بالنسبة لمتداول يراقب الأسواق من الإمارات العربية المتحدة، فإن أهم ساعات هذا الأسبوع تحدث بعد إغلاق السوق المحلي بالفعل. تُعلن Microsoft وAlphabet وMeta وAmazon جميعها عن نتائج الربع الأول خلال نافذة زمنية مكثفة في منتصف الأسبوع في الولايات المتحدة — ويقع معظمها في عمق الليل بتوقيت الخليج. ويصدر قرار Fed في المساء نفسه. وبحلول وقت افتتاح ADX يوم الخميس، ستكون تحركات قطاع التكنولوجيا العالمي قد حدثت بالفعل.

هذه الفجوة الزمنية هي ما يجعل هذا الأسبوع مختلفًا من الناحية الهيكلية عن دورة الأرباح المعتادة. فالقرارات التي تحدد نبرة المخاطر الإقليمية يوم الخميس تُتخذ بين عشية وضحاها، وليس خلال ساعات التداول في الخليج.

لماذا يحتل Nasdaq 100 مركز الصدارة

أغلق مؤشر Nasdaq 100 عند 27,305.68 نقطة يوم الإثنين. وأنهى مؤشر Nasdaq Composite التداول عند مستوى قياسي بلغ 24,887.10 نقطة. كما أغلق مؤشر S&P 500 عند مستوى قياسي بلغ 7,173.91 نقطة. وقد دفعت المؤشرات الثلاثة جميعها إلى الارتفاع خلال شهر أبريل بفضل نفس الأسهم الخمسة ذات القيمة السوقية الضخمة التي تُعلن نتائجها هذا الأسبوع.

ارتفعت أسهم Alphabet وAmazon وMeta وMicrosoft جميعها بأكثر من 10% هذا الشهر قبيل إعلان الأرباح. كما ارتفع سهم Apple بأكثر من 6%. ومجتمعةً، تمثل خمس من شركات Magnificent Seven نحو ربع القيمة السوقية لمؤشر S&P 500. ويُعد هذا التركز مهمًا لأنه يعني أن تحركات المؤشر مساء الأربعاء لن تقتصر على قطاع التكنولوجيا — بل ستنتقل عبر السوق الأمريكية الأوسع وتغذي مشاعر المخاطر العالمية.

مسألة الإنفاق الرأسمالي التي تقود صفقة التداول

نتائج الأرباح نفسها ليست القصة الكاملة. يولي السوق اهتمامًا أكبر لتوجيهات الإنفاق الرأسمالي المستقبلي من الشركات الأربع الكبرى في مجال الحوسبة السحابية التي تُعلن نتائجها هذا الأسبوع.

وجّهت Amazon توقعاتها نحو نحو 200 مليار دولار كإنفاق رأسمالي في عام 2026. وجّهت Alphabet توقعاتها إلى نطاق 175-185 مليار دولار. وجّهت Meta توقعاتها إلى نطاق 115-135 مليار دولار. أما Microsoft فهي في طريقها نحو نحو 140-150 مليار دولار في السنة المالية 2026. ومجتمعةً، تشير تقديرات المحللين استنادًا إلى توجيهات الشركات إلى أن الشركات الأربع في طريقها لإنفاق ما بين 635 مليار دولار و665 مليار دولار على النفقات الرأسمالية هذا العام، بشكل أساسي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ويمثل ذلك زيادة تتراوح بين 67% و74% مقارنة بمستويات عام 2025، تبعًا للموقع الذي تصل إليه كل شركة ضمن نطاق توجيهاتها.

بدأ جانب التدفقات النقدية في المعادلة يجذب اهتمام المحللين. يتوقع محللو Barclays أن ينخفض التدفق النقدي الحر لشركة Meta بنسبة تقترب من 90% في عام 2026. ويتوقع محللو Morgan Stanley أن يتحول التدفق النقدي الحر لشركة Amazon إلى سلبي بمقدار يقترب من عشرات المليارات في النطاق المرتفع، بينما يُعدّ محللو Bank of America نموذجًا يشير إلى عجز أعمق يقترب من أواخر العشرينات من مليارات الدولارات لدى Amazon. وقد أجرت Alphabet طرحًا لسندات بقيمة نحو 25 مليار دولار في نوفمبر، ما أضاف إلى ديونها طويلة الأجل خلال عام 2025.

الدلالة بالنسبة لمراكز التداول على مؤشر Nasdaq 100 واضحة. فتجاوز توقعات المحللين في الأرقام الفصلية قد لا يكون كافيًا. وما يراقبه المؤشر هو ما إذا كانت تعليقات الإدارة حول وتيرة الإنفاق الرأسمالي، والطلب على أعباء عمل الذكاء الاصطناعي، ونمو الحوسبة السحابية، تدعم منحنى الإنفاق حتى عام 2027 — أم أنها بدأت تلمح إلى تباطؤ.

لماذا يهم هذا الأمر متداولي ADX 

أمضت مؤشرات الإمارات العربية المتحدة القياسية شهر أبريل في استعادة الأرضية التي خسرتها خلال موجة البيع المدفوعة بالنزاع سابقًا. وقد استعاد مؤشر ADX معظم خسائره خلال فترة الحرب، لكنه لا يزال دون ذروته ما قبل النزاع، مع استمرار آثار الأضرار في أسهم العقارات والبنوك. وقد ساعد في هذا التعافي تحقيق مستويات قياسية عبر المؤشرات الأمريكية والآسيوية، والتي يصفها بعض الاستراتيجيين الإقليميين بأنها خلفية عالمية من الإقبال على المخاطرة تنعكس على الأصول الخليجية.

وهذا الانعكاس يعمل في الاتجاهين. فاستجابة ضعيفة من Nasdaq لأرباح يوم الأربعاء ستصل إلى الخليج كضغط مستورد من تجنب المخاطرة عند افتتاح يوم الخميس، بصرف النظر عن الأساسيات الإقليمية. أما الاستجابة القوية فستحدث العكس. وقد أظهرت البنوك وشركات العقارات المدرجة في ADX حساسية تجاه مشاعر المخاطر العالمية خلال الدورة الأخيرة، كما تابعت مجموعة اتصالات e&، التي تندرج ضمن قطاع الاتصالات والتكنولوجيا الإقليمي، المشاعر الأوسع في قطاع التكنولوجيا العالمي.

يضيف قرار Fed قناة ثانية. فالدرهم مربوط بالدولار الأمريكي، مما يعني أن سعر الفائدة لسياسة مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي يتحرك بالتوازي مع هدف أموال الاحتياطي الفيدرالي. وتُسعّر الأسواق احتمالًا يقترب من 100% بأن تُبقي لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على النطاق الحالي البالغ 3.50-3.75% في اجتماعها هذا الأسبوع، مع تركيز خاص على لغة جيروم باول بشأن مخاطر التضخم، وخاصة تأثير ارتفاع أسعار الطاقة والوضع في إيران. وأي مفاجأة في هذا الجانب ستنعكس مباشرة على توقعات أسعار الفائدة على الدرهم الإماراتي

ما الذي يجب متابعته خلال هذا الأسبوع

النافذة الزمنية في منتصف الأسبوع مزدحمة. تُعلن Microsoft وAlphabet وMeta وAmazon نتائجها بعد إغلاق السوق الأمريكية ضمن نطاق زمني ضيق يمتد 48 ساعة، حيث يصل معظم تدفق الأخبار بين الساعة 1 صباحًا و5 صباحًا تقريبًا بتوقيت دبي. ومن المقرر صدور قرار Fed في وقت متأخر من مساء ذلك اليوم بتوقيت الخليج، يليه بوقت قصير المؤتمر الصحفي لجيروم باول. وتُعلن Apple نتائجها في وقت متأخر من يوم الخميس بتوقيت الولايات المتحدة، ليصل ذلك إلى عطلة نهاية الأسبوع في الخليج.

بالنسبة لمتداولي Nasdaq 100، يقف المؤشر فوق متوسطه المتحرك لـ200 يوم، وأعلى بكثير من أدنى مستوياته في أوائل أبريل. وهذا يمنحه هامشًا من الأمان، لكن استجابة مخيبة للآمال من الأرباح قد تترك مجالًا أكبر للتصحيح نحو المتوسط قبل الوصول إلى مستويات دعم فني ذات دلالة حول مستويات الاختراق السابقة. أما بالنسبة لمتداولي الخليج، فإن تأثير ذلك يصل عند الافتتاح — والسؤال هو ما إذا كان ADX سيواصل تعافيه خلال أبريل أم سيمتص صدمة ليلية تُعيد ضبط المشاعر على المدى القريب. وإلى أن تستقر الأمور مساء الأربعاء، تبقى الإجابة غير معروفة.