توزيع السيولة عبر منصات CeFi وDeFi، للمساعدة في الوقاية من ارتفاعات Volatility المفاجئة.

أشار مراقبو السوق إلى أن صورة التضخم تزيد من تعقيد هذه البيئة. فبينما خفّ تضخم الخدمات عن مستوياته المتطرفة في العام الماضي، لا يزال أكثر تماسكًا من تضخم السلع، كما تستمر تكاليف السكن في تجاوز النطاق المستهدف من Fed. وقد أدى هذا التقدم غير المتكافئ إلى تشويش الجدول الزمني لخفض أسعار الفائدة، مما دفع المستثمرين للبحث عن تحوطات دفاعية مثل الذهب والفضة. وقد واجه Bitcoin، بظروف سيولته التي لا تزال هشة، صعوبة في فرض اتجاه واضح في ظل هذه الظروف.

يُشير الاستراتيجي في Bloomberg، مايك ماكغلون، إلى أن Bitcoin غالبًا ما يتأخر عن مؤشر S&P 500 عندما تزداد تقلبات الأسهم، ما يعكس تحولات أوسع في تخصيص المخاطر. وتُبرز وجهة نظره نقطة محورية: أن سوق العملات المشفرة بات يُحكم بشكل متزايد بالتيارات الاقتصادية الكلية بدلاً من السرديات الداخلية للصناعة.

التأثير على الأسواق والمتداولين

لا تزال صدمة التصفية في أكتوبر تُشكّل ديناميكيات الأسعار. يُبرز رايان ماكميلان من Merkle Tree Capital كيف «تمت تصفية سجلات الطلبات بالكامل»، وكان التعافي أبطأ مما توقعه كثيرون. ومع استمرار السيولة في كونها محدودة، تحمل الإعلانات الاقتصادية الكلية تأثيرًا مبالغًا فيه، ما يؤدي غالبًا إلى ضغط Bitcoin ضمن نطاق تداول أضيق وإحداث تقلبات يومية أكثر حدة.

تُضخّم التدفقات المؤسسية هذا النمط. فقد ارتفعت هيمنة Bitcoin من 38.7% إلى 58.3% منذ أواخر عام 2022، ما يُشير إلى تراجع عن العملات البديلة المضاربية نحو الأصول ذات السيولة الأعلى. وتراجعت حصة Ethereum إلى 12.1%، ممددًا بذلك ضعف أدائه المستمر منذ سنوات مقارنة بـ Bitcoin عقب حدث الدمج (Merge) في 2022. وتظل العملات المستقرة، التي تمثل الآن 8.3% من السوق، عنصرًا حيويًا في توفير السيولة عبر المنصات العالمية، خاصة في الأسواق الناشئة حيث تُسهّل النشاط القائم على الدولار.

وفي ظل هذه الخلفية التحليلية، لا تزال سرديات أكثر أيديولوجية تتداول. فقد طرح مايكل سيلور من MicroStrategy مؤخرًا حجة جيوسياسية لتراكم كميات ضخمة من Bitcoin من قبل الولايات المتحدة، محذرًا من أن المنافسين قد ينتهي بهم الأمر «بشرائه مجددًا مقابل 50 مليون دولار للعملة الواحدة». وبينما تُثير مثل هذه التصريحات حماس شرائح من مجتمع العملات المشفرة، فإنها تبقى منفصلة عن القوى المدفوعة بالسيولة التي تؤثر في حركة السعر على المدى القريب.

نظرة الخبراء

يبقى السؤال المحوري، وفق الخبراء، هو ما إذا كان خفض الفائدة سيُحدث اختراقًا فعليًا. فعادة ما تُفضّل تكاليف الاقتراض المنخفضة مراكز المخاطرة، وقد تُغري صُنّاع السوق بإعادة ضخ السيولة في سجلات الطلبات. ويرى ماكميلان أن الأساس للتعافي بدأ يتشكل بالفعل بعد توقف Fed عن التشديد الكمي، مُقترحًا أن «السوق مُهيأ للارتفاع»، مع احتمال أن يكون خفض الفائدة الشرارة المحفّزة. ومع ذلك، لا تزال العديد من مكاتب التداول المؤسسية حذرة، متوقعةً أن تُعاد بناء السيولة بشكل تدريجي بدلاً من دفعة واحدة.

تبقى المؤشرات طويلة الأجل إيجابية. فالتدفقات القياسية، وارتفاع القيمة السوقية المحققة، والانخفاض الهيكلي في التقلبات، تُشير جميعها إلى سوق Bitcoin أكثر نضجًا ومرونة مقارنة بالدورات السابقة. ومع ذلك، يتوقف التحرّك الكبير القادم للأصل على كيفية تطور الظروف الاقتصادية الكلية. وسيُدقق المتداولون في خطاب Fed، وبيانات سوق العمل، وتقلبات سوق الأسهم بحثًا عن الوضوح. ويبقى تجاوز مستدام للقمم الأخيرة ممكنًا، لكنه سيتطلب على الأرجح سيولة أعمق وظروف تمويل أكثر اتساقًا. وفي الوقت الراهن، يمثل تعافي Bitcoin فوق 90,000 دولار بداية مرحلة انتقالية أكثر من كونه تحولًا حاسمًا في الاتجاه.

الخلاصة الرئيسية

تأتي عودة Bitcoin فوق 90,000 دولار في منعطف حاسم، حيث يحتل بنك الاحتياطي الفيدرالي موقعًا محوريًا في تشكيل التحرّك الكبير القادم للأصل. وقد يُعزز خفض الفائدة الزخم الصعودي، إلا أن محدودية السيولة وحذر صُنّاع السوق قد يحدّان من رد الفعل الصعودي الفوري. ويبقى هيكل السوق الأوسع قويًا، لكن اتجاهه القريب سيعتمد على الإشارات الاقتصادية الكلية أكثر من التطورات الخاصة بالعملات المشفرة. وسيُراقب المتداولون عن كثب نبرة Fed، وبيانات طلبات إعانة البطالة، واتجاهات السيولة في الأيام المقبلة.

رؤى فنية حول Bitcoin

وقت كتابة هذا التقرير، يتداول Bitcoin (BTC/USD) بالقرب من 91,545 دولارًا، مستمرًا في الاستقرار فوق منطقة الدعم المهمة عند 84,000 دولار. وسيؤدي أي اختراق واضح أسفل هذا المستوى إلى مخاطرة تسريع التصفيات وتعميق الهيكل التصحيحي الأوسع. وعلى صعيد الصعود، تتركز المقاومة عند 105,000 دولار و116,000 دولار - وهي مناطق غالبًا ما يتوقع فيها المتداولون إما جني الأرباح أو تجدد الزخم في حال تحوّلت المعنويات بشكل حاسم.

حاليًا، تعكس حركة السعر تعافيًا محسوبًا. ويقع BTC في منتصف نطاق Bollinger Band بعد عدة أسابيع من الضغط الهبوطي، ما يُلمّح إلى تحسن الثقة حتى وإن لم يكن المشترون مستعدين بعد لملاحقة مستويات أعلى. ويُظهر مؤشر RSI، الذي يحوم حول 49، ارتدادًا واضحًا من مناطق التشبع البيعي، ويشير إلى ضعف زخم البيع. ومع ذلك، لم يدخل المؤشر بعد في المنطقة الصعودية. ولكي يتحول الهيكل بشكل إيجابي بوضوح، سيحتاج Bitcoin إلى تثبيت قيعان أعلى وبناء ضغط باتجاه مقاومة 105,000 دولار.

‍