A queda da Nvidia é uma grande oportunidade: Porque a correção parece mal avaliada

A queda da Nvidia é um sinal de alerta ou o tipo de correção com que os investidores de longo prazo sonham? Segundo relatórios, as ações recuaram após uma subida vertiginosa, mesmo com a empresa ainda avaliada em cerca de 4,6 biliões de dólares e continuando a ultrapassar os 55 mil milhões de dólares em receitas trimestrais. Essa desconexão entre o preço das ações e o desempenho do negócio está no centro do debate de hoje.

Por trás da volatilidade, as margens da Nvidia mantêm-se acima dos 50%, as previsões de receitas apontam para um crescimento superior e as recentes mudanças de política nas exportações do H200 para a China podem reabrir um canal lucrativo para expansão. A verdadeira questão agora é se os mercados estão a sobrevalorizar os riscos e a subvalorizar a durabilidade do domínio da Nvidia em IA – e é aí que esta história começa.

O que está a impulsionar o momento da Nvidia?

A mais recente correção da Nvidia foi alimentada por uma forte revisão das expectativas em torno da concorrência e da política. Segundo relatórios, os investidores já não estão apenas preocupados com a AMD; também ponderam as implicações do que aconteceria se a Google começasse a vender os seus chips de IA desenvolvidos internamente em grande escala a clientes externos, como a Meta. 

A parceria cada vez mais profunda da OpenAI com a Broadcom, agora avaliada em mais de 1,7 biliões de dólares, acrescenta outro rival de peso à equação. Ao mesmo tempo, empresas chinesas como Alibaba, SMOC e Moore Threads – esta última subindo mais de 500% na estreia em bolsa – sublinham a rapidez com que ecossistemas alternativos podem surgir.

No entanto, a história sugere que a Nvidia tende a crescer através da concorrência, em vez de ser prejudicada por ela. As receitas aceleraram mesmo com o lançamento de GPUs credíveis por rivais, e a gestão espera que as receitas do quarto trimestre subam para cerca de 65 mil milhões de dólares, impulsionadas pela procura sustentada por infraestruturas de IA. 

As preocupações sobre o financiamento “circular” em IA – em que a Nvidia apoia start-ups que depois compram os seus chips – parecem alarmantes, mas ignoram o efeito de reforço de um ecossistema amplo construído em torno do CUDA, hardware de rede e ferramentas de software. Muitos defendem que a vantagem competitiva da Nvidia não é apenas o silício; é uma stack completa que mantém os programadores e os centros de dados ancorados à sua plataforma.

Porque é importante

A questão da valorização da Nvidia é, no seu cerne, um debate sobre o formato do ciclo da IA. Pelos números principais, as ações não parecem tão esticadas como sugerem os críticos: um rácio preço/lucro futuro de cerca de 29,94 compara com uma média de quase 45 nos últimos cinco anos, enquanto o rácio PEG futuro próximo de 1,0 está bem abaixo da mediana do setor, de cerca de 1,7. 

Observadores notaram que isso implica que o mercado está a pagar menos por unidade de crescimento do que no passado, apesar do impulso das receitas e do lucro estar em níveis históricos. Como argumentou um analista da Gavekal Dragonomics, as recentes mudanças de política nos EUA refletem as “realidades de mercado”, com Washington agora mais focado em competir pela quota de mercado em IA do que simplesmente travar o progresso da China.

A política, no entanto, está a moldar o prémio de risco exigido pelos investidores. A decisão do Presidente Donald Trump de permitir à Nvidia exportar chips H200 para “clientes aprovados” na China dividiu Washington. A Nvidia saudou a política como uma abordagem equilibrada que protege empregos e a produção de alto valor nos EUA, mas democratas de topo classificaram-na como um “fracasso colossal em termos económicos e de segurança nacional”, alertando que chips mais potentes podem potenciar as capacidades militares e de vigilância chinesas. 

Esse confronto é importante porque revela a rapidez com que as regras de exportação podem voltar a mudar – um lembrete de que as perspetivas de lucros da Nvidia estão ligadas à estratégia tecnológica EUA–China, e não apenas à procura trimestral dos fornecedores de cloud.

Impacto nos mercados, indústria e consumidores

Segundo analistas, a reabertura da China, mesmo que limitada, pode ser economicamente significativa para a Nvidia. O H200 é muito mais capaz do que o chip H20, que foi adaptado para o mercado chinês sob os anteriores controlos da era Biden, com estimativas de think tanks a sugerirem que oferece várias vezes o desempenho do H20 em cargas de trabalho de IA chave. 

Se as empresas chinesas puderem – e quiserem – comprar em grande escala, a Nvidia pode desbloquear milhares de milhões em procura reprimida de serviços de cloud, plataformas de internet e start-ups de IA à espera de clareza. Mas o desejo de Pequim de reduzir a dependência da tecnologia dos EUA e o incentivo a alternativas domésticas significam que a procura pode regressar em picos, e não de forma linear.

Para os mercados globais, a decisão pode sinalizar uma mudança de uma negação de exportação rígida para uma concorrência gerida. Antigos responsáveis dos EUA alertam que dar às empresas chinesas acesso facilitado a chips de gama alta pode reduzir a liderança americana em modelos de IA de ponta e permitir que fornecedores chineses de cloud construam centros de dados “suficientemente bons” em mercados emergentes.

 Isso pode comprimir as margens de longo prazo dos campeões tecnológicos dos EUA, mas, paradoxalmente, também reforça a procura pelo hardware da Nvidia no médio prazo, à medida que mais regiões correm para construir capacidade em IA. Segundo analistas, a Nvidia pode ver receitas mais fortes no curto prazo, mesmo com o panorama estratégico a tornar-se mais disputado.

Para utilizadores finais e clientes empresariais, o domínio contínuo da Nvidia ainda molda os preços e o acesso ao poder computacional. A sua margem líquida de cerca de 53% supera os 10% da AMD e os 23% da Micron, e o seu score Rule of 40 acima de 100% – combinando rápido crescimento de receitas com alta rentabilidade – é raro mesmo entre as principais empresas de software. 

Movimentos estratégicos, como um investimento de 2 mil milhões de dólares na Synopsys, juntamente com posições em infraestruturas de IA e empresas ligadas à cloud, aprofundam o controlo da Nvidia sobre as ferramentas usadas para desenhar e implementar chips de próxima geração. Mesmo com algumas vendas institucionais seletivas, como a Rothschild Investment LLC a reduzir a sua posição em 3,5%, o fluxo mais amplo de capital continua a favorecer a liderança da Nvidia.

Perspetiva dos especialistas

Onde ficam os investidores que se perguntam se a correção é uma oportunidade ou o início de um declínio estrutural? Muitos analistas continuam a ver a Nvidia como a espinha dorsal da infraestrutura global de IA para o resto da década, citando o desempenho do hardware, o lock-in do software e o ritmo do seu roadmap de produtos. 

O compromisso de Jensen Huang de investir centenas de milhares de milhões de dólares em infraestrutura de IA nos EUA reforça a ideia de que a Nvidia não está apenas a vender chips, mas a construir a camada física de uma nova era da computação. Se a China aprovar, em última análise, as importações do H200 em grande escala, os lucros consensuais podem revelar-se novamente demasiado conservadores.

As incertezas não residem na tecnologia, mas sim na política e na concorrência, acrescentam os especialistas. Em Washington, a preocupação bipartidária com o reforço das capacidades de IA da China pode endurecer em novas barreiras legais se o acordo atual for visto como contraproducente, enquanto Pequim pode continuar a incentivar os seus gigantes tecnológicos a preferirem chips domésticos mesmo quando a tecnologia dos EUA estiver disponível. Entretanto, Google, AMD, Broadcom e um número crescente de empresas chinesas estão a correr para reduzir a liderança da Nvidia. Para já, a escala, as margens e a amplitude do ecossistema da Nvidia fazem com que a recente queda pareça mais uma reprecificação do medo do que um veredito sobre o futuro da empresa.

Conclusão principal

A correção da Nvidia parece menos um reflexo de fundamentos em declínio e mais uma recalibração do ruído geopolítico, da pressão competitiva e das expectativas do mercado. A empresa continua a apresentar um crescimento excecional, margens elevadas e um ecossistema ancorado em software que os concorrentes ainda têm dificuldade em replicar. Novas regras de exportação acrescentam volatilidade, mas também podem desbloquear uma procura renovada, mesmo enquanto intensificam a corrida global pela IA. Para já, as evidências apontam para uma queda mal avaliada – com os próximos sinais decisivos provavelmente a virem de Washington, Pequim e da capacidade da Nvidia de ultrapassar resistências técnicas de curto prazo.

Perspetivas técnicas

A Nvidia está a negociar em torno dos $189,65, prolongando a sua recuperação após ultrapassar o intervalo de curto prazo. O preço aproxima-se agora do nível de resistência dos $196,00, com uma barreira mais forte nos $207,40, onde os traders costumam antecipar realização de lucros ou novo ímpeto comprador. A estrutura descendente mantém-se importante: o suporte nos $182,00 e $175,00 funciona agora como salvaguardas críticas. Uma quebra abaixo de qualquer um destes níveis pode provocar liquidações forçadas e aprofundar a correção.

O movimento recente mostra a Nvidia a regressar para a metade superior da sua faixa de Bollinger Band, sinal de que o sentimento otimista se está a reafirmar após semanas de consolidação. Velas fortemente ascendentes sugerem que os compradores estão a recuperar o controlo, enquanto o RSI, agora a subir acima da linha média em direção aos 60, confirma o fortalecimento do momentum. O indicador mantém-se abaixo da zona de sobrecompra, deixando espaço para mais subidas – desde que o preço consiga ultrapassar com convicção a zona de resistência próxima dos $196.